“變不確定為確定”——企業(yè)應(yīng)對(duì)匯率波動(dòng)一線觀察

2月15日，人民幣中間價(jià)較上日調(diào)降47點(diǎn)報(bào)6.8183。作為沿海地區(qū)某股份制銀行國(guó)際業(yè)務(wù)部的外匯交易經(jīng)理，陳琛像往常一樣，一早便緊盯外匯盤(pán)面，及時(shí)與企業(yè)溝通是否需要追加套期保值以平均套保價(jià)格。

　　“伴隨近年來(lái)人民幣匯率雙向波動(dòng)成為常態(tài)，客戶主動(dòng)管理匯率風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)越來(lái)越強(qiáng)。”身處一線，陳琛的感受真切，“過(guò)去若人民幣匯率快速上升，出口企業(yè)往往會(huì)采取緊急止損措施，但如今，眾多企業(yè)早已通過(guò)外匯套保鎖定對(duì)外付款的購(gòu)匯價(jià)格，緊急避險(xiǎn)壓力減輕不少?！?/p>

　　國(guó)家外匯管理局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2022年企業(yè)外匯套保比例為24%，較2016年大幅提升11個(gè)百分點(diǎn)。面對(duì)外匯市場(chǎng)起起伏伏，管理匯率風(fēng)險(xiǎn)已成為企業(yè)必修課，金融機(jī)構(gòu)也積極探索，助力企業(yè)應(yīng)對(duì)波動(dòng)、“熨平”風(fēng)險(xiǎn)敞口。

　　陳琛的日常工作主要是在風(fēng)險(xiǎn)可控原則上，針對(duì)進(jìn)口、出口等外向型企業(yè)設(shè)計(jì)代客外匯交易產(chǎn)品，同時(shí)根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)政策及相關(guān)制度，優(yōu)化資金、外匯產(chǎn)品業(yè)務(wù)流程。

　　他以一筆10萬(wàn)美元的訂單為例給記者算了一筆賬：去年11月離岸人民幣對(duì)美元匯率在7.2左右浮動(dòng)時(shí)，10萬(wàn)美元訂單結(jié)匯約是72萬(wàn)元人民幣，今年1月匯率升值至6.7左右，結(jié)匯價(jià)格約67萬(wàn)元人民幣，“假如不采取任何避險(xiǎn)措施，匯率在不到3個(gè)月發(fā)生這樣的波動(dòng)，企業(yè)收益就會(huì)相差5萬(wàn)元人民幣?！?/p>

　　“實(shí)際上，很多進(jìn)出口企業(yè)每年都是百萬(wàn)、千萬(wàn)乃至上億美元的訂單規(guī)模，雖然匯率不是企業(yè)利潤(rùn)的決定性因素，但通過(guò)恰當(dāng)管理，能夠讓企業(yè)及時(shí)避險(xiǎn)，避免這一不確定因素對(duì)企業(yè)利潤(rùn)的負(fù)面影響。”陳琛表示。

　　2022年人民幣匯率走勢(shì)跌宕起伏，離岸人民幣對(duì)美元匯率在4月至10月跌幅超過(guò)10000點(diǎn)，最低收?qǐng)?bào)7.37。但進(jìn)入11月后迅速反彈，今年1月13日更是一度漲至6.69，漲幅近7000點(diǎn)。而隨著近兩年匯率雙向波動(dòng)幅度加大，有的企業(yè)因?yàn)椴僮鞑划?dāng)，面臨大幅虧損；也有企業(yè)從不懂、不用匯率風(fēng)險(xiǎn)管理，到逐漸學(xué)會(huì)利用外匯衍生工具避險(xiǎn)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)更加穩(wěn)健。

　　陳琛對(duì)自己經(jīng)手的一家位于紹興的印染紡織類外貿(mào)企業(yè)記憶猶新。該企業(yè)每年都有接近3000萬(wàn)美元的出口訂單，但直到2021年才開(kāi)始接觸外匯衍生品，而2021年上半年人民幣匯率恰好處于較為明顯的升值過(guò)程。在恐慌心理影響下，這家企業(yè)在6.25至6.3的高位匯率價(jià)格區(qū)間辦理了大量結(jié)匯方向衍生產(chǎn)品。

　　但后續(xù)隨著人民幣震蕩下行，這家企業(yè)開(kāi)始出現(xiàn)較大市值虧損?！安钜稽c(diǎn)抹平企業(yè)三個(gè)月盈利，即使是遠(yuǎn)期結(jié)售匯，挑選時(shí)機(jī)辦理以及鎖定頭寸比例，對(duì)于企業(yè)而言也是非常重要的。”這次經(jīng)歷讓陳琛意識(shí)到，面對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)，單邊匯率風(fēng)險(xiǎn)管理思維遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠用。最后，陳琛同多位同事一起，結(jié)合企業(yè)收匯時(shí)間，通過(guò)展期、反向平倉(cāng)等系列操作，幫企業(yè)渡過(guò)難關(guān)。

