富國基金易智泉：一位逆行者的穿越牛熊之路

根據近期披露的公募基金二季報，由富國基金旗下易智泉掌管的富國臻選成長A（005732）近半年凈值增長率為7.75%，同期業績比較基準收益率為2.60%；近5年凈值增長率為60.55%，同期業績比較基準收益率為-1.09%。

從相對排名的數據來看，富國臻選成長A近1年位列前1/8(228/1868)，近5年前1/5(252/1422)，可見短、中長期排名表現亦不俗。

注：基金業績、業績比較基準相關數據和圖表來自基金定期報告，截至2024年6月30日。富國臻選成長成立于2018年8月15日，2019年至2023年近五個完整會計年度的基金凈值增長率及同期業績比較基準（中證800指數收益率*40%+中債綜合全價指數收益率*40%+恒生中國企業指數收益率（經匯率調整后）*20%）收益率分別為：39.85%(-3.41%)、56.03%(14.80%)、5.61%(-11.38%)、-19.06%(-5.07%)、-7.81%(-6.83%)，歷任基金經理變動情況：易智泉（2018年8月15日至今），俞曉斌（2018年8月23日-2020年4月17日）以上數據來自基金定期報告，截至2023年12月31日。基金歷史業績不構成對未來業績的保證。基金排名來自海通證券，同類基金是指主動混合開放型-靈活策略混合型，業績基準及指數數據來自wind，時間截止為2024-06-28，基金過往業績不預示未來。

如何做到在困難模式下的市場中穩住組合表現，從易智泉一路穿越牛熊的打怪升級之路中可以發現其中的奧秘。

從2006年入行開始，易智泉就見證了市場的大起大落，從那時起他便奠定了“力求規避充滿誘惑和肉眼可見的風險”這條投資理念的基礎。而后從2011年管理社保賬戶開啟了投資之路，“堅守安全邊際”成為他投資風格中的烙印。

在之后的投資生涯中，他逐漸形成了自己獨特的投資價值觀，在他看來，基金經理本質上在做優化社會資源分配的事，通過享受好公司的價值增長，將這部分的收益分配給普通持有人。不違背初心，堅決不碰價值觀有問題的個股，做“一票否決”，對有造假嫌疑的個股從不僥幸，是他對“君子有所為有所不為”的行動注腳。

除了極端行情下降低倉位，大部分情況下，選擇「好的行業和好的股票」是他的風險應對之道。組合行業覆蓋在消費、醫藥、科技、高端制造、公用事業的能力圈范圍內，對于個股的選擇可以歸納為三個關鍵詞：

可持續：

有 5-10 年的持續成長期，而非短期題材炒作的話題。

夠穩健：

具備穩健的商業模式，健康的內生現金流，而非單純依賴于資本市場融資實現的快速發展。

接地氣：

腳踏實地發展主營業務，戰略和戰術都能“落地有聲”，而非藍圖恢弘，卻只聞空響。

來到當下，現在的市場環境對易智泉來說同樣是艱難的。在最新的基金二季報中，他直言組合中一些出海鏈個股和醫藥個股，在4-5月份遇到一定幅度的回調，但關稅和其它貿易壁壘、醫療反腐等政策也是對中國優秀個股的新一輪篩選和驗證。

「通過篩選的優勝者將甩開與普通公司的差距，擺脫內卷格局，成長為跨國企業和行業新龍頭，從長期來看，我們認為這是屬于少數優秀企業的巨大機會。」

在市場獲得新生前的陣痛里，依然清醒著尋找結構性機會，這或是一種精神上的自律，也或是一位基金經理穿越牛熊后才沉淀出的風骨。

眼里有光，便不畏黑夜漫長。