A股為何出現(xiàn)回購潮

今年已有近900家上市公司回購股份——

　　A股為何出現(xiàn)回購潮

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月14日，今年以來已有891家上市公司回購股份，同比增長20.24%，總回購金額近684億元。多位專家表示，上市公司積極回購，一方面體現(xiàn)出產(chǎn)業(yè)資本對(duì)企業(yè)價(jià)值的認(rèn)可，有利于穩(wěn)定公司股價(jià)；另一方面也可以促進(jìn)上市公司建立健全長效激勵(lì)機(jī)制，助力公司實(shí)現(xiàn)長遠(yuǎn)發(fā)展。

　　產(chǎn)業(yè)資本積極進(jìn)場(chǎng)

　　今年以來，A股上市公司回購熱情持續(xù)高漲，除了已經(jīng)實(shí)施回購的公司，8月份又有多家公司發(fā)布了回購預(yù)案。

　　“年初至今A股出現(xiàn)階段性調(diào)整，尤其是在4月底前后，A股市場(chǎng)整體估值處于歷史較低水平。在此背景下，A股上市公司回購規(guī)模相比去年同期有所增加?！敝薪鸸狙芯坎坎呗苑治鰩?、董事總經(jīng)理李求索表示，上市公司回購行為與相關(guān)企業(yè)估值和表現(xiàn)有一定關(guān)系，當(dāng)企業(yè)資產(chǎn)價(jià)格表現(xiàn)偏弱或估值處于低位時(shí)，回購意愿可能有所抬升。

　　從已實(shí)施回購公司的情況看，主板上市公司為主力軍，594家公司實(shí)施回購近556億元，規(guī)模占比約為81%，接下來依次為創(chuàng)業(yè)板的214家、科創(chuàng)板的64家以及北交所19家。從行業(yè)分布看，實(shí)施股份回購的公司主要集中于醫(yī)藥生物、電子與計(jì)算機(jī)3個(gè)行業(yè)，總數(shù)量近300家，占比超過三成。

　　對(duì)于行業(yè)相對(duì)集中的現(xiàn)象，中航證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家董忠云表示，首先，這些行業(yè)今年以來跌幅較大，回購有助于提振市場(chǎng)信心。其次，這些行業(yè)屬于科技含量高、技術(shù)壁壘高的行業(yè)，上市公司需通過回購股份進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)等強(qiáng)化公司與核心團(tuán)隊(duì)、核心技術(shù)人員的綁定，提升團(tuán)隊(duì)凝聚力和公司競(jìng)爭(zhēng)力。

　　清華大學(xué)五道口金融學(xué)院副院長田軒認(rèn)為，回購對(duì)于上市企業(yè)而言，可以優(yōu)化其資本結(jié)構(gòu)、提升企業(yè)價(jià)值，降低上市公司股東面臨的代理人成本問題、降低惡意收購風(fēng)險(xiǎn)等。

　　監(jiān)管層持續(xù)鼓勵(lì)回購

　　受新冠肺炎疫情持續(xù)反復(fù)、國際環(huán)境復(fù)雜嚴(yán)峻等因素疊加影響，上半年A股市場(chǎng)呈現(xiàn)明顯震蕩走勢(shì)。為此，監(jiān)管層面多次釋放信號(hào)，并出臺(tái)相應(yīng)政策，引導(dǎo)鼓勵(lì)上市公司股份回購增持，促進(jìn)市場(chǎng)穩(wěn)定。

　　4月11日，證監(jiān)會(huì)、國資委、全國工商聯(lián)三部門發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步支持上市公司健康發(fā)展的通知》，其中提到，鼓勵(lì)上市公司回購股份用于股權(quán)激勵(lì)及員工持股計(jì)劃。5月份，滬深交易所也明確支持股份回購。上交所提出，研究推動(dòng)上市公司回購、增持等穩(wěn)市行為便利化，繼續(xù)支持鼓勵(lì)資管機(jī)構(gòu)、人員自購，配合做好長期投資者入市工作。

　　持續(xù)推動(dòng)產(chǎn)業(yè)資本積極回購對(duì)于上市公司自身、投資者，乃至整個(gè)資本市場(chǎng)都具有積極意義。董忠云分析，對(duì)于上市公司來講，回購可以向市場(chǎng)傳達(dá)公司經(jīng)營和現(xiàn)金流相關(guān)的積極信號(hào)，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期；對(duì)于投資者來講，上市公司回購后，公司每股凈資產(chǎn)、每股收益等財(cái)務(wù)指標(biāo)改善，間接提升投資價(jià)值；對(duì)于資本市場(chǎng)來講，上市公司常態(tài)化回購能夠增強(qiáng)投資者信心，提高上市公司質(zhì)量，促進(jìn)資本市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展。

　　“產(chǎn)業(yè)資本的動(dòng)向?qū)τ诙?jí)市場(chǎng)投資者而言有較為重要的意義?！崩钋笏髡J(rèn)為，一是可以反映公司內(nèi)部對(duì)上市公司仍有信心；二是部分公司的回購增持行為，目的可能包括主動(dòng)提振持股人信心；三是某一行業(yè)出現(xiàn)集中回購增持，反映出對(duì)行業(yè)發(fā)展前景的看好。

　　強(qiáng)化上市公司回購功能

　　從上市公司給出的股份回購目的來看，今年已實(shí)施回購的公司大部分將用于員工持股計(jì)劃或股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，其他則多用于注銷、市值管理、盈利補(bǔ)償?shù)饶康摹Ｕw來看，回購股份的用途較為多元化。

　　“股份回購一般出于穩(wěn)定公司股價(jià)、優(yōu)化公司資本結(jié)構(gòu)、優(yōu)化利潤分配、降低敵意收購風(fēng)險(xiǎn)等目的?！碧镘幈硎?#xff0c;回購本身已經(jīng)向市場(chǎng)傳達(dá)積極信號(hào)，企業(yè)可以自主決策回購用途，這也是市場(chǎng)化機(jī)制的客觀需要。投資者應(yīng)該預(yù)防那些借回購名義變相減持、未合理評(píng)估公司長期發(fā)展價(jià)值或者回購后故意做低公司業(yè)績等風(fēng)險(xiǎn)事項(xiàng)。

　　盡管近年來A股市場(chǎng)股份回購已愈發(fā)常見，但業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，相比成熟發(fā)達(dá)市場(chǎng)，當(dāng)前A股市場(chǎng)回購規(guī)模仍然較小，上市公司回購功能的發(fā)揮以及推廣應(yīng)用，未來依然具備較大發(fā)展空間。

　　“應(yīng)適當(dāng)放寬股票回購條件以及比例，為上市公司股票回購?fù)貙捛?#xff1b;加強(qiáng)對(duì)信息披露以及交易行為的監(jiān)管，規(guī)范上市公司回購行為，完善我國資本市場(chǎng)回購制度?！惫獯笞C券金融業(yè)首席分析師王一峰建議。

　　田軒認(rèn)為，要真正發(fā)揮好股份回購的積極作用，就必須大力推動(dòng)A股市場(chǎng)回購規(guī)模增長，并配備成熟的法律與制度保障。比如，健全回購規(guī)則體系，細(xì)化股份回購適用條件，禁止盲目回購情形；完善股份回購法律體系，提升監(jiān)管引導(dǎo)，強(qiáng)化信息披露，加強(qiáng)違法懲戒，進(jìn)一步提高內(nèi)幕交易、市場(chǎng)操縱等違法違規(guī)行為成本。（記者 馬春陽）