五大上市險企上半年保費收入同比增長4% 財險業務表現亮眼 壽險保費微幅提升

截至7月17日，A股五大上市險企（中國人壽、中國平安、中國人保、中國太保、新華保險）上半年保費（指原保險保費，下同）全部出爐。整體來看，五大險企共取得保費收入15912.99億元，同比增長4%。分業務來看，上市險企財險業務皆取得穩定增長，壽險保費整體微幅提升，不同險企間有所分化。總體而言，盡管二季度上市險企業績出現邊際改善，但上半年整體業績依然承壓。

　　目前，上市險企半年報尚未正式披露，新華保險發布業績預減公告稱，上半年其歸母凈利潤同比降幅較大，但降幅較一季度明顯縮小。研究機構認為，盡管上半年上市險企整體業績依然承壓，但行業最差的時期已經過去，下半年的表現值得期待。

　　車險業務占比皆下降

　　數據顯示，上半年，中國人保取得保費收入3790.95億元，同比增長11%；中國太保取得保費收入2408.79億元，同比增長7.9%；新華保險取得保費收入1025.86億元，同比增長1.96%；中國平安取得保費收入4290.39億元，同比增長1.6%；中國人壽取得保費收入4397億元，同比微降0.66%。

　　五大上市險企中，中國人壽和新華保險為壽險公司，其他3家為集團上市。從不同業務類型來看，上半年，上市險企壽險業務整體同比微增0.77%。不同險企間出現分化。具體來看，中國人保旗下的人保壽險取得保費收入720.41億元，同比增長12.33%；中國平安旗下平安壽險取得保費收入2634.4億元，同比下降2.51%；中國太保旗下的太保人壽取得保費收入1490.53億元，同比增長5.4%。

　　分季度看，上市壽險公司保費收入增速比一季度有所提升。海通證券分析師孫婷、任廣博認為，一是二季度以來，各險企相關業務去年同期基數較低；二是以增額終身壽險產品為代表的長期儲蓄類業務保費增速較快，預計各險企新單保費增速持續改善。

　　上半年，上市險企財險業務整體表現亮眼。具體來看，中國人保集團旗下的人保財險取得保費收入2766.71億元，同比增長9.9%；中國平安旗下的平安產險取得保費收入1467.9億元，同比增長10.11%；中國太保旗下的太保產險取得保費收入918.26億元，同比增長12.2%。

　　從三大上市財險公司來看，今年上半年其車險業務占比較去年全年皆有所下降。例如，上半年，人保財險車險保費收入為1288.08億元，同比增長6.7%，車險業務占比為46.56%，而其去年全年車險業務占比為56.9%；平安產險的車險保費收入為955.02億元，同比增長7.29%，車險業務占比為65%，而去年全年其車險業務占比為69.9%；太保財險的車險保費收入為481.69億元，同比增長7.9%，車險業務占比為52.5%，而去年全年其車險業務占比為60%。

　　對此，業內人士認為，一方面，上半年上市險企車險業務短期受疫情影響拖累；另一方面，上市險企大力發展非車險業務，兩因素共同造成車險業務占比下降。國泰君安證券分析師劉欣琦、謝雨晟認為，短期疫情波動不改車險保費修復性增長態勢，6月份，在疫情緩解、汽車購置稅減半等政策利好下，新車銷量同比增長22.6%，推動上市財險公司保費邊際大幅改善。

　　保險股配置價值提升

　　上市險企半年報將于8月下旬披露。新華保險業績預減公告稱，新華保險上半年歸屬于母公司股東的凈利潤預計為42.18億元至52.73億元，預計同比下降50%至60%。“業績預減的主要原因是在去年同期凈利潤高基數的情況下，今年上半年受資本市場低迷的影響，投資收益減少，導致凈利潤同比變動較大”。

　　盡管上半年新華保險業績預減，但和一季度的降幅相比，其表現出明顯的邊際改善。一季度，其歸母凈利潤同比下降78.7%。

　　東吳證券保險行業分析師葛玉翔對《證券日報》記者表示，當前保險股估值水平已反映了壓制保險公司基本面的負面因素，且處于歷史低位，向下空間較為有限。

　　興業證券分析師孫寅、徐一洲認為，保險板塊資產負債兩端皆有所改善。2021年年報和今年一季報的主要利空因素在股價中已充分釋放。從資產端看，投資收益在權益市場回暖和低基數背景下，實現邊際改善。從負債端看，增額終身壽險等儲蓄型產品在權益市場波動加劇的背景下需求回暖，疊加營銷隊伍規模企穩，人身險市場呈邊際改善態勢；同時，在疫情影響減弱、復工復產推進、新車銷售改善等因素帶動下，財險業增速持續回暖。

　　孫寅、徐一洲認為，當前，保險板塊估值和市場持倉均處于歷史底部區間，具備較好修復空間的保險股市場關注度明顯提升。展望后續，負債端新單業務預期將在儲蓄業務需求回升、隊伍規模企穩以及低基數帶動下逐步修復；資產端投資收益或隨地產風險緩釋、權益市場回暖和利率震蕩企穩持續改善?；久娓纳祁A期下低估值和低持倉的保險股配置價值提升。

　　在中報前瞻中，華創證券的徐康、洪錦屏認為，增額終身壽險等產品貢獻增量，人身險保費收入預計呈邊際改善趨勢，新業務價值持續承壓。同時，財產險的非車險方面，法人業務是決定能否實現承保盈利的最主要因素，二季度各公司均把非車險的理賠作為降賠減損的重要工作，以期實現承保盈利。（本報記者 冷翠華）