國(guó)資委密集“點(diǎn)題”市值管理考核

“進(jìn)一步研究將市值管理納入中央企業(yè)負(fù)責(zé)人業(yè)績(jī)考核”“推動(dòng)‘一企一策’考核全面實(shí)施，全面推開(kāi)上市公司市值管理考核”……近日，國(guó)務(wù)院國(guó)資委密集發(fā)聲，引發(fā)市場(chǎng)廣泛關(guān)注。對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士指出，市值管理成效納入考核在央國(guó)企當(dāng)中由來(lái)已久，此次將央企負(fù)責(zé)人的利益與央企市值深度掛鉤，將從更高的層級(jí)推動(dòng)央國(guó)企更加重視上市公司質(zhì)量及市場(chǎng)表現(xiàn)。而發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和未來(lái)產(chǎn)業(yè)或?qū)⑹强己说闹刂兄亍?br />

　　納入考核由來(lái)已久

　　今年1月24日，國(guó)新辦舉行新聞發(fā)布會(huì)，國(guó)務(wù)院國(guó)資委表示“進(jìn)一步研究將市值管理納入中央企業(yè)負(fù)責(zé)人業(yè)績(jī)考核”。1月25日，證監(jiān)會(huì)召開(kāi)2024年系統(tǒng)工作會(huì)議表示“加快構(gòu)建中國(guó)特色估值體系，支持上市公司通過(guò)市場(chǎng)化并購(gòu)重組等方式做優(yōu)做強(qiáng)，推動(dòng)將市值納入央企國(guó)企考核評(píng)價(jià)體系”。1月29日，國(guó)務(wù)院國(guó)資委召開(kāi)中央企業(yè)、地方國(guó)資委考核分配工作會(huì)議指出，在前期試點(diǎn)探索、積累經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，全面推開(kāi)上市公司市值管理考核。

　　事實(shí)上，早在2005年9月，國(guó)務(wù)院國(guó)資委在《關(guān)于上市公司股權(quán)分置改革中國(guó)有股權(quán)管理有關(guān)問(wèn)題的通知》中就提出“對(duì)上市公司國(guó)有控股股東進(jìn)行業(yè)績(jī)考核時(shí)，要考慮設(shè)置其控股的市值指標(biāo)”。

　　2022年5月，國(guó)務(wù)院國(guó)資委印發(fā)《提高央企控股上市公司質(zhì)量工作方案》的通知，強(qiáng)調(diào)上市公司應(yīng)兼顧價(jià)值創(chuàng)造與價(jià)值實(shí)現(xiàn)，促進(jìn)內(nèi)在價(jià)值與市場(chǎng)價(jià)值齊頭并進(jìn)、共同成長(zhǎng)。積極維護(hù)股東權(quán)益，形成高質(zhì)量發(fā)展的良性循環(huán)。

　　“近期國(guó)務(wù)院國(guó)資委頻繁提到市值管理成效納入考核值得關(guān)注，也透露出央國(guó)企發(fā)展不少新的重點(diǎn)。”清華大學(xué)中國(guó)現(xiàn)代國(guó)有企業(yè)研究院研究總監(jiān)周麗莎說(shuō)，市值是上市公司在公開(kāi)、有效的市場(chǎng)交易中以真實(shí)的價(jià)格買賣形成的市場(chǎng)價(jià)值，是企業(yè)未來(lái)利潤(rùn)在當(dāng)前折現(xiàn)形成的現(xiàn)值，定量數(shù)值計(jì)算方式為企業(yè)股票發(fā)行總量乘以股票價(jià)格，集中反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展?fàn)顩r、企業(yè)在資本市場(chǎng)的受關(guān)注程度和被認(rèn)可程度。

　　“前期，我們已經(jīng)推動(dòng)央企把上市公司的價(jià)值實(shí)現(xiàn)相關(guān)指標(biāo)納入到上市公司的績(jī)效評(píng)價(jià)體系中，在此基礎(chǔ)上，將把市值管理成效納入對(duì)中央企業(yè)負(fù)責(zé)人的考核，引導(dǎo)中央企業(yè)負(fù)責(zé)人更加重視所控股上市公司的市場(chǎng)表現(xiàn)，及時(shí)通過(guò)應(yīng)用市場(chǎng)化增持、回購(gòu)等手段傳遞信心、穩(wěn)定預(yù)期，加大現(xiàn)金分紅力度，更好地回報(bào)投資者。”國(guó)務(wù)院國(guó)資委產(chǎn)權(quán)管理局負(fù)責(zé)人謝小兵說(shuō)。

