2024年A股并購(gòu)重組市場(chǎng)或開(kāi)啟上升周期

　　今年以來(lái)，上市公司并購(gòu)重組持續(xù)活躍。Wind數(shù)據(jù)顯示，按照最新公告日統(tǒng)計(jì)，截至3月1日記者發(fā)稿，共有57家公司披露重大重組事件或進(jìn)展情況（剔除重組失敗案例），相較于去年同期的12家公司大幅增長(zhǎng)。

　　“我們判斷2024年將是A股市場(chǎng)的并購(gòu)重組大年”，2月29日，華東地區(qū)一家中型私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)創(chuàng)始合伙人告訴《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者，從資產(chǎn)供給端來(lái)看，前些年不少PE機(jī)構(gòu)投資的大量標(biāo)的直奔IPO而去，目前已經(jīng)到了退出期，但由于IPO審核收緊，這些項(xiàng)目的退出渠道被擠壓，通過(guò)上市公司并購(gòu)?fù)顺龀蔀檩^為便利的方式；從需求端來(lái)看，A股公司正面臨轉(zhuǎn)型升級(jí)，產(chǎn)業(yè)鏈并購(gòu)和跨界并購(gòu)都是上市公司轉(zhuǎn)型升級(jí)的重要手段……其他受訪人士亦預(yù)計(jì)，2024年并購(gòu)市場(chǎng)有望開(kāi)啟新一輪上升周期。

　　產(chǎn)業(yè)并購(gòu)成為主流

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，按照最新公告日，截至3月1日記者發(fā)稿，共有57家公司披露重大重組事件或進(jìn)展情況（剔除重組失敗案例），交易總價(jià)值合計(jì)1459.89億元。與去年同期相比，今年以來(lái)披露重大重組事件的上市公司大幅增加。去年同期共有12家公司披露重大重組事件（剔除重組失敗案例），交易總價(jià)值合計(jì)1172.94億元。

　　從重組目的來(lái)看，披露重大重組事件的57家公司中，重組目的多為聚焦主業(yè)和產(chǎn)業(yè)合作，其中共有21家公司重組目的系橫向整合，19家公司重組目的系多元化戰(zhàn)略或戰(zhàn)略合作。

　　資深投行人士王驥躍對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，并購(gòu)交易，從本質(zhì)上看，是核心企業(yè)在上下游和同行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈角度的延伸，這是符合公司價(jià)值成長(zhǎng)邏輯的。新時(shí)代的并購(gòu)，以制造概念謀求市值增長(zhǎng)型的交易，不再是主流了。以鏈主角色來(lái)整合產(chǎn)業(yè)鏈的并購(gòu)，或者是同行業(yè)之間補(bǔ)短板型的并購(gòu)，即基于產(chǎn)業(yè)邏輯的并購(gòu)才是主流。

　　另?yè)?jù)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者不完全統(tǒng)計(jì)，截至3月1日，今年以來(lái)共有300余家公司披露并購(gòu)事件或其并購(gòu)進(jìn)展情況。除境內(nèi)并購(gòu)活躍外，跨境并購(gòu)也不斷涌現(xiàn)。例如，山東黃金近日發(fā)布公告稱，公司控股子公司銀泰黃金股份有限公司（簡(jiǎn)稱“銀泰黃金”）擬通過(guò)下屬海南盛蔚貿(mào)易有限公司在加拿大設(shè)立的全資子公司，以每股1.90加元的價(jià)格，現(xiàn)金方式收購(gòu)Osino Resources Corp.（簡(jiǎn)稱“Osino”）現(xiàn)有全部已發(fā)行且流通的普通股及待稀釋股份。本次收購(gòu)的交易金額約為3.68億加元，收購(gòu)?fù)瓿珊?#xff0c;銀泰黃金將通過(guò)買(mǎi)方持有Osino100%股權(quán)。

　　醫(yī)藥等行業(yè)并購(gòu)交易活躍

　　記者注意到，醫(yī)藥行業(yè)并購(gòu)重組動(dòng)作頻頻。近日，華潤(rùn)雙鶴發(fā)布公告稱，公司擬以31.15億元收購(gòu)北京醫(yī)藥集團(tuán)有限責(zé)任公司（簡(jiǎn)稱“北藥集團(tuán)”）持有的華潤(rùn)紫竹藥業(yè)有限公司（簡(jiǎn)稱“華潤(rùn)紫竹”）100%股權(quán)。資金來(lái)源為公司自有或自籌資金。華潤(rùn)紫竹為公司控股股東北藥集團(tuán)的全資子公司，其實(shí)際控制人中國(guó)華潤(rùn)有限公司亦為華潤(rùn)雙鶴實(shí)際控制人。本次交易構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易，不構(gòu)成重大資產(chǎn)重組。

