政策利好頻現 并購重組步入活躍期

與激發市場活力同頻共振，近期并購重組市場活躍。9月以來，中基健康、廣西能源、德馬科技等16家上市公司披露重大重組事件公告。截至9月6日，今年已有177家上市公司披露重大重組事件公告，遠超去年同期數量。

　　作為活躍資本市場的重要政策之一，深化并購重組改革近期多次被重點提及。市場預期，延長發股類重組財務資料有效期、推動央企加大上市公司并購重組整合力度等深化并購重組市場化改革舉措，將使市場對并購重組熱情升溫。部分擬IPO公司開始轉投并購市場，也將進一步提升并購重組市場活躍度。

　　多因素驅動提升活躍度

　　近期，并購重組市場保持活躍，突出體現在國資領銜多起“大手筆”收購、戰略性新興產業并購重組案例增多等方面。同類業務整合、產業轉型、盤活存量等成為驅動并購重組的重要因素，擬IPO公司轉向尋求并購重組也正在助推提高市場活躍度。

　　從并購重組參與方觀察，國企重組進入活躍期。例如，川能動力重大資產重組事項8月10日獲審核通過。再如，中船科技7月24日收到證監會批復，證監會同意公司發行股份募集配套資金的注冊申請。另有多家中央企業近期披露并購重組計劃或進展。

　　“經過多年改革，國有企業的許多核心資產已經進入上市公司，落實好加快國有經濟布局優化和結構調整、推動國有資本和國有企業做強做優做大等重要任務，上市公司并購重組將發揮至關重要的作用。”中國上市公司協會有關負責人介紹。

　　專家分析，多因素驅動并購重組活躍。浙江大學國際聯合商學院數字經濟與金融創新研究中心聯席主任、研究員盤和林舉例說，從并購重組目的看，今年已有多家公司利用重組實現了同類業務整合、產業轉型或盤活存量。比如，中船科技重組注入風電等相關新能源領域資產，積極向新能源領域轉型發展；中航電子吸并中航機電，實現了航空電子系統與機電系統深度融合；陸家嘴、格力地產積極實施資產重組購買資產。

　　此外，多家機構人士向中國證券報記者透露，一些擬IPO公司轉向尋求并購重組?！白罱糠謹MIPO公司開始轉投并購市場，已有好幾家公司跟我們進行接洽?！比A泰聯合證券執行董事、并購業務負責人勞志明如是說。

　　政策暖風頻吹

　　并購重組市場活躍度不斷提升，與并購重組市場化改革持續深入推進密切相關。今年以來，事關并購重組的政策暖風頻吹。

　　證監會2月17日發布實施全面實行股票發行注冊制相關制度規則，完善上市公司重大資產重組制度即其中一項重要內容。

　　“以信息披露為核心的注冊制理念，完善和重構了并購重組的各層級制度體系，包括精簡優化發行條件、細化操作規則、增加制度包容性等，提高了上市公司并購重組的自主性和便利度。”中國上市公司協會發布的《上市公司并購重組年度報告（2023）》分析稱。

　　上述改革舉措下，并購重組審核效率不斷提高。Wind統計的并購重組委審核結果顯示，截至9月6日，今年并購重組委共審核了18家上市公司的并購重組申請，17家上市公司并購重組事項獲通過。

　　為進一步提高重組市場效率，支持上市公司通過重組提質增效、做優做強，

　　證監會8月25日表示，擬修改《公開發行證券的公司信息披露內容與格式準則第26號——上市公司重大資產重組》第69條?！?6號準則》擬延長涉及發行股份重組項目的財務資料有效期，由原來的“6個月有效期+1個月的延長期”調整為“6個月有效期+3個月的延長期”。

　　“《26號準則》有助于上市公司加快重組進程、降低重組成本、提高重組效率，支持上市公司通過重組提質增效、做優做強。隨著投融資環境的持續改善，也將進一步提振市場信心，提高市場活躍度，激發市場新活力。”南開大學金融發展研究院院長田利輝說。

　　此外，在市場人士看來，監管部門近期提出“深化并購重組市場化改革”“完善‘小額快速’等審核機制”“適當提高對輕資產科技型企業重組的估值包容性，支持優質科技創新企業通過并購重組做大做強”“推動央企加大上市公司并購重組整合力度”等舉措，也釋放出提升并購重組活躍度的積極信號。

　　并購重組“量質雙升”

　　政策利好不斷釋放，并購重組市場生態不斷優化，并購重組市場量質雙升。

　　全面注冊制下，交易所對上市公司并購重組行為的監管職責不斷強化，切實維護上市公司和股東權益。

　　比如，針對重大資產重組項目中財務顧問履職不到位的情形，深交所日前對1家會員及其相關項目財務顧問主辦人采取口頭警示的監管措施。再如，在涉及“并購重組”的公司財務報告審核中，承諾期內精準達標后業績“變臉”、大額商譽減值等成為有關部門問詢重點。

　　“隨著并購重組相關法律規范的修訂和配套措施的推出，以及監管部門‘靶向掃描’，‘三高’重組、業績承諾履約難等亂象大幅減少，并購重組環境持續優化。”田利輝說。

　　普華永道也表示，隨著注冊制改革深入推進，上市公司并購重組逐步回歸于服務業務發展，而不是資本市場套利的邏輯，真正具有協同效應和產業整合的并購重組將被市場看好。

　　此外，中信建投證券、中金公司等多家機構預期，近期并購重組市場化改革持續深化，科技公司和央企迎來政策利好，央企并購重組將更加活躍，圍繞戰略性新興產業的并購重組也將進一步增多。

　　“并購重組市場化改革的亮點在于提高對輕資產科技型企業重組的估值包容性，加快創新項目發展；改革也有望推動央企上市公司更多運用并購重組等資本運作手段促進資產和業務布局的優化完善，以提升國有資源的運營配置效率?！敝薪鸸狙芯坎慷驴偨浝?、首席國內策略分析師李求索說。