隆鑫系破產(chǎn)重整波折不斷，核心關(guān)鍵并非“理財”

　　隆鑫通用“7億買私募”的風(fēng)波之后，重慶摩幫代表人物涂建華，再次出現(xiàn)在了公眾的視野之中。

　　此前多年，隆鑫都是重慶市最具規(guī)模的民營企業(yè)之一。其摩托車、通機類產(chǎn)品在中國、東南亞、拉美、北美等各地大量銷售，2022年全年收入規(guī)模高達124.1億元，其中在海外實現(xiàn)了81.97億元的收入規(guī)模，占到公司整體營業(yè)收入的66.05%。

　　涂建華在摩托車領(lǐng)域深耕多年，是行業(yè)的領(lǐng)軍人物。只是，因為隆鑫控股破產(chǎn)重組事件，導(dǎo)致不少公眾和投資者對于其領(lǐng)導(dǎo)的隆鑫通用上市公司的業(yè)務(wù)規(guī)模、盈利水平、行業(yè)地位產(chǎn)生了誤判。實際上，隆鑫通用至今都是中國摩托車產(chǎn)品出口的“榜一大哥”，整體銷量全國第二。

　　問題出在了涂建華在摩托車之外的一些戰(zhàn)略判斷上。2014年起，隆鑫控股開啟“非相關(guān)多元化”的發(fā)展策略，將業(yè)務(wù)拓展至整車銷售、金融、地產(chǎn)、再生資源等領(lǐng)域，先后并購了渝商集團、金菱汽車、齊合環(huán)保、舒爾茨，山東麗馳、廣州威能等企業(yè)。

　　雖然起初多元化進程進展順利，但隨著宏觀經(jīng)濟形勢的變化，這些并購而來的“資產(chǎn)包”質(zhì)量出現(xiàn)不同程度的惡化——盈利能力下滑，造血不足。以及，隆鑫控股在地產(chǎn)業(yè)務(wù)上遭受的損失，進一步勒緊了資金鏈。

　　過去幾年隆鑫控股的重組歷經(jīng)波折，但橫向比較其各大業(yè)務(wù)板塊，就會發(fā)現(xiàn)以摩托車和通用機械為主業(yè)的隆鑫通用，是其中最可依賴的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，是隆鑫系東山再起的重要籌碼。

　　相比之下，其他多元化業(yè)務(wù)包括鋁合金、資源回收等板塊都存在規(guī)模有限、周期屬性強、盈利能力弱的特點，只有涂建華的老本行、業(yè)務(wù)規(guī)模最大的摩托車和通機業(yè)務(wù)，能保持強有力的現(xiàn)金流入。

　　至今，在重組事項推進、身背巨額負債的情況下，涂建華仍在任職隆鑫通用董事長一職，掌管著這家中國摩托車第一梯隊公司的日常經(jīng)營。這和其他很多破產(chǎn)重整的企業(yè)的情況都不太一樣。

　　看似不同尋常，但如果從隆鑫通用良好的業(yè)績表現(xiàn)、其摩托車產(chǎn)品在國內(nèi)和海外市場的銷售情況來綜合判斷，就會發(fā)現(xiàn)這其實是投資者、重組方包括各級監(jiān)管層面共同認可的一個局面：

　　首先，摩托車并非自行車，它本身是一個更加復(fù)雜、龐大的的工業(yè)化大生產(chǎn)行業(yè)，需要極強的管理經(jīng)驗和供應(yīng)鏈資源調(diào)動能力，同時其銷售端也非常市場化，整體上看對管理者的要求非常高。能駕馭這種復(fù)雜經(jīng)營的管理人才，國內(nèi)本就不多;

　　其次，涂建華是重慶本地優(yōu)秀民營企業(yè)家的代表，因為多元化和地產(chǎn)業(yè)務(wù)等方面的判斷問題，導(dǎo)致了財務(wù)困境，但這些都發(fā)生在控股公司層面和非摩托車業(yè)務(wù)的層面，摩托車主業(yè)上市公司的經(jīng)營，實際上并未受到明顯影響，疫情三年對于摩托車行業(yè)的影響是全球性的，并非隆鑫一家的問題;

　　再次，不論是新的重組方，還是各級監(jiān)管部門，都不希望在隆鑫系重組的過程中，隆鑫通用這個最重要的大本營、最重要的現(xiàn)金流、最重要的就業(yè)池出問題。整個重組想要成功，就必須穩(wěn)住隆鑫通用這個核心基本盤。那么涂建華就是其中最重要、最可信任的關(guān)鍵人。

　　可以看到，隆鑫系重組的持續(xù)推進，乃至再次創(chuàng)業(yè)，摩托車業(yè)務(wù)無疑是其中最重要的支點，涂建華本人也是給整個局面打下基礎(chǔ)的、最關(guān)鍵的角色之一。投資者、觀察人士們更應(yīng)該用辯證、全面的視角，去看待整個重組進程的全貌。