上市公司破產(chǎn)重整的啟示

近日，*ST正邦發(fā)布了重整計(jì)劃（草案）、重整計(jì)劃（草案）之經(jīng)營(yíng)方案等多條公告，主要涉及公司本次重整計(jì)劃和未來3年經(jīng)營(yíng)規(guī)劃。處在退市邊緣的*ST正邦最終迎來了投資人，有望獲得重生。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來A股市場(chǎng)已有近60家上市公司更新了破產(chǎn)重整進(jìn)展，數(shù)量明顯增多，破產(chǎn)重整愈加透明規(guī)范。

　　上市公司破產(chǎn)重整案例快速增加主要有兩方面原因：其一，相較破產(chǎn)清算，破產(chǎn)重整在挽救困難企業(yè)、優(yōu)化資源配置方面作用更加明顯，通過債務(wù)減免、延期清償、債轉(zhuǎn)股等方式解決破產(chǎn)企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)，改善企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理，可避免企業(yè)主體滅失和社會(huì)資源浪費(fèi)；其二，制度供給不斷豐富，從《國(guó)務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量的意見》，到滬深交易所發(fā)布實(shí)施破產(chǎn)重整等事項(xiàng)指引，再到《中共中央 國(guó)務(wù)院關(guān)于促進(jìn)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展壯大的意見》，資本市場(chǎng)對(duì)于上市公司破產(chǎn)重整的理解和認(rèn)同度不斷提高，政府、監(jiān)管機(jī)構(gòu)、法院及相關(guān)各方對(duì)推進(jìn)處于困境的上市公司進(jìn)入破產(chǎn)重整程序的態(tài)度也越來越積極。

　　破產(chǎn)重整作為法律程序，必然會(huì)引發(fā)市場(chǎng)利益和資源要素的重新分配，要充分發(fā)揮其幫助困境上市公司化解風(fēng)險(xiǎn)、脫困重生的作用，不斷優(yōu)化A股市場(chǎng)生態(tài)，還須注意以下幾個(gè)問題。

　　要嚴(yán)厲打擊忽悠式破產(chǎn)重整。對(duì)于那些只公告利好，卻遲遲沒有實(shí)際行動(dòng)的上市公司，特別是借破產(chǎn)重整操縱市場(chǎng)、損害中小投資者合法權(quán)益的上市公司，要及時(shí)予以關(guān)注問詢，甚至依法作出處罰。

　　要堅(jiān)持“積極拯救”和“及時(shí)出清”并舉。一方面，對(duì)于沒有經(jīng)營(yíng)前景的上市公司，要通過破產(chǎn)清算讓其有序退出市場(chǎng)，及時(shí)釋放經(jīng)濟(jì)要素和資源；另一方面，要充分發(fā)揮破產(chǎn)重整的制度功能，及時(shí)挽救具有發(fā)展前景的暫時(shí)陷入困境的上市公司，促進(jìn)生產(chǎn)要素優(yōu)化組合和企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。

　　要積極引入產(chǎn)業(yè)資本。真正讓上市公司擺脫困境，離不開外來“活水”的支持，這其中產(chǎn)業(yè)資本至關(guān)重要。*ST正邦本次重整方案被各方看好的一個(gè)重要原因在于，牽頭重整的投資人雙胞胎集團(tuán)承諾，在重整完成后，將逐步向*ST正邦置入自身生豬養(yǎng)殖、飼料等業(yè)務(wù)資產(chǎn)，直至4年內(nèi)完成相關(guān)業(yè)務(wù)及資產(chǎn)的整體上市，此舉將與*ST正邦原有業(yè)務(wù)產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。類似的還有棒杰股份作為產(chǎn)業(yè)協(xié)同方參與ST中利破產(chǎn)重整。無論是橫向協(xié)同還是縱向協(xié)同，產(chǎn)業(yè)資本的介入都可有效盤活困境上市公司資源。 （作者：溫寶臣 來源：經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)）