釋放1萬億元資金！年內首次全面降準 穩健貨幣政策取向不變

《經濟參考報》記者7月9日從中國人民銀行網站獲悉，為支持實體經濟發展，促進綜合融資成本穩中有降，中國人民銀行決定于2021年7月15日下調金融機構存款準備金率0.5個百分點（不含已執行5%存款準備金率的金融機構）。本次下調后，金融機構加權平均存款準備金率為8.9%。

潘悅 攝

　　此次降準為2021年內首次。7月7日召開的國務院常務會議已經提及“適時運用降準等貨幣政策工具，進一步加強金融對實體經濟特別是中小微企業的支持，促進綜合融資成本穩中有降。”不過，相較于此前大部分市場人士預期的“定向降準”，“全面降準”略顯“意外”。

　　業內人士表示，此次降準釋放出積極的信號，將提升金融機構支持實體經濟的能力，促進社會綜合融資成本降低。與此同時，此次降準不意味著穩健貨幣政策轉向。

　　央行表示，下一步，中國人民銀行將繼續實施穩健的貨幣政策，堅持穩字當頭，保持流動性合理充裕，保持貨幣供應量和社會融資規模增速同名義經濟增速基本匹配，搞好跨周期設計，支持中小企業、綠色發展、科技創新，為高質量發展和供給側結構性改革營造適宜的貨幣金融環境。

意在更好支持實體經濟

　　此次降準為全面降準，除已執行5%存款準備金率的部分縣域法人金融機構外，對其他金融機構普遍下調存款準備金率0.5個百分點，降準釋放長期資金約1萬億元。不下調部分金融機構存款準備金率的主要原因是，5%的存款準備金率是目前金融機構中最低的，保持在這一低水平有利于金融機構兼顧支持實體經濟和自身穩健經營。

　　中國人民銀行有關負責人表示，此次降準的目的是優化金融機構的資金結構，提升金融服務能力，更好支持實體經濟。一是在保持流動性合理充裕的同時，增強金融機構資金配置能力，為高質量發展和供給側結構性改革營造適宜的貨幣金融環境。二是調整中央銀行的融資結構，有效增加金融機構支持實體經濟的長期穩定資金來源，引導金融機構積極運用降準資金加大對小微企業的支持力度。三是此次降準降低金融機構資金成本每年約130億元，通過金融機構傳導可促進降低社會綜合融資成本。

　　招聯金融首席研究員董希淼表示，受宏觀經濟下行和外部不確定性雙重沖擊，我國中小微企業、個體工商戶生存和發展仍然面臨較大壓力。隨著向實體經濟讓利工作落實，銀行息差呈現縮窄態勢。特別是中小銀行，受限于負債成本高企，息差回落顯著。因此，在多種因素影響下，金融機構尤其是銀行“不敢貸、不能貸、不愿貸”的三角困局仍然不同程度地存在。在這種情況下，適時實施降準，為銀行提供長期、穩定的低成本資金，在增加銀行體系流動性的同時降低銀行資金成本，有助于提升銀行服務中小微企業和個體工商戶的意愿和能力，鞏固降低實體經濟綜合融資成本等政策效果，使銀行讓利實體經濟的行為更具持續性。

穩健貨幣政策取向不變

　　中國人民銀行有關負責人表示，穩健貨幣政策取向沒有改變。2020年應對疫情時人民銀行堅持實施正常貨幣政策，5月以后力度就逐漸轉為常態，今年上半年已經基本回到疫情前的常態。此次降準是貨幣政策回歸常態后的常規操作，釋放的一部分資金將被金融機構用于歸還到期的中期借貸便利（MLF），還有一部分資金被金融機構用于彌補7月中下旬稅期高峰帶來的流動性缺口，增加金融機構的長期資金占比，銀行體系流動性總量仍將保持基本穩定。

　　央行強調，當前我國經濟穩中向好，人民銀行堅持貨幣政策的穩定性、有效性，堅持正常貨幣政策，不搞大水漫灌。

　　中國民生銀行首席研究員溫彬也表示，這次降準有空間，也有必要，并不意味著貨幣政策轉向，穩健貨幣政策基調沒有改變。從空間看，今日公布的6月份物價數據顯示，CPI和PPI同比漲幅雙雙回落，PPI年內峰值已過，下半年物價總體可控，為降準打開空間。同時，本次降準后，金融機構加權平均存款準備金率為8.9%，仍處于合理水平。從必要性看，降準釋放長期低成本資金，有助于降低金融機構負債成本。

　　工銀國際首席經濟學家、董事總經理程實表示，本次降準顯示出中國貨幣政策“以我為主、穩字當頭”的政策基調和“松緊搭配、張弛有度”的新特征。從內部壞境看，下半年中國經濟面臨“一上一下”的壓力，即經濟增長速度向下和通脹影響向上，貨幣政策以“松緊搭配”進行針對性應對，基準利率和流動性總閘口不松，不搞大水漫灌；存款準備金利率和定向支持政策不緊，確保金融機構對實體經濟的輸血源源不斷，增強精準滴灌。從外部環境看，在全球供給沖擊引致全局性滯脹風險、美聯儲政策已有調整的背景下，中國貨幣當局保持了定力，充分把握了貨幣政策處于正常區間的相對優勢，以變應變，顯示出較好的政策張力。

瞄準小微、綠色?未來政策將“精準發力”

　　值得注意的是，央行7月9日也公布了6月和上半年金融數據。數據顯示，6月末，廣義貨幣(M2)余額231.78萬億元，同比增長8.6%，增速比上月末高0.3個百分點，比上年同期低2.5個百分。6月份，人民幣貸款增加2.12萬億元，同比多增3086億元。6月份,社會融資規模增量為3.67萬億元，比上年同期多2008億元。

　　光大銀行分析師周茂華表示，6月金融數據反映國內經濟延續良好復蘇態勢，融資結構表現理想，顯示目前貨幣政策保持合理適度，實體經濟整體感到“舒適”。

　　董希淼也表示，央行仍將通過MPA考核、窗口指導等方式，加強對商業銀行的引導和約束，確保降準釋放的資金流向國民經濟重點領域和薄弱環節。所以，降準資金將很難流向房地產市場。銀行應提高站位，加大對中小企業、綠色發展、科技創新、鄉村振興等領域的支持和服務。