紅星美凱龍：輕資產(chǎn)重運營 業(yè)績穩(wěn)中向好

紅星美凱龍日前發(fā)布的2020年度業(yè)績報告顯示，公司2020年實現(xiàn)營業(yè)收入142.36億元，扣非后歸屬上市公司股東凈利潤為11.62億元，全年實現(xiàn)綜合毛利87.56億元。其中，2020年第四季度實現(xiàn)營收47.09億元，同比增長1.37%，環(huán)比增長34.45%。

業(yè)內(nèi)人士認為，疫情影響下的2020年，紅星美凱龍實現(xiàn)線上線下同城零售、家裝、設(shè)計云等多項新業(yè)態(tài)的全面增長。隨著外部環(huán)境帶來的負面影響逐步消退，紅星美凱龍有望重回高增長軌道。

成本管控能力提升

財務(wù)水平較為穩(wěn)健

財報顯示，2020年紅星美凱龍現(xiàn)金流保持充裕，經(jīng)營性現(xiàn)金流穩(wěn)健增長。截至2020年12月31日，紅星美凱龍現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物59.01億元，比2020年第三季度末增長9.79%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額41.60億元，同比增長1.61%。其中，2020年第四季度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為20.75億元，同比增長77.54%，環(huán)比增長103.59%。

記者注意到，得益于進一步加強對各項成本的有效管控，2020年紅星美凱龍營業(yè)成本54.80億元，同比減少4.5%；全年實現(xiàn)綜合毛利87.56億元，綜合毛利率61.51%，仍處于行業(yè)較高水平。與此同時，紅星美凱龍費用管控能力不斷提升，銷售費用和管理費用下降明顯。根據(jù)財報，2020年紅星美凱龍銷售費用16.94億元，同比下降26.07%，銷售費用率同比下降2.01個百分點；管理費用16.80億元，同比下降4.05%。紅星美凱龍認為，隨著公司“輕資產(chǎn)、重運營”發(fā)展戰(zhàn)略的推進，費用管控能力和運營效率有望進一步提高。

此外，紅星美凱龍通過控制資本開支以及適度進行定增，降杠桿成效明顯。2021年3月，紅星美凱龍定增方案獲批通過，定增擬募資金額不超過37億元，將用于家居商場建設(shè)、天貓“家居同城站”、償還有息債務(wù)等，公司資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)及財務(wù)費用率有望持續(xù)改善。

踐行“輕資產(chǎn)重運營”

拓展智慧營銷

“輕資產(chǎn)、重運營”，是紅星美凱龍正在踐行的經(jīng)營策略。近幾年，紅星美凱龍通過擴大委管商場、戰(zhàn)略合作經(jīng)營商場和特許經(jīng)營商場業(yè)務(wù)的方式，降低自營商場比例，降低公司資本開支，從而加快開店效率并提升市場占有率。

財報顯示，2019年和2020年，紅星美凱龍委管、戰(zhàn)略合作和特許經(jīng)營授權(quán)門店分別新增62家和43家，自營門店僅分別新增7家和5家。截至2020年底，紅星美凱龍經(jīng)營92家自營商場、273家委管商場，通過戰(zhàn)略合作經(jīng)營11家家居商場。此外，紅星美凱龍還以特許經(jīng)營方式授權(quán)開業(yè)66家特許經(jīng)營家居建材項目，旗下共包括476家家居建材店/產(chǎn)業(yè)街，經(jīng)營面積超過2200萬平方米。

分析人士指出，紅星美凱龍自營商場可以確保實現(xiàn)公司在戰(zhàn)略地點的布局，同時可以為公司帶來較為穩(wěn)健的經(jīng)營性現(xiàn)金流及利潤。而家居商場運營相關(guān)服務(wù)的高附加值和稀缺性，又使得委管商場業(yè)務(wù)天然具備資本開支有限、利潤率高的特點。發(fā)力委管業(yè)務(wù)，能夠有效改善公司資本結(jié)構(gòu)及運營效率，利好長期發(fā)展。

報告期內(nèi)，紅星美凱龍借助IMP智慧營銷平臺，實現(xiàn)與經(jīng)銷商、品牌商深度協(xié)同、資源共享。2020年，紅星美凱龍通過“超級城市購”“超級品類節(jié)”“超級大促尖選王牌”三大運營活動，顯著提升了商戶對紅星美凱龍品牌的忠誠度，促進租金收入上升。財報顯示，2020年參與紅星美凱龍三大運營活動的經(jīng)銷商和品牌商同比倍增，銷售額同比增長超過125%。

線上線下同城發(fā)力

家居家裝一體向前

自2019年開始，紅星美凱龍對全國范圍內(nèi)的商場進行數(shù)字化升級，建立線上天貓同城站，推出同城輕店小程序。同時，通過各種方式推動商家產(chǎn)品上線、服務(wù)上線、活動上線。

截至2020年底，紅星美凱龍數(shù)字化升級累計覆蓋241家商場，直播觀看人次達3325萬，天貓同城站覆蓋品牌商家1.6萬家，上線商品近50萬件，實現(xiàn)全年同城站站內(nèi)流量5475萬，各項業(yè)務(wù)指標行業(yè)領(lǐng)先。

在線上線下同城零售穩(wěn)步發(fā)展的同時，紅星美凱龍加速推進家居家裝一體化。2019年，紅星美凱龍成立裝修產(chǎn)業(yè)集團。依托自身全品類運營能力、供應(yīng)鏈整合能力、遍布全國的實體商場網(wǎng)絡(luò)和數(shù)字化家裝業(yè)務(wù)管理系統(tǒng)平臺，紅星美凱龍打造了“美凱龍空間美學(xué)”“家倍得”“更好家”三大家裝品牌，布局差異化市場。

截至2020年底，紅星美凱龍在全國開設(shè)了214家家裝門店。2020年，紅星美凱龍家裝相關(guān)服務(wù)及商品銷售收入12.24億元，同比增長115.1%，占總營收比重達8.6%；紅星美凱龍裝修產(chǎn)業(yè)集團簽約合同金額超過45億元，其中百萬元以上訂單130多個，裝修業(yè)務(wù)作為第一業(yè)務(wù)快速增長。公司表示，2021年在家裝業(yè)務(wù)方面的目標是挑戰(zhàn)80億元合同額、30億元收入。

紅星美凱龍負責(zé)人告訴《經(jīng)濟參考報》記者，2021年，公司將圍繞“輕資產(chǎn)、重運營”穩(wěn)步推進主營及擴展性業(yè)務(wù)，通過輕資產(chǎn)模式繼續(xù)在下沉市場進行網(wǎng)絡(luò)擴張。此外，公司將著力推進擴展性業(yè)務(wù)加速發(fā)展，聚焦線上線下同城零售，深耕家裝業(yè)務(wù)，提振主業(yè)競爭力，以家裝業(yè)務(wù)打造第二增長曲線。

國泰君安在研報中指出，紅星美凱龍所處行業(yè)市場空間大，渠道品牌強，市占率提升空間大，公司資本結(jié)構(gòu)及效率將改善，業(yè)績有望再提升。