國(guó)際油價(jià)跌破每桶80美元關(guān)口 機(jī)構(gòu)建議“期貨+期權(quán)”做好風(fēng)險(xiǎn)管理

北京時(shí)間11月8日，WTI原油期價(jià)在80美元/桶關(guān)口下方震蕩，內(nèi)外盤(pán)聯(lián)動(dòng)下，滬原油也逼近600元/桶關(guān)口，主力合約2312期價(jià)報(bào)收于607.9元/桶，跌幅達(dá)4.87%，創(chuàng)出近三個(gè)月新低。

　　多家機(jī)構(gòu)向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，受金價(jià)快速變動(dòng)影響，相關(guān)產(chǎn)業(yè)企業(yè)短期風(fēng)險(xiǎn)迅速加大，基于風(fēng)險(xiǎn)管理需要，可考慮通過(guò)期貨+期權(quán)工具來(lái)保護(hù)利潤(rùn)。

　　中衍期貨投資咨詢部研究員王瑩向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，國(guó)際油價(jià)下跌主要系海外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期所致，例如近兩個(gè)月美國(guó)失業(yè)率超預(yù)期，新訂單指數(shù)收縮速度加快等。同時(shí)，供應(yīng)端尚未出現(xiàn)收緊跡象?！伴L(zhǎng)期來(lái)看，供需格局處于偏寬松狀態(tài)，但短期供應(yīng)端或有減產(chǎn)可能，價(jià)格可能存在一定支撐?！?/p>

　　“國(guó)際油價(jià)的下行是對(duì)全球需求預(yù)期下滑的映射?！卑布Z期貨研究所所長(zhǎng)宋懷兵向記者表示。

　　WTI原油交易標(biāo)的是美國(guó)西得克薩斯的中質(zhì)原油。從美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）最新公布的機(jī)構(gòu)持倉(cāng)來(lái)看，進(jìn)入10月份，WTI原油總持倉(cāng)在持續(xù)下滑；其中，非商業(yè)空頭頭寸不斷增加，而非商業(yè)多頭頭寸不斷減少，導(dǎo)致投機(jī)凈多頭持倉(cāng)下滑，期價(jià)由此高位回落。

　　根據(jù)上海期貨交易所官網(wǎng)數(shù)據(jù)，從11月8日燃料油期貨主力合約2401前二十期貨公司席位持倉(cāng)情況來(lái)看，空頭持倉(cāng)遠(yuǎn)高于多頭，逼近18萬(wàn)手，日增倉(cāng)1.89萬(wàn)手，其中，海通期貨、華聞期貨和中信期貨空頭增倉(cāng)均超1000手。不過(guò)，永安期貨和中銀期貨等席位空頭持倉(cāng)持續(xù)下降。

　　進(jìn)入四季度，市場(chǎng)原油交易邏輯在改變。大有期貨有色金屬研究員李振宇分析稱，當(dāng)前主導(dǎo)國(guó)際油價(jià)波動(dòng)的因素在于地緣政治風(fēng)險(xiǎn)。

　　由于國(guó)際油價(jià)大幅下滑，短期風(fēng)險(xiǎn)加劇，由此給涉油企業(yè)帶來(lái)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　“當(dāng)前原油期價(jià)波動(dòng)較大，企業(yè)可以現(xiàn)貨價(jià)格為基礎(chǔ)，綜合考慮企業(yè)效益利潤(rùn)，進(jìn)行套期保值?！蓖醅摫硎尽?/p>

　　涉油企業(yè)包括生產(chǎn)企業(yè)和消費(fèi)企業(yè)。在宋懷兵看來(lái)，原油產(chǎn)業(yè)鏈條較長(zhǎng)，有完整成熟的套保或套利方案進(jìn)行對(duì)沖，才能有效提升抗風(fēng)險(xiǎn)能力。對(duì)于地方煉廠來(lái)說(shuō)，近期應(yīng)將重點(diǎn)放在庫(kù)存保值上，或降低庫(kù)存以規(guī)避原油價(jià)格下跌造成的庫(kù)存貶值風(fēng)險(xiǎn)；同時(shí)，成品油價(jià)格下行風(fēng)險(xiǎn)或?qū)⒂绊懙責(zé)拸S利潤(rùn)，可以通過(guò)期貨和期權(quán)工具應(yīng)對(duì)。

　　李振宇也表示，在國(guó)際原油價(jià)格破位下跌背景下，中上游的開(kāi)采和儲(chǔ)運(yùn)企業(yè)要積極應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)，利用衍生品工具進(jìn)行對(duì)沖是最佳選擇。通過(guò)合理的風(fēng)險(xiǎn)管理和對(duì)沖策略，企業(yè)可以在油價(jià)波動(dòng)中保持相對(duì)穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)。