LPR連續(xù)11個(gè)月“原地踏步” 貨幣政策“穩(wěn)”字當(dāng)頭

3月22日，最新一期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)出爐。央行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布，3月22日1年期LPR為3.85%，5年期以上LPR為4.65%。據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者梳理，截至目前，LPR已經(jīng)連續(xù)11個(gè)月原地踏步。

在本月月中央行續(xù)作中期借貸便利(MLF)時(shí)操作利率不變，分析人士就普遍預(yù)計(jì)此次LPR也大概率維持不變。

“本期LPR保持不變符合市場(chǎng)預(yù)期，體現(xiàn)了利率水平與經(jīng)濟(jì)恢復(fù)程度基本適應(yīng)?！泵裆y行首席研究員溫彬在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，今年前兩個(gè)月，我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)整體恢復(fù)向好，主要指標(biāo)增幅明顯，生產(chǎn)有所加快，需求穩(wěn)步恢復(fù)，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)預(yù)期向好為利率水平保持穩(wěn)定提供了支撐。同時(shí)，央行近日等量續(xù)做1000億元MLF，利率水平維持不變，預(yù)示著本期LPR大概率保持不變。

從今年的貨幣政策定調(diào)來(lái)看，2021年的政府工作報(bào)告強(qiáng)調(diào)“穩(wěn)健的貨幣政策要靈活精準(zhǔn)、合理適度”。央行行長(zhǎng)易綱近日在中國(guó)發(fā)展高層論壇圓桌會(huì)上也談到，“我們要實(shí)施好穩(wěn)健的貨幣政策”。易綱表示，我國(guó)有較大的貨幣政策調(diào)控空間。中國(guó)貨幣政策始終保持在正常區(qū)間，工具手段充足，利率水平適中。我們需要珍惜和用好正常的貨幣政策空間，保持政策的連續(xù)性、穩(wěn)定性和可持續(xù)性。

中信證券固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)首席分析師明明對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，“實(shí)施好穩(wěn)健的貨幣政策”“保持政策的連續(xù)性、穩(wěn)定性和可持續(xù)性”是今年貨幣政策總量層面的基調(diào)。2020年12月份的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確定調(diào)今年的宏觀政策“不急轉(zhuǎn)彎”，保持連續(xù)性、穩(wěn)定性、可持續(xù)性，保持對(duì)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的必要支持力度。央行也屢次強(qiáng)調(diào)2021年貨幣政策“穩(wěn)”字當(dāng)頭，合理適度，保持定力，不左不右，保持流動(dòng)性合理充裕。狹義流動(dòng)性層面，既保持流動(dòng)性合理充裕，也不搞大水漫灌，在廣義流動(dòng)性層面，要保持廣義貨幣供應(yīng)量(M2)和社會(huì)融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配?？偭繉用娴摹胺€(wěn)”表現(xiàn)為今年不會(huì)出現(xiàn)大幅度的貨幣政策操作，預(yù)計(jì)降準(zhǔn)降息或加準(zhǔn)加息都不會(huì)出現(xiàn)。

從流動(dòng)性上看，近期市場(chǎng)流動(dòng)性整體合理充裕。2月份M2同比增長(zhǎng)10.1%，增速高于1月份0.7個(gè)百分點(diǎn)。信貸呈現(xiàn)出供需兩旺特征，中長(zhǎng)期貸款增長(zhǎng)較好，新增社融亦創(chuàng)歷史同期新高。受流動(dòng)性整體充裕影響，利率水平總體穩(wěn)定，并圍繞政策利率波動(dòng)。近期，DR007基本圍繞公開(kāi)市場(chǎng)7天期逆回購(gòu)操作利率的2.2%水平上下波動(dòng)。

溫彬預(yù)計(jì)，下階段央行將繼續(xù)通過(guò)逆回購(gòu)、MLF等方式調(diào)節(jié)市場(chǎng)所需的流動(dòng)性，引導(dǎo)資金利率圍繞政策利率波動(dòng)。同時(shí)，溫彬認(rèn)為，今年的政府工作報(bào)告在談到貨幣政策時(shí)提出，把服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)放到更加突出的位置，處理好恢復(fù)經(jīng)濟(jì)與防范風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系。同時(shí)還提到，要推動(dòng)實(shí)際貸款利率進(jìn)一步降低，務(wù)必做到小微企業(yè)綜合融資成本穩(wěn)中有降。這意味著今年貨幣政策將更加兼顧穩(wěn)增長(zhǎng)和防風(fēng)險(xiǎn)，加息和降息的概率都不大，但會(huì)通過(guò)結(jié)構(gòu)性政策加強(qiáng)對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域、薄弱環(huán)節(jié)的定向支持。目前，我國(guó)物價(jià)水平總體平穩(wěn)，CPI仍是貨幣政策核心關(guān)注的指標(biāo)，這意味著通脹暫時(shí)不對(duì)貨幣政策構(gòu)成較大掣肘，下一階段LPR將大概率繼續(xù)保持穩(wěn)定。