定增回暖折射經濟企穩回升

近一段時間，A股上市公司定增熱情回溫。同花順iFinD數據顯示，下半年以來已有89家上市公司發布了96份定增預案，擬募資金額共計1243.37億元。

　　作為資本市場一項重要融資工具，定增是上市公司集聚優質資源、做大做強的有力助手。專家認為，在靈活精準的政策支持和長期資本的積極參與下，今年定增市場有望保持整體活躍，高速成長企業行業融資需求將得到有效滿足，進而推動資本市場良性循環，助力經濟高質量發展。

　　經濟企穩帶動定增活躍

　　從定增實施情況來看，7月以來共有69家上市公司實施定增，實際募資總額為1921.23億元，其中54家公司實際募資金額超過10億元，寧德時代、上海機場、普麗盛、大全能源等公司的定增實際募資金額均超過百億元。

　　中金公司研究部策略分析師、董事總經理李求索認為，近期定增市場回暖，出現多個百億元級定增項目，主要原因有二：一是，在今年經濟下行壓力加大的形勢下，人民銀行加大穩健的貨幣政策實施力度，流動性保持合理充裕，監管層對于企業融資持鼓勵態度；二是，A股市場經歷年初調整后整體估值不高，價格對定增參與者的吸引力上升。

　　與公開市場發售新股不同，定增主要面向特定合格投資者，可以引入更多長期資金和優質資源。“企業通過定增融資為正常經營活動或擴大產能籌集資金，尤其是高景氣行業企業募資后能夠加大研發投入，將驅動企業業績增長。同時，在當前時點定增股票，定增價格及估值具備相對吸引力，有望對股價帶來積極影響。”李求索說。

　　政策松綁也活躍了定增市場。2020年2月，證監會發布再融資新規，從發行價格、發行規模、鎖定期及減持限制等多方面予以放松。“新規大幅度降低了企業再融資門檻，更加包容的政策環境為上市公司再融資提供了便捷性，再融資呈現出常態化趨勢。同時，各類機構資金對再融資政策的預期相對穩定，使得定向增發市場能夠保持持續活躍態勢。”招商基金研究部首席經濟學家李湛表示。

　　“定增市場回暖，也從側面反映出投資者對于上市公司前景的認可和對于宏觀經濟的信心。”南開大學金融發展研究院院長田利輝表示，在一攬子穩經濟政策舉措作用下，企業利潤觸底回升，機構資本往往能更好感知盈利走向，因而積極參加認購，這也客觀上幫助上市公司融入大量資金，進行新項目拓展，加大科技創新投入，提高公司綜合競爭力。

　　新興企業募資需求上升

　　從增發主體來看，新經濟、新興產業是今年定增市場募集資金的主要力量。

　　新能源領域成為募資重點。同花順iFinD數據顯示，今年以來發布定增預案的389家上市公司中，涉新能源概念達172家，擬募資總額超過3000億元。

　　多家新能源領域公司發布或實施了大額定增。例如，8月11日，億緯鋰能發布定增說明書，擬定增募資不超過90億元，用于投資動力儲能鋰離子電池產能建設項目等。

　　“新能源行業景氣度較高，政策支持的確定性相對較高，是當前資本市場比較關注的領域。同時，定增所帶來的一部分折價也進一步提升了相關項目的吸引力。”李求索表示，順應當前行業景氣周期，新能源企業有較多融資需求，而定增資金的參與將為這些新興行業企業發展帶來源頭活水，有助于產業結構的調整和優化。

　　機構參與新能源定增項目的積極性也在攀升。Wind數據顯示，截至8月25日，年內逾600只公募基金參與了約90家上市公司的定向增發，參與成本總額合計超360億元。其中，7月份以來基金參與定增成本總額遠超今年以來其他月份，共計逾180億元。

　　“當前傳統能源價格走高，新能源發展前景廣闊，加之政策大力支持，新能源企業整體呈現出較好盈利狀況，未來業績相對穩定，賺錢效應下，機構認購熱情上漲。”田利輝表示。

　　隨著我國不斷推進“雙碳”目標實現，以及全球新能源汽車市場需求持續增長，新能源行業定增擴產將是大勢所趨，但也需要防范過度融資問題。“如果行業過度融資擴張產能，一旦后期需求邊際走弱，將可能導致階段性產能過剩，因此新能源領域定增還需從實際出發，把握好節奏。同時，監管部門需要注意相關企業是否有真實融資需求。”李求索表示。

　　全年規模有望保持增長

　　在定增數量增加、定增規模增長的同時，A股定增市場生態也在悄然變化，優質定增項目成為市場爭搶的“香餑餑”，而部分小公司、傳統行業的定增項目則出現“募不足”。

　　對于定增市場出現的結構分化，田利輝認為：“隨著注冊制改革不斷推進，市場優勝劣汰進程加速，優質企業受到資本追捧，劣質企業加快淘汰。再融資市場也呈現出同樣的局面，兩極分化將日趨明顯，這是成熟資本市場的必經之路，將對企業高質量發展提出更高要求。”

　　“如果企業定增方案本身并不具備太強吸引力或投資者對定增項目成長性缺乏信心，出現‘募不足’是正常的市場化現象，這就要求企業科學規劃定增項目，并對可行性和未來效益做出更詳細說明，且資金投向需嚴格按方案執行。”李求索表示。

　　按照規定，除金融類企業外，上市公司定增募集資金不得進行財務性投資。不過，部分上市公司卻悄悄改變募投去向，將資金用于購買理財產品等，既損害了投資者利益，也影響了資金使用效率。

　　“要解決這一問題，未來還需繼續完善定增制度，重點關注定向增發定價、注入資產質量和項目的可行性，以及企業存在的利益輸送等問題，對各種違規行為進行嚴懲。”李湛表示，同時，要督促上市公司完善公司治理機制，妥善解決好“一股獨大”問題，更好地發揮董事、監事在企業治理中的作用。

　　定向增發是企業募資和外延擴張的重要手段，也是監管部門一直鼓勵的方向。5月31日，國務院印發《扎實穩住經濟的一攬子政策措施》提出，科學合理把握首次公開發行股票并上市和再融資常態化。

　　市場預計，今年定增規模有望保持較高水平。“當前投資者參與定增積極性不斷升溫，保險、海外資金、產業資本、公募基金等多方資金在持續不斷流入。同時，市場融資呈現出結構性擴容特點，隨著消費升級和產業轉型持續進行，下半年新興產業融資可能會繼續擴大。此外，定增市場運行平穩有利于優質項目的啟動，在經濟企穩的支撐下，近期供需兩端向好勢頭有望延續，更多優質項目將順利發行。”李湛表示，總的來看，下半年定增市場有望穩步提升，全年保持較為活躍狀態，助力穩住宏觀經濟大盤。（經濟日報記者 李華林）