A股分拆上市熱潮再起 全面注冊制下分拆上市料將繼續(xù)升溫

今年以來，A股市場分拆上市熱潮再起，年內(nèi)已有十多家公司發(fā)布分拆上市相關(guān)公告。值得注意的是，國企成為當(dāng)前A股分拆上市的“主力軍”。

　　業(yè)內(nèi)專家表示，A股分拆上市熱潮主要得益于分拆上市機制的不斷完善、配套政策的持續(xù)出臺。全面注冊制下，未來A股市場分拆上市會繼續(xù)升溫，帶來更多業(yè)務(wù)清晰的高質(zhì)量上市公司。尤其是在國企改革、提高國企資產(chǎn)證券化率的大背景下，未來會有更多國企加入分拆上市隊伍。

　　制度紅利成驅(qū)動因素

　　今年以來，A股市場掀起一股新的分拆上市潮，接連有上市公司擬分拆子公司上市。

　　3月28日，南方航空公告稱，擬將子公司南航物流分拆至上交所主板上市。同日，信立泰披露，擬將其控股子公司信泰醫(yī)療分拆至科創(chuàng)板上市。另外，中國聯(lián)通、亨通光電、濰柴動力、中國交建、興發(fā)集團(tuán)、和邦生物、鄭煤機、海信視像、中聯(lián)重科、納思達(dá)、沃爾核材等公司年內(nèi)也紛紛發(fā)布了分拆上市相關(guān)公告。

　　《經(jīng)濟(jì)參考報》記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，年初至今，已有十多家公司發(fā)布了擬分拆子公司上市的相關(guān)公告。其中，不少公司籌劃了多家子公司分拆上市計劃。例如，繼去年12月推動子公司川寧生物登陸創(chuàng)業(yè)板后，科倫藥業(yè)1月13日稱，擬將其控股子公司科倫博泰分拆至香港聯(lián)交所上市。沃爾核材1月5日稱，擬分拆控股子公司樂庭電線至深交所創(chuàng)業(yè)板上市，該公司同時還在計劃分拆子公司上?？铺刂帘苯凰鲜小?/p>

　　此外，還有境外上市公司擬分拆子公司于A股上市。例如，3月22日，華潤電力在港交所公告，董事會正在籌劃分拆華潤新能源于境內(nèi)證券交易所首次公開發(fā)行A股并上市。

　　機構(gòu)表示，分拆上市熱潮的興起得益于資本市場改革的不斷深化。萬聯(lián)證券分析師于天旭表示，隨著我國資本市場改革不斷深化且步伐加快，上市公司在境內(nèi)分拆子公司上市獲得政策支持。2019年12月證監(jiān)會發(fā)布《上市公司分拆所屬子公司境內(nèi)上市試點若干規(guī)定》（簡稱“分拆上市新規(guī)”），支持符合條件的企業(yè)在境內(nèi)分拆上市。2022年1月，證監(jiān)會發(fā)布《上市公司分拆規(guī)則（試行）》，整合了境內(nèi)外分拆上市規(guī)則，統(tǒng)一和完善境內(nèi)外監(jiān)管要求。“當(dāng)前境內(nèi)分拆上市機制不斷完善，配套政策持續(xù)出臺，助力企業(yè)實踐多元化資本運作?！彼f道。

　　“A股分拆上市不斷升溫是制度優(yōu)化的紅利，是主營專注的回歸，是企業(yè)價值的凸現(xiàn)。”南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝表示，《上市公司分拆規(guī)則（試行）》進(jìn)一步明確分拆條件和監(jiān)管要求等，讓A股分拆規(guī)則清晰明確，讓眾多公司的分拆戰(zhàn)略能夠得以踐行。分拆上市也可以讓有關(guān)企業(yè)業(yè)務(wù)更為集中，進(jìn)而提升營運效率，并能夠獲得更多的投資者，提升公司自身價值。

　　根據(jù)同花順數(shù)據(jù)，自分拆上市新規(guī)實施以來，A股市場已有80多家公司發(fā)布分拆上市相關(guān)公告，并先后已有21家A股公司分拆的子公司成功上市，創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板成為分拆上市主要目的地。

