BOSS直聘：盈利預測小幅下調，但增長前景不變

　　隨著5-6 月以來國內宏觀環境恢復較弱影響企業招聘需求，疊加6月以來C端大量應屆生進入就業市場，C端新增用戶占比提升影響企業付費意愿，我們預計公司Q2 現金收入同比增長約20%，對應Q2 gap 收入為19.2億元/+29.0%;預計全年現金收入同比增長20%，收入同比增長約25%。考慮到招聘需求短期走弱不影響基本面長期向好，我們依舊看好招聘市場以及公司的長期成長性，維持”強烈推薦”評級。

　　二季度宏觀招聘需求走弱，預期現金收入小幅回落。隨著5-6 月以來國內宏觀環境恢復較弱影響企業招聘需求，疊加6月以來C端大量應屆生進入就業市場，C 端新增用戶提升影響企業付費意愿，我們預計公司Q2現金收入同比增長約20%(vs先前預期同比增長30%有所下滑)，環比下降5%，對應Q2 gap 收入為19.2億元/+29.0%;預計Q3現金收入環比下滑2%，對應Q3gap 收入為19.1億元/+19.0%，考慮到奧運會將至或將加大營銷投放，預計Q3公司經營利潤率同比小幅回落。

　　用戶增長穩中向好，預計全年收入同比增長25%。展望全年，考慮到后續金九銀十招聘旺季將至，C端求職需求旺盛，我們看好公司能夠達成4200萬新增完善注冊用戶的，預計其中C 端人數全年同比增長超25%，B 端用戶人數同比增長小于20%，ARPU 及付費率保持相對穩定。預計全年現金收入同比增長19%-20%，收入同比增長約25%。

　　招聘需求短期走弱不影響基本面長期向好，用戶增長有望成后續核心驅動。

　　受宏觀因素&畢業季影響，5月以來招聘市場景氣度小幅回落，但我們依舊看好招聘市場以及公司的長期成長性。短期來看，隨著畢業季接近尾聲目前新增C：B比逐漸已恢復正常，金九銀十招聘旺季將近后續需求或將改善，中長期來看用戶增長有望成為后續公司營收增長的核心驅動。

　　投資建議：受宏觀環境及招聘行業景氣度影響，我們小幅下調公司盈利預測，預計公司2024-2026年實現 Non-GAAP 歸母凈利潤25.8/30.3/34.1億元，24-26年對應PE分別為18x/15x/13x，維持”強烈推薦 評級。

　　風險提示：新增用戶不達預期;企業端招聘需求下滑;期間費用率上升。