“變不確定為確定”——企業應對匯率波動一線觀察

2月15日，人民幣中間價較上日調降47點報6.8183。作為沿海地區某股份制銀行國際業務部的外匯交易經理，陳琛像往常一樣，一早便緊盯外匯盤面，及時與企業溝通是否需要追加套期保值以平均套保價格。

　　“伴隨近年來人民幣匯率雙向波動成為常態，客戶主動管理匯率風險的意識越來越強。”身處一線，陳琛的感受真切，“過去若人民幣匯率快速上升，出口企業往往會采取緊急止損措施，但如今，眾多企業早已通過外匯套保鎖定對外付款的購匯價格，緊急避險壓力減輕不少。”

　　國家外匯管理局數據顯示，2022年企業外匯套保比例為24%，較2016年大幅提升11個百分點。面對外匯市場起起伏伏，管理匯率風險已成為企業必修課，金融機構也積極探索，助力企業應對波動、“熨平”風險敞口。

　　陳琛的日常工作主要是在風險可控原則上，針對進口、出口等外向型企業設計代客外匯交易產品，同時根據風險政策及相關制度，優化資金、外匯產品業務流程。

　　他以一筆10萬美元的訂單為例給記者算了一筆賬：去年11月離岸人民幣對美元匯率在7.2左右浮動時，10萬美元訂單結匯約是72萬元人民幣，今年1月匯率升值至6.7左右，結匯價格約67萬元人民幣，“假如不采取任何避險措施，匯率在不到3個月發生這樣的波動，企業收益就會相差5萬元人民幣。”

　　“實際上，很多進出口企業每年都是百萬、千萬乃至上億美元的訂單規模，雖然匯率不是企業利潤的決定性因素，但通過恰當管理，能夠讓企業及時避險，避免這一不確定因素對企業利潤的負面影響。”陳琛表示。

　　2022年人民幣匯率走勢跌宕起伏，離岸人民幣對美元匯率在4月至10月跌幅超過10000點，最低收報7.37。但進入11月后迅速反彈，今年1月13日更是一度漲至6.69，漲幅近7000點。而隨著近兩年匯率雙向波動幅度加大，有的企業因為操作不當，面臨大幅虧損；也有企業從不懂、不用匯率風險管理，到逐漸學會利用外匯衍生工具避險，企業經營更加穩健。

　　陳琛對自己經手的一家位于紹興的印染紡織類外貿企業記憶猶新。該企業每年都有接近3000萬美元的出口訂單，但直到2021年才開始接觸外匯衍生品，而2021年上半年人民幣匯率恰好處于較為明顯的升值過程。在恐慌心理影響下，這家企業在6.25至6.3的高位匯率價格區間辦理了大量結匯方向衍生產品。

　　但后續隨著人民幣震蕩下行，這家企業開始出現較大市值虧損。“差一點抹平企業三個月盈利，即使是遠期結售匯，挑選時機辦理以及鎖定頭寸比例，對于企業而言也是非常重要的。”這次經歷讓陳琛意識到，面對市場波動，單邊匯率風險管理思維遠遠不夠用。最后，陳琛同多位同事一起，結合企業收匯時間，通過展期、反向平倉等系列操作，幫企業渡過難關。

　　如今，這家印染紡織企業對外匯衍生品了解逐漸深入，對包括遠期提前交割、遠期展期、期權執行價、期權組合邏輯等專業產品和操作也都有了相應經驗。“在2022年人民幣匯率的多次大幅波動中，我們跟企業密切配合，通過針對該印染企業不定期收匯的特點及匯率市場環境，向其推薦了續作不同期限的結匯方向人民幣期權產品。最大程度實現了套期保值，降低了匯率波動對其主營業務以及企業財務的負面影響。”陳琛說。

　　采訪中記者了解到，當前仍有一些風險更高的中小微企業，主要精力集中在生產和經營，匯率風險防范意識不足，仍采用“隨用隨結”的模式。

　　“除了不熟悉復雜的外匯衍生產品外，影響企業選擇匯率避險的因素還包括多個方面：比如以往匯率單邊走向助長企業押注匯率，導致其仍存在‘賭博投機’心態以及部分企業認為套保成本高。”他說，套期保值確實有一定成本，但其實企業不應以盈虧來衡量套保的作用，套保的核心是鎖定遠期匯率，變不確定為確定，讓企業能夠安心組織生產和經營。

　　整體來看，伴隨人民幣匯率雙向波動幅度擴大，已有越來越多企業開始學習運用外匯衍生品管理匯率風險，也樹立了“匯率風險中性”的理念。所謂“匯率風險中性”就是以“鎖定成本和利潤，規避風險”為目標，堅持“保值”而非“增值”為核心，不以盈利為目的的匯率風險管理理念。

　　我國日漸豐富的衍生品產品體系也為市場主體管理外匯風險提供了重要支持。作為企業匯率風險管理的主要工具，當前我國外匯衍生品市場已基本具備國際成熟產品，形成了遠期結售匯、外匯掉期、貨幣掉期和期權及其組合等多品種的基礎產品體系。外匯局數據顯示，2021年我國外匯衍生品市場交易量22.6萬億美元，較2012年增長6.5倍。

　　與此同時，銀行也積極聚焦企業需求，探索外匯套保業務新模式。目前，全國能夠提供外匯衍生產品服務的銀行有115家，在交易方式上，更多銀行開始推出線上交易，企業財務人員可自主盯盤、擇機交易，管理人員可隨時掌握交易全貌，全局把控匯率風險。

　　在開年來人民幣走勢強勁的背景下，有不少客戶詢問陳琛，今年人民幣會升值到多少？對此他都會這樣解釋，匯率變化影響因素很多難以預判，賭匯率單邊走勢，在某一階段只做單一方向的套期保值，甚至追漲殺跌并不可行。面對匯率市場起伏，企業需要樹立風險中性理念，通過外匯衍生品進行匯率套保。

　　“要‘變不確定為確定’，其中金融機構的作用就是充分發揮專業能力，為企業提供更適宜的避險工具和策略，為外貿企業保駕護航。”他說。

記者 向家瑩 北京報道