　　積極落實(shí)上市公司市值管理考核

　　一分部署，九分落實(shí)。近日，多家中央企業(yè)紛紛表態(tài)，將積極落實(shí)相關(guān)上市公司市值管理考核內(nèi)容。

　　中國(guó)石化表示，未來(lái)，中國(guó)石化將在做強(qiáng)做優(yōu)主業(yè)、實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的同時(shí)，繼續(xù)保持分紅政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，常態(tài)化采用市值管理工具維護(hù)公司價(jià)值、提升股東回報(bào)；以投資者需求為導(dǎo)向，進(jìn)一步提升信息披露質(zhì)量，加強(qiáng)資本市場(chǎng)溝通，增進(jìn)投資者對(duì)公司的價(jià)值認(rèn)同，提振投資者信心。

　　中國(guó)神華表示，國(guó)務(wù)院國(guó)資委研究將市值管理納入中央企業(yè)負(fù)責(zé)人業(yè)績(jī)考核，是國(guó)務(wù)院國(guó)資委落實(shí)金融強(qiáng)國(guó)、增強(qiáng)國(guó)企央企核心功能、提升核心競(jìng)爭(zhēng)力的重要舉措，是提高上市公司質(zhì)量、推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展的具體抓手。中國(guó)神華將積極做好落實(shí)。

　　“對(duì)中央企業(yè)來(lái)說(shuō)，加強(qiáng)市值管理考核，可以倒逼中央企業(yè)在提高發(fā)展質(zhì)量的同時(shí)，密切關(guān)注企業(yè)在資本市場(chǎng)的表現(xiàn)，力求為投資者創(chuàng)造更多價(jià)值，提供合理回報(bào)，并在資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)合理估值水平。”中國(guó)企業(yè)聯(lián)合會(huì)特約高級(jí)研究員劉興國(guó)說(shuō)。

　　此外，在1月29日舉行的中央企業(yè)、地方國(guó)資委考核分配工作會(huì)議上，國(guó)務(wù)院國(guó)資委表示，2024年，在前期試點(diǎn)探索、積累經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，全面推開(kāi)上市公司市值管理考核，堅(jiān)持過(guò)程和結(jié)果并重、激勵(lì)和約束對(duì)等，量化評(píng)價(jià)中央企業(yè)控股上市公司市場(chǎng)表現(xiàn)，客觀評(píng)價(jià)企業(yè)市值管理工作舉措和成效。同時(shí)對(duì)踩紅線、越底線的違規(guī)事項(xiàng)加強(qiáng)懲戒，引導(dǎo)企業(yè)更加重視上市公司的內(nèi)在價(jià)值和市場(chǎng)表現(xiàn)，傳遞信心、穩(wěn)定預(yù)期，更好地回報(bào)投資者。

　　近日，珠海市國(guó)資委啟動(dòng)新一輪重組整合行動(dòng)。由華發(fā)集團(tuán)整合九洲控股集團(tuán)，全力支持華發(fā)集團(tuán)沖擊“世界500強(qiáng)”；整合交通集團(tuán)、珠海港集團(tuán)、航空城集團(tuán)，組建新的珠海交通控股集團(tuán)公司，強(qiáng)化市屬企業(yè)對(duì)珠海交通物流領(lǐng)域的支撐作用；由海洋集團(tuán)整合航空城集團(tuán)、農(nóng)控集團(tuán)、格力集團(tuán)、九洲控股集團(tuán)下屬相關(guān)涉海產(chǎn)業(yè)資源，支持海洋集團(tuán)打造珠海海洋資源開(kāi)發(fā)平臺(tái)。

　　周麗莎指出，中央企業(yè)上市公司應(yīng)重視合規(guī)市值管理理念和措施：一是通過(guò)價(jià)值創(chuàng)造。上市公司通過(guò)全面提升自身的盈利能力、經(jīng)營(yíng)能力及成長(zhǎng)能力等，不斷實(shí)現(xiàn)上市公司價(jià)值的增值以及股東價(jià)值最大化。這是市值管理最本質(zhì)的提升途徑。

