美股新股前瞻|中國首家電競企業(yè)沖刺納斯達克，星競威武（NIPG.US）有何看點？

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星競威武集團（NIP Group Inc.）于北京時間6月12日正式向美國證券交易委員會（SEC）遞交了公開版的招股說明書（F-1文件），申請以“NIPG”為代碼在納斯達克上市，德意志銀行、中金公司、老虎證券、廣發(fā)證券為承銷商，具體發(fā)行區(qū)間及募資規(guī)模暫未公布。

星競威武是一家是以電子競技俱樂部業(yè)務為核心，賽事活動、數(shù)字體育人才經(jīng)紀等多元化業(yè)務并行發(fā)展的全球性綜合數(shù)字體育集團，其擁有著eStar、Ninjas in Pyjamas兩大知名電競俱樂部，是全球業(yè)務開展最為廣泛、最具影響力的電競組織之一。

若此次能成功在納斯達克上市，星競威武將成為首家登陸資本市場的中國數(shù)字體育企業(yè)。屆時，如何給這家業(yè)內(nèi)負有盛名且勇嘗上市“頭啖湯”的企業(yè)估值，將會是資本市場需要思考的問題。

先來聊聊電競。作為一個新興產(chǎn)業(yè)，電競近10年的搜索熱度呈現(xiàn)明顯的上市趨勢，這是因為在各國政策的鼓勵支持下，電競已從小眾娛樂發(fā)展成為了全球化的體育運動和文化現(xiàn)象，特別是杭州亞運會將電競列為正式比賽項目后，電競在全球范圍內(nèi)得到了更為廣泛的認可。

從受眾群體層面看，據(jù)Newzoo的數(shù)據(jù)顯示，2021年全球電競觀眾的規(guī)模已逼近5億大關，其中2.36億為核心電競愛好者。?Frost & Sullivan預計，從2022年至2027年，全球電競觀眾的數(shù)量將6%的速度持續(xù)增長，并在2027年達到6.83億，其中核心電競愛好者3.22億。

從市場規(guī)模層面看，據(jù)Frost & Sullivan數(shù)據(jù)顯示，2021年全球電競產(chǎn)業(yè)的規(guī)模達到了526億美元，其預計從2022至2027年，該市場規(guī)模將從579億美元增至1024億美元，年復合增速高達12.1%，較全球游戲市場增速高出4個百分點。

顯然，電競已成為了全球性的現(xiàn)象級娛樂形式。且于近日，國際奧委會執(zhí)委會向國際奧委會全會提議舉辦奧林匹克電子競技運動會，而此前國際奧委會主席巴赫亦在江原道冬青奧會上透露，最遲于2026年舉辦首屆電競奧運會。若未來電競運動成功“入奧”，整個電競產(chǎn)業(yè)的發(fā)展將被推向新的高潮。

由于電競產(chǎn)業(yè)體量巨大仍在保持快速成長，且電競用戶具有高粘性、高變現(xiàn)潛能等特點，過去一段時間里，電競領域已成為了資本圈的“優(yōu)質(zhì)賽道”，大量資本涌入布局。

但隨著資本的涌入，市場競爭逐漸加劇，行業(yè)玩家如何建立競爭優(yōu)勢已成為了首要問題。在此產(chǎn)業(yè)背景下，我們看到了星競威武的上市動作，也可以從招股書中得到一些答案。

星競威武在試圖攫取電競?cè)蚧募t利。2023年初，星競威武完成了對歐洲老牌電競俱樂部NIP的并購，這是迄今電競行業(yè)規(guī)模最大的跨國并購，完善了其對電競項目的覆蓋，充實了職業(yè)選手人才庫，并將自身業(yè)務進一步拓展到亞洲之外。

據(jù)招股書顯示，在電競項目覆蓋方面，星競威武已布局了包括英雄聯(lián)盟、王者榮耀、CS:GO等在內(nèi)的眾多主流電競項目，并持有包括LPL、KPL、FIFA、QQ飛車職業(yè)聯(lián)賽和CODM職業(yè)聯(lián)賽等游戲固定席位。

在職業(yè)選手方面，截至2023年12月31日，星競威武擁有超過120位職業(yè)選手，旗下俱樂部業(yè)務在全球頂級賽事上多次斬獲佳績，集團在全球社交媒體平臺擁有約1600萬粉絲。

區(qū)域分布方面，星競威武集團業(yè)務覆蓋亞洲、歐洲、南美等地區(qū)，并在武漢和深圳設有主場，在斯德哥爾摩、上海和圣保羅設有區(qū)域辦公室。通過對NIP的收購，星競威武擁有了全球性拓展的先發(fā)優(yōu)勢，這為其構建全球性的業(yè)務網(wǎng)絡奠定了基礎，也為整個生態(tài)體系內(nèi)部資源在全球的互通互用提供了可能性。

不過，全球化是否是電競企業(yè)發(fā)展的一劑良方？資本市場有自己的判斷。在星競威武之前，美國Faze Clan戰(zhàn)隊也曾登錄資本市場，但在2023年8月草草退市。Faze Clan最大的問題在于遲遲沒有解決盈利問題，也沒有找到可持續(xù)增長的收入可能性。

有Faze Clan的案例在前，星競威武為什么敢于再次沖擊美股？我們試圖從招股書中獲得一些答案。

一句話，與其說星競威武是一家電競公司，不如說是一家電競互娛公司。

我們在招股書中發(fā)現(xiàn)，雖然電競是星競威武集團最廣為人知的業(yè)務，但在其綜合收入中的占比并不高。相反，人才經(jīng)紀、賽事活動、內(nèi)容生產(chǎn)和新業(yè)務是撐起這家公司收入增長的核心動力。

數(shù)據(jù)顯示，星競威武已經(jīng)構建了多元化的商業(yè)生態(tài)構建，從2022年的6580萬美元增至2023年的8370萬美元。且在2023年中，來自電競戰(zhàn)隊運營的收入占比降至了33%。

而在招股書中提及的“電競+”商業(yè)模式中，星競威武表示，未來公司將進入“電競+”的第三階段，通過進一步探索電競教育和培訓、社群營銷、電競綜合體和IP授權等領域的機會，從而實現(xiàn)多元化變現(xiàn)的提速。作為有望第一家登陸資本市場的電競和數(shù)體娛樂企業(yè)，且背后實控人還是商業(yè)大亨之子，星競威武的上市牽動了業(yè)內(nèi)神經(jīng)，并引發(fā)了媒體和投資者的持續(xù)關注。星競威武是否能夠在資本市場上取得廣泛認可？讓我們拭目以待。