　　如今，這家印染紡織企業(yè)對(duì)外匯衍生品了解逐漸深入，對(duì)包括遠(yuǎn)期提前交割、遠(yuǎn)期展期、期權(quán)執(zhí)行價(jià)、期權(quán)組合邏輯等專業(yè)產(chǎn)品和操作也都有了相應(yīng)經(jīng)驗(yàn)?！霸?022年人民幣匯率的多次大幅波動(dòng)中，我們跟企業(yè)密切配合，通過(guò)針對(duì)該印染企業(yè)不定期收匯的特點(diǎn)及匯率市場(chǎng)環(huán)境，向其推薦了續(xù)作不同期限的結(jié)匯方向人民幣期權(quán)產(chǎn)品。最大程度實(shí)現(xiàn)了套期保值，降低了匯率波動(dòng)對(duì)其主營(yíng)業(yè)務(wù)以及企業(yè)財(cái)務(wù)的負(fù)面影響?！标愯≌f(shuō)。

　　采訪中記者了解到，當(dāng)前仍有一些風(fēng)險(xiǎn)更高的中小微企業(yè)，主要精力集中在生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)，匯率風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)不足，仍采用“隨用隨結(jié)”的模式。

　　“除了不熟悉復(fù)雜的外匯衍生產(chǎn)品外，影響企業(yè)選擇匯率避險(xiǎn)的因素還包括多個(gè)方面：比如以往匯率單邊走向助長(zhǎng)企業(yè)押注匯率，導(dǎo)致其仍存在‘賭博投機(jī)’心態(tài)以及部分企業(yè)認(rèn)為套保成本高?！彼f(shuō)，套期保值確實(shí)有一定成本，但其實(shí)企業(yè)不應(yīng)以盈虧來(lái)衡量套保的作用，套保的核心是鎖定遠(yuǎn)期匯率，變不確定為確定，讓企業(yè)能夠安心組織生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)。

　　整體來(lái)看，伴隨人民幣匯率雙向波動(dòng)幅度擴(kuò)大，已有越來(lái)越多企業(yè)開(kāi)始學(xué)習(xí)運(yùn)用外匯衍生品管理匯率風(fēng)險(xiǎn)，也樹(shù)立了“匯率風(fēng)險(xiǎn)中性”的理念。所謂“匯率風(fēng)險(xiǎn)中性”就是以“鎖定成本和利潤(rùn)，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)”為目標(biāo)，堅(jiān)持“保值”而非“增值”為核心，不以盈利為目的的匯率風(fēng)險(xiǎn)管理理念。

　　我國(guó)日漸豐富的衍生品產(chǎn)品體系也為市場(chǎng)主體管理外匯風(fēng)險(xiǎn)提供了重要支持。作為企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理的主要工具，當(dāng)前我國(guó)外匯衍生品市場(chǎng)已基本具備國(guó)際成熟產(chǎn)品，形成了遠(yuǎn)期結(jié)售匯、外匯掉期、貨幣掉期和期權(quán)及其組合等多品種的基礎(chǔ)產(chǎn)品體系。外匯局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2021年我國(guó)外匯衍生品市場(chǎng)交易量22.6萬(wàn)億美元，較2012年增長(zhǎng)6.5倍。

　　與此同時(shí)，銀行也積極聚焦企業(yè)需求，探索外匯套保業(yè)務(wù)新模式。目前，全國(guó)能夠提供外匯衍生產(chǎn)品服務(wù)的銀行有115家，在交易方式上，更多銀行開(kāi)始推出線上交易，企業(yè)財(cái)務(wù)人員可自主盯盤(pán)、擇機(jī)交易，管理人員可隨時(shí)掌握交易全貌，全局把控匯率風(fēng)險(xiǎn)。

　　在開(kāi)年來(lái)人民幣走勢(shì)強(qiáng)勁的背景下，有不少客戶詢問(wèn)陳琛，今年人民幣會(huì)升值到多少？對(duì)此他都會(huì)這樣解釋，匯率變化影響因素很多難以預(yù)判，賭匯率單邊走勢(shì)，在某一階段只做單一方向的套期保值，甚至追漲殺跌并不可行。面對(duì)匯率市場(chǎng)起伏，企業(yè)需要樹(shù)立風(fēng)險(xiǎn)中性理念，通過(guò)外匯衍生品進(jìn)行匯率套保。

　　“要‘變不確定為確定’，其中金融機(jī)構(gòu)的作用就是充分發(fā)揮專業(yè)能力，為企業(yè)提供更適宜的避險(xiǎn)工具和策略，為外貿(mào)企業(yè)保駕護(hù)航?！彼f(shuō)。

記者 向家瑩 北京報(bào)道