復星醫藥上半年凈利超17億元，銷售費用率增至23.7%

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8月29日晚間，復星醫藥（600196.SH；02196.HK）公布2023年上半年業績。報告期內，復星醫藥實現營業收入213.95億元，同比增長0.22%，不含抗疫產品，營業收入同比增長約15%；實現歸母凈利潤17.77億元，同比增長15.74%，實現歸母扣非凈利潤13.73億元，同比下降26.28%。

對于歸母扣非凈利潤的下降，復星醫藥在半年報中介紹，扣非凈利潤主要影響因素包括抗疫產品收入顯著下降，但報告期內仍有團隊和醫學、市場等費用；控股子公司 Gland Pharma 因美國市場競爭加劇以及部分產線停產升級等導致經營業績同比下降；美元加息、升值等因素導致的財務費用和匯兌損失增加；管理費用和研發費用同比增加。報告期內非經常性損益主要包括持有的藥師幫等金融資產公允價值變動收益以及天津藥業部分股權等非核心資產出售收益。

超500位患者使用CAR-T療法，抗疫產品收入顯著下降

制藥業務是復星醫藥的核心業務，2023年上半年制藥業務實現收入159.95億元，同比增長11.64%。上半年，復星醫藥創新產品收入保持快速增長。在抗腫瘤及免疫調節治療領域， PD-1單抗漢斯狀（斯魯利單抗注射液）于報告期內實現收入5.56億元，國內首個獲批上市的曲妥珠單抗生物類似藥漢曲優（（注射用曲妥珠單抗））收入同比增長57.1%，蘇可欣（馬來酸阿伐曲泊帕片）收入同比增長32.7%。

復星醫藥旗下擁有多個明星單品，如CAR-T療法奕凱達（阿基侖賽注射液）、mRNA新冠疫苗、新冠口服藥捷倍安（阿茲夫定片）。

奕凱達是國內首個獲批上市的 CAR-T 細胞治療產品，截至報告期末，奕凱達累計惠及超過500位淋巴瘤患者，被納入超過90款省市惠民保和超過60項商業保險，備案的治療中心覆蓋全國超25個省市、數量超過140家。

2022年報中，復星醫藥曾提到，截至2023年1月末，奕凱達已治療近300位復發或難治性大B細胞淋巴瘤患者。也就是說，上半年5個月左右的時間，奕凱達使用患者增加約200位。患者的迅速增長或與該療法上半年獲批新適應證有關：6月，奕凱達（阿基侖賽注射液）中國境內新增獲批二線適應證，用于一線免疫化療無效或在一線免疫化療后12個月內復發的成人大B細胞淋巴瘤。

隨著新冠疫情不再構成“國際關注的突發公共衛生事件”，抗疫產品對藥企的營收貢獻不斷下滑，復星醫藥也不例外。復必泰和阿茲夫定均屬于抗疫產品，半年報并未披露詳細的銷售數據，但提到，復必泰、新冠抗原及核酸檢測試劑等抗疫產品收入同比顯著下降，捷倍安（阿茲夫定片）在報告期初也有一定銷售貢獻。

除了上述明星產品，復星醫藥也在通過BD和在研擴充管線，尋找新的業績支撐。

BD方面，報告期內，復星醫藥獲獨家商業化許可的我國自主研發的首款鉀離子競爭性酸阻滯劑（P-CAB）倍穩（鹽酸凱普拉生片）、長效重組人粒細胞集落刺激因子產品珮金（拓培非格司亭注射液）以及新一代擬鈣劑旁必福（鹽酸依特卡肽注射液）均于中國境內獲批上市。

自研管線方面，復星醫藥多款產品進入關鍵臨床或審批階段。截至目前，自主研發的MEK1/2選擇性抑制劑FCN-159用于成人I型神經纖維瘤治療已啟動中國境內III期臨床研究，且其在研的兩項適應癥先后被納入突破性治療藥物程序；自主研發的13價肺炎球菌結合疫苗也已完成III期臨床入組。

研發費用超21億元，銷售費用率23.7%

2023年上半年，復星醫藥研發投入共計28.84億元，同比增長19.77%，其中研發費用為21.34億元，同比增加3.07億元、增長16.80%。核心制藥業務研發投入25.19億元，同比增長22.16%，制藥業務研發投入占制藥業務收入的15.75%，其中研發費用為17.92億元，占制藥業務收入的11.2%。

對于研發費用的增長，復星醫藥表示，主要系集團保持對創新藥及生物類似藥、創新孵化平臺以及早研項目等的投入所致。

報告期內，復星醫藥銷售費用50.71億元，同比增長21.46%，占總營收的比重（即銷售費用率）為23.7%，較上年同期增加4.14%。具體來看，復星醫藥的銷售費用包括市場、學術以及品牌推廣等費用，人力成本，辦公、差旅以及會務費等，其中市場、學術以及品牌推廣等費用達到25.01億元，占總銷售費用的比重近50%。

對于銷售費用率同比變動的主要原因，復星醫藥提到三個原因，首先是抗疫產品銷售費用影響：抗疫產品收入顯著 下降，但報告期內仍有團隊和醫學、市場等費用；其次是海外市場銷售費用增加，如斯魯利單抗注射液 （PD-1 抑制劑）在美國市場上市前籌備投入、復銳醫療科技（Sisram）直銷業務的費用增加以及為提 升品牌知名度而新聘品牌大使的開支等；第三是漢斯狀（斯魯利單抗注射液）、倍穩（鹽酸凱普拉生片） 等新品的團隊建設及加強和市場開發等投入。

在內部合規監管方面，復星醫藥強調，今年1月于公司官網公示多項內部制度，包括《反腐敗條例》、《工程建設項目廉政管理規定（試行）》和《廉潔從業管理規定》等，明確制度紅線，嚴禁任何行賄受賄行為。在內部員工培訓方面，集團定期向營銷相關崗位的員工提供“負責任營銷”專項培訓，內容包括法律法規、內部規章制度、產品知識等，通過線上與線下相結合的培訓方式，幫助營銷人員了解本集團對于營銷相關的規定，確保其營銷過程的合理、合規。 此外，截至報告發布日，集團已開展“ESG 文化月”活動，內容涵蓋營銷合規、反貪腐等主題培訓，以加深員工對合規的理解與認同，提高風險管控意識。

截至8月29日收盤，復星醫藥報28.91元/股，漲2.16%，市值772.5億元。