天風(fēng)證券首次覆蓋報(bào)告：給予盛業(yè)“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)6.93港元

2024年9月7日，天風(fēng)證券發(fā)布《盛業(yè)首次覆蓋報(bào)告：科技賦能平臺(tái)化戰(zhàn)略，構(gòu)建資金端與資產(chǎn)端橋梁》，給予盛業(yè)（6069.HK）“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)6.93港元。

天風(fēng)證券指出，考慮到盛業(yè)供應(yīng)鏈科技平臺(tái)深入至供應(yīng)鏈內(nèi)部，獲客能力與風(fēng)控能力良好，鏈接資金方與資產(chǎn)方的數(shù)量均屢創(chuàng)新高，未來公司業(yè)績(jī)有望繼續(xù)取得增長(zhǎng)。

01?供應(yīng)鏈科技行業(yè)龍頭，平臺(tái)鏈接破局風(fēng)控難題

盛業(yè)是首家在香港主板上市的供應(yīng)鏈科技平臺(tái)公司，持續(xù)聚焦普惠金融、數(shù)字金融業(yè)務(wù)，緊跟中央金融工作會(huì)議提出的“五篇大文章”政策導(dǎo)向，已服務(wù)基建、醫(yī)藥和大宗商品等國(guó)家支柱行業(yè)，也在積極布局更多戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，比如新能源和跨境電商。

盛業(yè)通過科技融合產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈，幫助鏈上的中小微企業(yè)獲得更便捷的普惠金融服務(wù)。目前，公司已取得68項(xiàng)國(guó)家發(fā)明專利及計(jì)算機(jī)軟件著作權(quán)，深度合作核心企業(yè)10+家，累計(jì)服務(wù)16,000+家客戶。其中，中小微企業(yè)占比大于97%，正向保理業(yè)務(wù)占比高達(dá)96%。

在金融科技的加持下，2023年盛業(yè)的不良率為0，逾期率為0.03%，體現(xiàn)出盛業(yè)已具備強(qiáng)大的風(fēng)控能力和可持續(xù)盈利能力。

02?科技服務(wù)強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)，研發(fā)投入成效顯著

盛業(yè)憑借國(guó)資合作帶來的供應(yīng)鏈資產(chǎn)增長(zhǎng)，以及供應(yīng)鏈科技平臺(tái)鏈接的資金端與資產(chǎn)端數(shù)量的增加，實(shí)現(xiàn)了數(shù)字金融業(yè)務(wù)的穩(wěn)健增長(zhǎng)與以平臺(tái)服務(wù)業(yè)務(wù)為代表的科技收入的快速增長(zhǎng)。公司FY2023總收入增速較大，主要原因來自于科技收入同比增長(zhǎng)65%的飛躍。

費(fèi)用方面，受中小微企業(yè)融資需求提升、公司業(yè)務(wù)擴(kuò)張影響，公司FY2021-FY2023財(cái)務(wù)費(fèi)用上升，但降本增效顯著，管理費(fèi)用占比下降，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)持續(xù)提升。

盛業(yè)重視研發(fā)投入與科技應(yīng)用，已累計(jì)投入2億元用于研發(fā)。其研發(fā)成效顯著，FY2021-FY2023研發(fā)成本中，資本化金額為接近或超過當(dāng)年研發(fā)費(fèi)用。天風(fēng)證券認(rèn)為，未來盛業(yè)有望通過更多供應(yīng)鏈科技帶動(dòng)科技收入更創(chuàng)佳績(jī)。

03?融資難題亟待破解，供應(yīng)鏈金融潛力無(wú)限

近五年來，國(guó)內(nèi)中小微企業(yè)數(shù)量持續(xù)增長(zhǎng)，已在經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展全局中發(fā)揮著重要作用，帶來的是其融資需求的上升。

2023年商業(yè)保理市場(chǎng)業(yè)務(wù)量達(dá)到2.7萬(wàn)億元人民幣，較2022年增長(zhǎng)20.5%，預(yù)計(jì)2025年業(yè)務(wù)量將突破3萬(wàn)億元。2022年，我國(guó)供應(yīng)鏈金融行業(yè)余額規(guī)模達(dá)到了36.9萬(wàn)億元，2018-2022年CAGR為16.8%，預(yù)計(jì)2022-2027年中國(guó)供應(yīng)鏈金融行業(yè)規(guī)模將以10.3%的CAGR繼續(xù)增長(zhǎng)，到2027年，規(guī)模將超60萬(wàn)億元，中國(guó)將成為全球最大的供應(yīng)鏈金融市場(chǎng)之一。

從需求端來看，中國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)應(yīng)收賬款總額從2019年末的17.40萬(wàn)億元增加至2023年末的23.72萬(wàn)億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為8.05%。天風(fēng)證券認(rèn)為，供應(yīng)鏈金融行業(yè)市場(chǎng)空間廣闊，未來盛業(yè)有望快速拓展業(yè)務(wù)，提升滲透率。

另外，天風(fēng)證券在報(bào)告中指出，隨著《國(guó)務(wù)院關(guān)于推進(jìn)普惠金融高質(zhì)量發(fā)展的實(shí)施意見》的發(fā)布與其它推進(jìn)普惠金融的規(guī)劃相繼落地，降低中小微企業(yè)融資難度與融資成本已是大概率事件，而目前阻止中小微企業(yè)融資的一大攔路虎便是風(fēng)控這一難題。為解決這一難題，讓普惠金融服務(wù)到每一個(gè)有需求的中小微企業(yè)，以金融科技賦能、深入產(chǎn)業(yè)鏈的供應(yīng)鏈金融應(yīng)運(yùn)而生，行業(yè)發(fā)展前景廣闊。

天風(fēng)證券認(rèn)為，盛業(yè)作為供應(yīng)鏈科技公司，深入基建、醫(yī)藥、大宗商品供應(yīng)鏈，通過接入核心企業(yè)平臺(tái)與向核心企業(yè)上游中小微企業(yè)提供供應(yīng)鏈科技服務(wù)搭建的供應(yīng)鏈科技平臺(tái)，擁有良好的風(fēng)控質(zhì)量。盛業(yè)的發(fā)展不受自有資金限制，市場(chǎng)潛在需求才是公司發(fā)展的主要驅(qū)動(dòng)。未來，隨著盛業(yè)更多的接入核心企業(yè)及其上游中小微企業(yè)平臺(tái)，公司平臺(tái)能力進(jìn)一步加強(qiáng)，加之平臺(tái)科技進(jìn)一步賦能風(fēng)控能力，盛業(yè)有望鏈接更多資金與需求，帶來更多的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)空間，進(jìn)而為更多中小微企業(yè)帶來普惠金融。