物美欲當“野蠻人”敲門瑞幸 是業(yè)務協(xié)同還是“白衣騎士”？

本報記者 許 潔　見習記者 王 君

　　雖然3月份提交赴港IPO申請至今未果，但處于緘默期的物美科技近日來卻頻上頭條，原因是物美與瑞幸咖啡之間的故事。

　　曾經(jīng)，姚振華手持巨資欲收購萬科，成為王石口中的“野蠻人”。如今，物美創(chuàng)始人張文中又想來敲開瑞幸咖啡的大門了。張文中此舉背后，是想利用瑞幸在新零售領域的戰(zhàn)績拉動物美的新零售概念，為物美做戰(zhàn)略協(xié)同效應？還是想扮演白衣騎士，控制瑞幸咖啡，入局咖啡市場？

　　張文中的“物美科技”

　　3月29日，物美科技提交赴港IPO申請，通過其招股書可以看出，物美科技二次IPO主打的是“科技”新零售。

　　在物美616頁的招股說明書中，“數(shù)字化”一詞出現(xiàn)了332次。張文中認為，零售企業(yè)的未來在于基于數(shù)字化的規(guī)?；?jīng)營?？萍己蛿?shù)字化已經(jīng)成為物美科技IPO的主打概念。但是，物美科技近三年的業(yè)績數(shù)據(jù)顯示，其2020年業(yè)績大幅增長的主要原因是得益于并購麥德龍中國業(yè)務。

　　數(shù)據(jù)顯示，2018年-2020年，物美科技營收分別為213.78億元、227.47億元、390.64億元，對應的銷售成本分別為156.12億元、163.25億元、302.06億元；凈利潤分別為2.26億元、3.94億元、7.26億元。

　　收購麥德龍給物美科技帶來營收和凈利潤增長的同時，公司負債也大幅飆升。數(shù)據(jù)顯示，2020年，物美科技總資產(chǎn)422.61億元，總負債407.84億元，資產(chǎn)負債率達到96.5%。截至2020年底，物美科技已償還銀行貸款87.06億元，主要與收購麥德龍中國有關。2018年至2020年，物美科技的融資成本分別為6.05億元、5.71億元和7.6億元，超過公司同期利潤。

　　物美科技招股書顯示，物美科技應用程序用戶產(chǎn)生的零售額占物美總銷售額的70%以上，技術和數(shù)字化還沒有成為推動物美業(yè)績增長和盈利的有力武器。

　　當下，對于物美科技而言，解決高負債壓力尤為迫切。

　　此外，根據(jù)報道，港交所方面質(zhì)疑物美夸大其業(yè)務的科技成分，上市文件內(nèi)容疑存有誤導，早前已向物美發(fā)出首輪提問，但至今未收到回復。

　　是未雨綢繆還是另有他因？

　　據(jù)媒體報道，9月初，物美創(chuàng)始人張文中旗下的關聯(lián)主體，正試圖通過與巴克萊、摩根士丹利等債權方談判，從而拿下不超過10%的瑞幸股權。報道稱，“物美創(chuàng)始人張文中和陸正耀一年前已有接觸?！?/p>

　　這“不足10%的瑞幸股權”正是瑞幸上市后不久陸正耀家族質(zhì)押的5.18億美元瑞幸股權。在2020年瑞幸造假事件后，由于“強制平倉制度”，這筆質(zhì)押股權出現(xiàn)了3億美元的缺口。

　　瑞幸相關公告顯示，在瑞幸咖啡發(fā)生造假事件后，2020年7月份，英屬維爾京群島法院判決由畢馬威代表全體債權方(巴克萊、摩根士丹利等)“托管清算”，根據(jù)相關條款，畢馬威可以自由選擇受讓人。

　　有報道稱，據(jù)接近瑞幸的人士透露，此前物美創(chuàng)始人張文中旗下的關聯(lián)主體和畢馬威方進行了商談，但未談攏，之后轉向與債權方直接尋求對話。