　　二是通過(guò)價(jià)值經(jīng)營(yíng)。當(dāng)上市公司的內(nèi)在價(jià)值低于市場(chǎng)價(jià)值時(shí)，上市公司可以采取增發(fā)股票、配股以及分拆等方式實(shí)現(xiàn)上市公司的價(jià)值最大化；而當(dāng)上市公司的內(nèi)在價(jià)值高于市場(chǎng)價(jià)值時(shí)，上市公司可以采取股票回購(gòu)、大股東增持等方式來(lái)有效保護(hù)公司價(jià)值。企業(yè)價(jià)值經(jīng)營(yíng)要從自身的行業(yè)定位和戰(zhàn)略目標(biāo)出發(fā)，充分權(quán)衡利益相關(guān)者的利益，選擇適當(dāng)?shù)姆峙湔摺⒐蓹?quán)激勵(lì)政策、再融資、增減持、并購(gòu)、定向增發(fā)等手段。

　　三是通過(guò)價(jià)值實(shí)現(xiàn)。加強(qiáng)投資者關(guān)系管理，重視自身社會(huì)責(zé)任，減少和改善企業(yè)與市場(chǎng)之間的信息不對(duì)稱問(wèn)題，縮小內(nèi)在價(jià)值與市場(chǎng)價(jià)值之間存在的偏差，為投資者和市場(chǎng)傳遞有效真實(shí)的信息，并為股東和整個(gè)資本市場(chǎng)所認(rèn)可。

　　“雙線”考核　突出企業(yè)科技創(chuàng)新主體地位

　　值得注意的是，除了把市值管理成效納入央企業(yè)績(jī)考核，2024年，國(guó)務(wù)院國(guó)資委還將對(duì)中央企業(yè)全面實(shí)施“一企一策”考核，即統(tǒng)籌共性量化指標(biāo)與個(gè)體企業(yè)差異性，根據(jù)企業(yè)功能定位、行業(yè)特點(diǎn)、承擔(dān)重大任務(wù)等情況，增加反映價(jià)值創(chuàng)造能力的針對(duì)性考核指標(biāo)，“一企一策”簽訂個(gè)性化經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)責(zé)任書(shū)，引導(dǎo)企業(yè)努力實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

　　據(jù)悉，今年國(guó)務(wù)院國(guó)資委將建立考核“雙加分”機(jī)制——分檔設(shè)置效益指標(biāo)考核目標(biāo)，對(duì)跑贏國(guó)民經(jīng)濟(jì)增速的企業(yè)給予考核加分，同步設(shè)立提質(zhì)增效特別獎(jiǎng)，對(duì)作出突出貢獻(xiàn)的企業(yè)再給予額外加分，引導(dǎo)央企積極確定挑戰(zhàn)性目標(biāo)。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，共性指標(biāo)為量化指標(biāo)，差異性指標(biāo)根據(jù)個(gè)體企業(yè)功能定位、行業(yè)特點(diǎn)、承擔(dān)重大任務(wù)等情況，增加反映價(jià)值創(chuàng)造能力的針對(duì)性考核指標(biāo)。深化分類考核、分類核算，完善國(guó)有企業(yè)功能界定與分類指引，優(yōu)化考核辦法……這些似乎都在落實(shí)國(guó)企改革深化提升行動(dòng)息息相關(guān)。

　　“前期國(guó)有企業(yè)進(jìn)行分類考核、分類評(píng)價(jià)，競(jìng)爭(zhēng)類企業(yè)更多考核經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，將企業(yè)盈利狀況作為考核重點(diǎn)；國(guó)家戰(zhàn)略類企業(yè)以保障民生、服務(wù)社會(huì)，重點(diǎn)考核服務(wù)質(zhì)量、成本控制和保障能力。”周麗莎認(rèn)為，新一輪國(guó)企改革深化提升行動(dòng)（2023-2025），強(qiáng)調(diào)國(guó)有企業(yè)提高核心功能，聚焦功能性改革任務(wù)。主要是聚焦新征程賦予的使命責(zé)任，聚焦國(guó)之大者，圍繞國(guó)之所需發(fā)揮國(guó)有企業(yè)在國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的主導(dǎo)作用與國(guó)家安全的戰(zhàn)略支撐作用。因此考核也進(jìn)行了相應(yīng)調(diào)整，推進(jìn)服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略考核全覆蓋，將有利于引導(dǎo)國(guó)有企業(yè)更多地服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略、服務(wù)國(guó)計(jì)民生。