重磅文件“點(diǎn)題” 完善上市公司分紅制度

一直以來，完善上市公司分紅相關(guān)基礎(chǔ)制度，是政策面關(guān)注的重點(diǎn)。

十三屆全國人大四次會(huì)議近日表決通過的《中華人民共和國國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十四個(gè)五年規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要》（以下簡稱：《綱要》）中，涉及資本市場改革內(nèi)容頗為豐富，其中“完善上市公司分紅制度”亦被寫入。

近年來，上市公司分紅金額逐年增長。據(jù)證監(jiān)會(huì)和交易所數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，從實(shí)施日期來看，2017年至2020年，上市公司現(xiàn)金分紅達(dá)9784億元、1.15萬億元、1.2萬億元和1.4萬億元，已經(jīng)連續(xù)3年破萬億元?！蹲C券日報(bào)》記者通過同花順iFinD數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來，截至3月15日記者發(fā)稿，共有161家公司發(fā)布2020年年報(bào)，其中104家上市公司在年報(bào)中披露現(xiàn)金分紅計(jì)劃（2021年實(shí)施），擬分紅金額合計(jì)410.99億元。

業(yè)界專家認(rèn)為，在監(jiān)管部門持續(xù)優(yōu)化上市分紅制度的推動(dòng)下，近年來上市公司分紅逐年遞增，有助于增強(qiáng)投資者長期持股信心，推動(dòng)價(jià)值投資理念深入人心，從而間接促進(jìn)上市公司質(zhì)量提升。未來，完善上市公司分紅制度可以從完善公司治理監(jiān)管制度，降低分紅中高送轉(zhuǎn)的占比，構(gòu)建差異化的資本市場稅率體系、引導(dǎo)投資者進(jìn)行長期理性投資等多個(gè)方面入手。

重磅文件頻頻鼓勵(lì)上市公司現(xiàn)金分紅

近年來，完善上市公司分紅制度相關(guān)基礎(chǔ)制度，頻頻獲重要文件點(diǎn)題。除了上述提到的內(nèi)容外，去年4月份發(fā)布的《中共中央 國務(wù)院關(guān)于構(gòu)建更加完善的要素市場化配置體制機(jī)制的意見》提出，鼓勵(lì)和引導(dǎo)上市公司現(xiàn)金分紅。去年10月份發(fā)布的《國務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量的意見》亦提出，鼓勵(lì)上市公司通過現(xiàn)金分紅、股份回購等方式回報(bào)投資者，切實(shí)履行社會(huì)責(zé)任。

中山證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛對《證券日報(bào)》記者表示，整體來看，當(dāng)前A股市場分紅比例超過30%。一方面原因是隨著國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展，上市公司整體盈利持續(xù)向好，為分紅率提升奠定了基礎(chǔ)；另一方面，監(jiān)管部門的分紅引導(dǎo)政策起到了很好的促進(jìn)作用。

近年來，我國上市公司分紅制度不斷完善優(yōu)化，監(jiān)管層亦加強(qiáng)對盈利上市公司分紅行為的監(jiān)管。另外，上市公司分紅情況還與再融資門檻“綁定”。據(jù)《上市公司證券發(fā)行管理辦法》規(guī)定，上市公司再融資的條件之一是，“最近三年以現(xiàn)金方式累計(jì)分配的利潤不少于最近三年實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤的百分之三十”。對于上市公司而言，一方面反映出企業(yè)整體資金面向好，可流動(dòng)資金充裕，能夠定期給予投資者一定的現(xiàn)金紅利，同時(shí)也可以體現(xiàn)出公司業(yè)績較為穩(wěn)健。此外，上市公司持續(xù)分紅回報(bào)也有助于規(guī)范公司治理能力，提高公司質(zhì)量，穩(wěn)定預(yù)期，降低市值波動(dòng)，推動(dòng)價(jià)值投資。

1263家上市公司連續(xù)五年現(xiàn)金分紅

從分紅的持續(xù)性來看，記者據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，以2015年年報(bào)至2019年年報(bào)來看（因2020年年報(bào)未完全披露），1263家上市公司連續(xù)5年年報(bào)現(xiàn)金分紅，其中，醫(yī)藥生物、化工和機(jī)械設(shè)備行業(yè)公司較多，分別有116家、110家和91家。

從分紅公司占行業(yè)上市公司比例來看，銀行業(yè)遙遙領(lǐng)先；其次是交通運(yùn)輸、建筑裝飾行業(yè)，分紅的上市公司數(shù)量占比均位居前五，平均為85.5%、84.6%。

“對投資者來說，持續(xù)分紅可以保證投資者有穩(wěn)定收益，投資者也可以根據(jù)分紅對公司進(jìn)行資產(chǎn)定價(jià)，但這主要是針對成熟公司而言?！辈r(shí)基金首席宏觀策略分析師魏鳳春接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)表示，對于成熟公司而言，經(jīng)營比較穩(wěn)定，分紅也就備受市場關(guān)注。而中國經(jīng)濟(jì)正處于轉(zhuǎn)型期，對于上市公司的分紅情況需要區(qū)別對待，如果是新興公司，不分紅將利潤留作資本積累，也是可以理解的。

多方面完善上市公司分紅制度

不過，記者注意到，雖然政策引導(dǎo)到位，但在實(shí)踐中，仍有少數(shù)具備現(xiàn)金分紅條件的上市公司上市多年，卻從未實(shí)施過現(xiàn)金分紅。

對于如何遏制“鐵公雞”現(xiàn)象，有專家建言，一方面需要構(gòu)建現(xiàn)金分紅引導(dǎo)性機(jī)制，穩(wěn)定資本市場財(cái)產(chǎn)性收入預(yù)期。鼓勵(lì)和引導(dǎo)上市公司現(xiàn)金分紅，完善投資者保護(hù)制度，堅(jiān)決查處嚴(yán)重?fù)p害中小投資者分紅派息權(quán)益的行為。另一方面著力提升上市公司質(zhì)量，上市公司業(yè)績好了才能更好地回報(bào)投資者。

李湛認(rèn)為，督促有能力的上市公司實(shí)施分紅，一方面是更為有效地執(zhí)行前期制定出臺(tái)的相關(guān)政策，同時(shí)探索出臺(tái)更有針對性、更為明細(xì)的政策舉措來引導(dǎo)督促上市公司實(shí)施分紅；另一方面，進(jìn)一步推進(jìn)資本市場基礎(chǔ)制度改革，有序推進(jìn)注冊制改革和加大上市公司退市力度，將投資價(jià)值的判斷交給投資者，讓市場倒逼上市公司采取更加積極的分紅政策。

“未來進(jìn)一步完善上市公司現(xiàn)金分紅制度，可從以下三個(gè)方面進(jìn)行：一是提高上市公司的公司治理效率，加大對經(jīng)營層侵占掏空公司行為的打擊，完善上市公司治理的監(jiān)管制度。二是增加高送轉(zhuǎn)股利的支付成本，降低上市公司高送轉(zhuǎn)的占比。三是加快資本市場稅制改革，優(yōu)化股利稅和資本利得稅，構(gòu)建差異化的資本市場稅率體系，引導(dǎo)投資者進(jìn)行長期理性投資，增加市場短期投機(jī)行為的交易成本?！崩钫勘硎?。