提振市場信心 A股上市公司“注銷式回購”涌現(xiàn)

　　開年以來，上市公司回購潮仍在延續(xù)。與以往不同，“注銷式回購”增多漸成新趨勢。Choice數(shù)據(jù)顯示，1月1日至11日，A股已有37家上市公司發(fā)布回購預案或提議，其中，回購股份用于注銷的上市公司合計有14家，占比近四成。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，與回購股份用于員工持股計劃或股權(quán)激勵不同，“注銷式回購”不僅能夠減少公司在二級市場流通的股本，也能幫助公司在凈資產(chǎn)不變的情況下提升每股收益，更能夠向市場傳遞出上市公司的信心——“我們的內(nèi)在價值被低估了”。

　　“注銷式回購”持續(xù)增加

　　近段時間以來，以注銷為目的的回購占比逐漸提升。一部分上市公司將回購股份予以全部注銷；還有一部分上市公司主動變更回購用途，將尚未用于員工持股計劃或股權(quán)激勵的回購股份變更為注銷。

　　1月8日，天富能源公告稱，擬以集中競價交易方式回購股份，回購金額不低于2000萬元且不超3000萬元，回購股份將全部予以注銷并減少公司注冊資本。

　　1月9日，華泰證券公告表示，公司將于1月10日注銷存放于公司回購專用證券賬戶的4527.85萬股，注銷完成后，公司股份總數(shù)將由90.75億股變更為90.29億股。同日，智能自控公告稱，公司回購方案中回購股份剩余3.79萬股尚未用于員工持股計劃或股權(quán)激勵，且三年持有期限即將屆滿，故擬將回購方案剩余的3.79萬股回購股份（占公司總股本的0.0107%）進行注銷，并相應(yīng)減少公司注冊資本。

　　1月以來，還有南山鋁業(yè)、養(yǎng)元飲品、上汽集團等多家上市公司先后發(fā)布了擬注銷回購股份或披露注銷回購股份實施進度的公告。

　　開源證券副總裁、研究所所長孫金鉅分析稱，“注銷式回購”的邏輯是回購股份注銷后減少了總股本，在當期利潤既定的情況下，每股收益隨之提高，無形中提升了上市公司的“含金量”。

　　他表示，“注銷式回購”的機制有必要在A股市場形成機制化和常態(tài)化，既能提振市場信心，又能回報投資者，還能促使上市公司提升經(jīng)營能力，最終實現(xiàn)“市場—上市公司—投資者”的正向循環(huán)。

　　回購規(guī)模仍有上升空間

　　當前，A股公司總體的注銷式回購占比仍偏低、力度偏弱。受訪人士認為，未來A股上市公司回購規(guī)模、注銷式回購的占比還有進一步上升的空間。

　　川財證券首席經(jīng)濟學家、研究所所長陳靂表示：“對比海外市場，A股‘注銷式回購’空間比較大，因為目前上市公司回購主要是為了員工股權(quán)激勵或是一般市值管理，回購注銷比例占比較小，但考慮到‘注銷式回購’可以讓每股對應(yīng)凈資產(chǎn)值上升，未來股票回購注銷權(quán)重占比將有所增加。”

　　孫金鉅說，2023年滬深北交易所共有1445家公司實施了回購，其中以注銷為目的的回購案例為738家。雖然注銷式回購的絕對數(shù)量和占比相比2022年明顯增多，但是A股市場注銷式回購的平均注銷金額仍有較大提升空間。

　　雖然回購并注銷對于股價低于凈資產(chǎn)值的公司來說具有很強的股價支持力度，但也并非所有的公司都適合。陳靂表示，是否選擇“注銷式回購”更多還是要取決于行業(yè)和上市公司本身經(jīng)營狀況，也需要建立在相應(yīng)配套政策措施不斷完善的基礎(chǔ)上，只有在這樣的條件下才能保證整個市場的公平、公開、公正運行。

　　市場底部不斷夯實

　　在機構(gòu)人士看來，在市場低迷時出現(xiàn)大規(guī)?；刭?#xff0c;能較大程度上提振投資者信心，推動市場逐步走出底部。

　　華福證券首席經(jīng)濟學家燕翔認為，通過復盤A股整體回購發(fā)展歷程，并結(jié)合整體市場行情可知，回購相關(guān)政策調(diào)整時點多見于市場底部時期，“回購潮”出現(xiàn)往往昭示“市場底”的到來?；刭徸屔鲜泄局苯映薪右徊糠謷亯罕P，從而向市場釋放積極信號。更重要的是，行業(yè)龍頭公司的回購行為有望起到標桿和引領(lǐng)作用，帶動更多的上市公司加入回購增持隊伍。

　　星圖金融研究院研究員武澤偉表示，增持、回購高峰往往與市場底部相重合，主要是因為上市公司大股東、管理層對于公司真實價值的理解更為深刻，往往傾向于在股價被低估時開展回購。A股自開年以來表現(xiàn)不振，此時大股東和管理層增持和回購，能有效地向市場傳達對于公司發(fā)展前景的信心和投資價值的認可，有利于穩(wěn)定市場信心。

　　也有專家認為，回購可能會在短期內(nèi)對修復市場信心、提振股價有一定正面作用。但是長期來看，上市公司只有以提升經(jīng)營業(yè)績、內(nèi)在價值為根本，才能最終促進股票價格向長期合理價值回歸。（記者 孫越）