　　國企成為分拆上市主力

　　值得注意的是，年內(nèi)已發(fā)布分拆上市相關(guān)公告的十多家A股公司中，南方航空、中國聯(lián)通、中國交建、中聯(lián)重科、鄭煤機、濰柴動力、中國交建、中國能建、興發(fā)集團(tuán)等多家公司均為國企，占比超過半數(shù)。此外，籌劃分拆華潤新能源到A股上市的華潤電力同樣是國企。

　　而據(jù)萬聯(lián)證券統(tǒng)計，分拆上市新規(guī)實行以來，發(fā)布分拆上市公告的上市公司中，國企（地方國有企業(yè)+央企）占比達(dá)49.43%。在前述分拆上市成功的21家A股公司中，有13家為國有企業(yè)（含3家央企、10家地方國企），國企依然是絕對主力。

　　專家表示，國企成為分拆上市的主力軍并不意外。田利輝認(rèn)為，不少國企一度熱衷于多元化經(jīng)營。分拆上市是對這一問題的市場化糾正，能夠推動我國國企的高質(zhì)量發(fā)展。

　　“分拆上市既有利于培育戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，在重點領(lǐng)域重塑央國企上市公司的價值，也有較大力度的政策支持?！闭猩套C券分析師林喜鵬分析，多家央國企上市公司擬分拆子公司上市，是深化國有控股上市公司改革、落實國企改革三年行動方案部署的具體舉措。隨著我國資本市場改革不斷深化且步伐加快以及提高央企控股上市公司質(zhì)量工作的逐步開展，2022年以來央國企分拆上市的政策支持力度明顯加大。分拆上市有助于改善公司的治理結(jié)構(gòu),實現(xiàn)“一業(yè)一企、一企一業(yè)”的專業(yè)化整合,通過市值管理實現(xiàn)國有資產(chǎn)保值增值，充分利用資本市場的融資功能，能夠?qū)崿F(xiàn)國企價值創(chuàng)造與價值實現(xiàn)的兼顧，助推央國企價值重塑。

　　于天旭也表示，中國特色估值體系背景下，分拆上市助力國企估值重塑。實現(xiàn)國有資產(chǎn)保值增值在當(dāng)前中國特色估值體系下重要性進(jìn)一步抬升，受到央企、地方國企青睞。

　　未來有望繼續(xù)升溫

　　機構(gòu)和業(yè)內(nèi)專家均表示，全面注冊制下，未來A股市場分拆上市會繼續(xù)升溫，帶來更多業(yè)務(wù)清晰的高質(zhì)量上市公司。尤其是在國企改革、提高國企資產(chǎn)證券化率的大背景下未來會有更多國企加入分拆上市隊伍。

　　田利輝表示，對于上市公司來說，分拆上市是公司發(fā)展的契機。分拆上市能夠推進(jìn)分拆公司的股權(quán)激勵和持股計劃，助力公司業(yè)績提升；能夠獲得更多股權(quán)融資，降低資金成本，實現(xiàn)資本結(jié)構(gòu)和股權(quán)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化；能夠整合公司業(yè)務(wù)，實現(xiàn)主業(yè)聚焦，更好推動科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級等。同時，分拆上市也能推動資本市場的長足健康發(fā)展。高質(zhì)量的資本市場需要更多的業(yè)務(wù)清晰和治理明晰的上市公司，需要更多獲得機遇實現(xiàn)成長的上市公司。

　　“全面注冊制帶來達(dá)標(biāo)企業(yè)的上市便利。未來A股市場分拆上市會繼續(xù)升溫，帶來更多業(yè)務(wù)清晰的高質(zhì)量的上市公司，特別是新經(jīng)濟(jì)和戰(zhàn)略新興行業(yè)企業(yè)。”田利輝說道。

　　林喜鵬則分析，隨著央國企控股上市公司質(zhì)量提高工作的推進(jìn)，為了實現(xiàn)布局優(yōu)化和功能發(fā)揮、提升上市公司經(jīng)營質(zhì)量、增強核心競爭力，央國企控股上市平臺將有更強烈的意愿對旗下業(yè)務(wù)進(jìn)行整合、分拆與剝離，未來或有更多央國企啟動分拆上市進(jìn)程，尤其是專精特新類國企存在更大可能。 （記者 李靜）