CMF報(bào)告：上半年中國宏觀經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)恢復(fù)性增長 “重啟效應(yīng)”漸顯

6月25日，中國人民大學(xué)中國宏觀經(jīng)濟(jì)論壇（CMF）2023年中期論壇在京舉行。

中國人民大學(xué)國家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院教授劉曉光代表CMF課題組，發(fā)布2023年中期宏觀經(jīng)濟(jì)分析預(yù)測報(bào)告。

劉曉光指出，上半年，中國宏觀經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)恢復(fù)性增長，“重啟效應(yīng)”使得中國經(jīng)濟(jì)的需求面和供給面均得到明顯改善，特別是消費(fèi)和服務(wù)業(yè)增速大幅反彈，有效逆轉(zhuǎn)了去年四季度的加速下滑態(tài)勢。預(yù)計(jì)上半年GDP增長區(qū)間為6%-6.7%，基準(zhǔn)數(shù)值預(yù)測為6.2%，為實(shí)現(xiàn)全年預(yù)期目標(biāo)打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。下半年，中國宏觀經(jīng)濟(jì)將開啟經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的第二階段，全社會資產(chǎn)負(fù)債表有望得到初步修復(fù)，為恢復(fù)性增長邁向擴(kuò)張性增長奠定良好基礎(chǔ)?？紤]到經(jīng)濟(jì)恢復(fù)進(jìn)程和低基數(shù)效應(yīng)，預(yù)計(jì)全年GDP增速為5.2%-6.1%，基準(zhǔn)數(shù)值預(yù)測為5.7%。其中，以美元計(jì)價(jià)的出口總額，預(yù)計(jì)上半年同比增速為-2.7%，全年同比增速為-4.9%。

劉曉光指出，本輪中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇注定道阻且長。一是去年底短期經(jīng)濟(jì)惡化的態(tài)勢已經(jīng)形成，雖然一二季度逐步扭轉(zhuǎn)，但目前仍以恢復(fù)和維持現(xiàn)狀為主，走向資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)張的意愿和能力不足。二是三年疫情沖擊下周期性和結(jié)構(gòu)性問題累積，與疫情之前已經(jīng)凸顯的中長期趨勢性問題疊加強(qiáng)化，削弱了中國經(jīng)濟(jì)潛在增速，需要一至兩年時(shí)間來化解。三是國際政治環(huán)境更趨復(fù)雜，世界經(jīng)濟(jì)持續(xù)放緩，存在外需超預(yù)期回落的風(fēng)險(xiǎn)，需要更長的時(shí)間和更高的智慧進(jìn)行適應(yīng)性調(diào)整。四是微觀基礎(chǔ)相對疲弱，悲觀預(yù)期持續(xù)傳染并在各種風(fēng)吹草動中固化，容易落入悲觀預(yù)期自我實(shí)現(xiàn)陷阱，需要宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇才能從根本上改善。

劉曉光指出，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的痛點(diǎn)與難點(diǎn)集中表現(xiàn)在“五個20%”，即青年群體調(diào)查失業(yè)率突破20%、工業(yè)企業(yè)利潤總額同比下降20%、地方土地出讓收入同比下降20%、房地產(chǎn)新開工面積同比下降20%、消費(fèi)者信心指數(shù)的缺口高達(dá)20%。這“五個20%”表明相關(guān)領(lǐng)域壓力已經(jīng)突破自我修復(fù)能力，宏觀調(diào)控政策應(yīng)集中應(yīng)對好這“五個20%”。

劉曉光提示，中國宏觀經(jīng)濟(jì)可能面臨六大短期風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)沖擊。這六個風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)分別是：第一，宏觀政策力度不足甚至提前回撤導(dǎo)致下半年復(fù)蘇進(jìn)程中斷的風(fēng)險(xiǎn)；第二，房地產(chǎn)市場和汽車市場共振造成較大短期下行壓力的風(fēng)險(xiǎn)；第三，地方政府和融資平臺債務(wù)壓力上揚(yáng)導(dǎo)致結(jié)構(gòu)性區(qū)域性風(fēng)險(xiǎn)；第四，全球經(jīng)濟(jì)放緩導(dǎo)致中國出口持續(xù)承壓的風(fēng)險(xiǎn)；第五，國際金融市場動蕩加劇引發(fā)中國資本市場波動風(fēng)險(xiǎn)；第六，俄烏沖突導(dǎo)致國際陣營對立產(chǎn)生強(qiáng)烈經(jīng)濟(jì)外溢效應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)。

課題組給出了加大宏觀政策力度的政策建議。建議在落實(shí)已有政策的基礎(chǔ)上，科學(xué)組合搭配一攬子政策，著力疏通宏觀經(jīng)濟(jì)循環(huán)堵點(diǎn)。利用財(cái)政擴(kuò)張資金，出臺“3萬億消費(fèi)刺激和收入補(bǔ)貼計(jì)劃”，以保障基本民生、重振市場需求，打破居民“消費(fèi)-儲蓄”行為過度保守化傾向。積極優(yōu)化個稅改革方案，減少工薪階層稅收負(fù)擔(dān)。做好針對低收入階層的消費(fèi)補(bǔ)貼預(yù)案，重視中產(chǎn)階級家庭杠桿率過快上升，建立相應(yīng)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)緩釋機(jī)制，促進(jìn)消費(fèi)平穩(wěn)增長。針對汽車等耐用品消費(fèi)進(jìn)一步放松限購，并加大專項(xiàng)減稅降費(fèi)政策力度。靈活適度的穩(wěn)健貨幣政策，應(yīng)該充分發(fā)揮其面對突發(fā)情況的靈活性。當(dāng)前低利率政策依然是市場復(fù)蘇的基礎(chǔ)，特別是實(shí)際貸款利率下降仍是穩(wěn)投資的關(guān)鍵。要打破悲觀預(yù)期自我實(shí)現(xiàn)的惡性循環(huán)，貨幣政策必須抓住短暫的窗口期，將寬松力度提升到一定水平，更好發(fā)揮預(yù)期引導(dǎo)作用。

課題組還指出，要謹(jǐn)慎處理房地產(chǎn)行業(yè)等重大風(fēng)險(xiǎn)。針對房地產(chǎn)企業(yè)合理融資需求，建議進(jìn)一步適當(dāng)增加開發(fā)貸及按揭貸款額度。針對住房消費(fèi)的真實(shí)需求，適當(dāng)保護(hù)或鼓勵住房消費(fèi)，通過增加供給等手段將房地產(chǎn)價(jià)格引導(dǎo)至合理區(qū)間，促進(jìn)房地產(chǎn)市場實(shí)現(xiàn)軟著陸。針對地區(qū)差異及企業(yè)差異，建議房地產(chǎn)融資政策的落實(shí)“因企施策”，避免企業(yè)激進(jìn)去杠桿加劇流動性風(fēng)險(xiǎn)。從中長期看，應(yīng)盡快培育新住房產(chǎn)品、新住房消費(fèi)場景、新興技術(shù)應(yīng)用等新增長點(diǎn)，引導(dǎo)資源有序向更好滿足居民需求和高質(zhì)量發(fā)展配置。