　　那么，這筆“陸正耀個人債務”因為關聯(lián)著“不足10%的瑞幸股權”如果被物美拿走，對于物美而言意義幾何？對于瑞幸，又會將帶來怎樣的影響？

　　對此，一位業(yè)內(nèi)人士對《證券日報》記者表示，在電商和團購的沖擊下，物美旗下的商超業(yè)務受到了一定影響，多點之前想去美國上市，現(xiàn)在看也沒希望了。物美系的資金周轉壓力應該很大，這時候去收購瑞幸，對物美和張文中個人而言恐怕沒有什么太大價值。

　　該人士還表示，張文中作為國內(nèi)最大的本土商超連鎖企業(yè)的老板，既沒有在咖啡連鎖業(yè)務上的經(jīng)驗和優(yōu)勢，也很難在旗下主要業(yè)務上市的關鍵節(jié)點、分散精力去進行這樣復雜的交易。

　　一位不愿具名的人士對《證券日報》記者表示，瑞幸現(xiàn)在管理層的持股數(shù)量非常少。大鉦資本是目前瑞幸咖啡的大股東并擁有最多投票權：在完成今年4月份價值2.4億美元的可轉換優(yōu)先股認購后，大鉦資本在瑞幸咖啡持股比達到17.2%，投票權為45.2%。就算物美創(chuàng)始人張文中旗下的關聯(lián)主體從中金、巴克萊和摩根士丹利等陸正耀債權方企業(yè)手中打包收購債權，進而通過“債換股”的形式曲線入股瑞幸，物美也不會對瑞幸控制權有實際影響。

　　既然不能得到控制權，為何還要繼續(xù)接觸？張文中此舉到底意欲何為？對此，物美方面向《證券日報》記者表示，此消息不屬實。

　　“因為托管清算，陸正耀已經(jīng)不再持有瑞幸股權，但如果物美推動債權方終止清算以債轉股的方式入股瑞幸，則有可能為陸正耀恢復部分股權創(chuàng)造機會。此前陸正耀一方已與管理層決裂，為他回歸創(chuàng)造機會,會讓瑞幸咖啡的局面更加復雜，進而波及重組計劃和日常運營。”了解瑞幸的相關人士如此表示。

　　事實上，經(jīng)歷了造假事件影響，此時的瑞幸正在慢慢恢復元氣，且發(fā)展勢頭向好。

　　9月7日，瑞幸咖啡發(fā)布聯(lián)合臨時清盤人向開曼群島大法院的第三次報告顯示，公司整體重組計劃正有序推進，并已完成多個階段性目標。

　　根據(jù)報告，此前瑞幸咖啡已經(jīng)與可轉換債券的持有者簽訂“重組支持協(xié)議”(RSA)，獲得公司股東新一輪融資，完成中國監(jiān)管部門的審批程序以通過減資注冊資本滿足重組相關條件。同時根據(jù)該報告，聯(lián)合臨時清盤人和瑞幸咖啡正積極與代表曾持有及現(xiàn)持有美國存托股份(ADS)的投資者的海外訴訟律師溝通，以達成和解協(xié)議。

　　同時，瑞幸還公布了一些公司運營數(shù)據(jù)，截至2021年6月30日，門店總數(shù)量達到5259家，其中自營門店4018家，聯(lián)營門店1241家，累計消費用戶已超過7500萬，新推出的生椰系列產(chǎn)品6月份單月銷量超過1000萬杯。截至2021年7月31日，瑞幸咖啡非限制性現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物達到7.758億美元。未來，瑞幸咖啡將繼續(xù)推進重組計劃，并實現(xiàn)業(yè)務持續(xù)穩(wěn)健增長。

　　得益于交易用戶數(shù)量增加及高附加值產(chǎn)品組合的進一步豐富，瑞幸咖啡營收及凈利潤均實現(xiàn)了強勁增長，整體經(jīng)營水平逐步提升。

　　就在瑞幸咖啡正在走出造假危機，邁向新發(fā)展之際，遭遇物美來“敲門”。對此，上述業(yè)內(nèi)人士表示，結合此前陸正耀一方與瑞幸現(xiàn)有高管之間的激烈矛盾，不排除這些都是陸正耀一方制造的“噪音”，用以擾亂瑞幸回歸正軌，并且仍意圖爭奪瑞幸的控制權。