暢通民企債券融資渠道

　　民營經(jīng)濟是推進中國式現(xiàn)代化的生力軍，在吸納就業(yè)、創(chuàng)造稅收、促進創(chuàng)新、深化改革等方面發(fā)揮著關(guān)鍵作用。而債券市場作為多層次資本市場的重要組成部分，憑借其利息抵稅、高流動性、期限較長等優(yōu)勢，已成為民營企業(yè)直接融資的重要場所。不久前發(fā)布的《關(guān)于強化金融支持舉措 助力民營經(jīng)濟發(fā)展壯大的通知》（以下簡稱《通知》），聚焦民營企業(yè)融資難、融資貴問題，明確提出優(yōu)化民營企業(yè)債券融資渠道，特別是“探索發(fā)展高收益?zhèn)袌觥?#xff0c;此舉有望推動金融機構(gòu)加大對民企債券的配置，為民企提供更多融資機會和支持。

　　民營企業(yè)通常具有規(guī)模小、輕資產(chǎn)運行、盈利波動大、易受外部環(huán)境影響的特點，其融資需求往往更加“急、頻、高”。近年來，民營企業(yè)債券融資規(guī)模總體呈現(xiàn)下降趨勢，由2017年的8416.54億元降至2022年的6299.67億元；民企發(fā)債占比由2017年的15.59%降至2022年的5.28%，處于歷史較低水平。究其原因，一是民企債券市場投資結(jié)構(gòu)單一，風(fēng)險偏好趨同，形成“羊群效應(yīng)”；二是我國高收益?zhèn)袌鲆?guī)模有限，多為私募發(fā)行，交易活躍度低，波動性較大；三是民企盈利能力下降、杠桿率攀升。這幾個因素的存在，均加劇了經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險，影響了民企的債券融資環(huán)境。

　　基于此，《通知》提出持續(xù)優(yōu)化民營經(jīng)濟發(fā)展環(huán)境，從擴大民營企業(yè)債券融資規(guī)模、發(fā)揮民營企業(yè)債券融資支持工具作用、加大對民營企業(yè)債券投資力度、探索發(fā)展高收益?zhèn)袌龅确矫?#xff0c;強化對民營企業(yè)債券融資支持力度。這是對民企融資環(huán)境的進一步優(yōu)化，從債券規(guī)模、債券工具以及投資力度等方面發(fā)力，有助于緩解當下民企融資和經(jīng)營績效雙重壓力并存的問題，引導(dǎo)民企債券市場有效發(fā)揮應(yīng)有的作用。同時，通過政策引導(dǎo)，有助于增強機構(gòu)投資者對民營企業(yè)債券的信心，尤其是在當前經(jīng)濟下行壓力加大的背景下，政府的支持措施可以為民企債券市場注入積極信號，提升市場參與者的信心。

　　在政策導(dǎo)向和市場驅(qū)動的雙重激勵下，債券市場已成為緩解民營企業(yè)融資難的有效途徑。不過，要持續(xù)提高民營企業(yè)債券融資效率，仍然有許多需要做的事情。

　　完善債券市場建設(shè)，推動民企債券擴容增量。優(yōu)化債券注冊機制，全流程采用“快速通道”，支持儲架式注冊發(fā)行與“常發(fā)行計劃”，提高融資服務(wù)便利度；推動債券產(chǎn)品創(chuàng)新，支持民營企業(yè)發(fā)行科創(chuàng)債、綠色債等，拓寬融資渠道。推動民營企業(yè)債券融資支持工具擴容增量、穩(wěn)定存量，提升發(fā)債成功率；推動市場化定價，完善市場化債券違約風(fēng)險化解機制，加大投資者保護力度。

　　面向科技型民營企業(yè)融資需求，發(fā)展高收益?zhèn)袌?。著重建設(shè)高收益?zhèn)瘜倨脚_，設(shè)計符合高收益特征的交易機制與系統(tǒng)；健全高收益?zhèn)顿Y者保護機制，構(gòu)建事前防范機制，發(fā)展信用保護工具，完善違約處置機制并暢通退出渠道。推行有利于長期機構(gòu)投資者參與的制度，形成多層次多主體共同參與的債券市場；完善評級技術(shù)與方法，構(gòu)建具有高區(qū)分度的評級體系。

　　還需加強企業(yè)自身的規(guī)范化治理。要聚焦信用風(fēng)險，深耕流動性管理，利用金融“活水”潤澤民企“沃土”；建立高效的信用管理系統(tǒng)，實現(xiàn)對供應(yīng)鏈上下游企業(yè)的信用評估；運用數(shù)字化技術(shù)，建立事前、事中、事后全流程監(jiān)管的長效機制，優(yōu)化企業(yè)的信息環(huán)境。使用數(shù)字化工具實時監(jiān)測企業(yè)資金流動狀況，及時預(yù)警潛在的流動性壓力，提升民營企業(yè)的“發(fā)債、用債、償債”能力，夯實民營企業(yè)獲取融資的基礎(chǔ)。??（本文來源：經(jīng)濟日報 作者：張 萍）