　　此前的1月28日，國(guó)產(chǎn)醫(yī)療器械龍頭邁瑞醫(yī)療公告稱，擬斥資66.5億元收購(gòu)科創(chuàng)板上市公司惠泰醫(yī)療控制權(quán)。通過(guò)本次交易，邁瑞醫(yī)療將以此進(jìn)入心血管領(lǐng)域相關(guān)賽道，并將利用其在醫(yī)療器械領(lǐng)域的積累和人才儲(chǔ)備，助力標(biāo)的公司提升研發(fā)能力、優(yōu)化產(chǎn)品性能。

　　除醫(yī)藥行業(yè)外，數(shù)據(jù)顯示，機(jī)械設(shè)備、電子、基礎(chǔ)化工等行業(yè)并購(gòu)交易量也居前。

　　中國(guó)信息協(xié)會(huì)常務(wù)理事、國(guó)研新經(jīng)濟(jì)研究院創(chuàng)始院長(zhǎng)朱克力對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，從目前的市場(chǎng)趨勢(shì)和政策導(dǎo)向來(lái)看，機(jī)械設(shè)備、電子、基礎(chǔ)化工、醫(yī)藥生物以及信息技術(shù)等行業(yè)的并購(gòu)交易將會(huì)保持較為活躍的態(tài)勢(shì)。這些行業(yè)不僅在我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中占據(jù)重要地位，同時(shí)也是科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級(jí)的關(guān)鍵領(lǐng)域。特別是在當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的大背景下，這些行業(yè)的并購(gòu)活動(dòng)有望得到進(jìn)一步推動(dòng)。

　　朱克力進(jìn)一步介紹，機(jī)械設(shè)備行業(yè)一直是并購(gòu)市場(chǎng)的重要組成部分，隨著制造業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，高端裝備、智能制造等領(lǐng)域的并購(gòu)機(jī)會(huì)將不斷涌現(xiàn)。電子行業(yè)受益于5G、物聯(lián)網(wǎng)、人工智能等技術(shù)的快速發(fā)展，相關(guān)企業(yè)的并購(gòu)整合將有助于提升產(chǎn)業(yè)鏈的整體競(jìng)爭(zhēng)力?；A(chǔ)化工行業(yè)在環(huán)保、新能源等政策的推動(dòng)下，將加快向綠色、低碳方向轉(zhuǎn)型，并購(gòu)交易也將圍繞這些主題展開(kāi)。醫(yī)藥生物行業(yè)在人口老齡化、健康意識(shí)提升等因素的驅(qū)動(dòng)下，將持續(xù)涌現(xiàn)出創(chuàng)新藥物、醫(yī)療器械等領(lǐng)域的并購(gòu)機(jī)會(huì)。信息技術(shù)行業(yè)則因?yàn)閿?shù)字化、云計(jì)算等技術(shù)的廣泛應(yīng)用，各類軟件、服務(wù)企業(yè)的并購(gòu)整合將成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　或迎新一輪上升周期

　　回顧2023年，受多重因素影響，去年并購(gòu)市場(chǎng)開(kāi)局低迷，但自2023年底，并購(gòu)交易呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2023年全年，中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)（包含中國(guó)各類企業(yè)境內(nèi)外并購(gòu)）共披露8821起并購(gòu)事件，同比下降5.18%，交易規(guī)模約18989億元，同比下降約22.86%。從單季度來(lái)看，第四季度保持住了第三季度的回升態(tài)勢(shì)，并購(gòu)數(shù)量為2680起，環(huán)比提升14.82%；并購(gòu)規(guī)模為5200億元。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，并購(gòu)重組市場(chǎng)的持續(xù)升溫，離不開(kāi)政策的有力護(hù)航。從政策層面來(lái)看，2023年以來(lái)，證監(jiān)會(huì)持續(xù)推動(dòng)并購(gòu)重組市場(chǎng)化改革，有效激發(fā)市場(chǎng)活力。證監(jiān)會(huì)延長(zhǎng)涉及發(fā)行股份的重組項(xiàng)目的財(cái)務(wù)資料有效期，從“6+1”延長(zhǎng)至“6+3”，有效提高重組效率；出臺(tái)定向可轉(zhuǎn)債重組規(guī)則，推動(dòng)上市公司用好定向可轉(zhuǎn)債等多元化支付工具，通過(guò)重組提質(zhì)增效、做優(yōu)做強(qiáng)。2024年2月5日，證監(jiān)會(huì)上市司召開(kāi)座談會(huì)，就進(jìn)一步優(yōu)化并購(gòu)重組監(jiān)管機(jī)制、大力支持上市公司通過(guò)并購(gòu)重組提升投資價(jià)值征求部分上市公司和證券公司意見(jiàn)建議，并就市場(chǎng)關(guān)切的熱點(diǎn)問(wèn)題進(jìn)行交流討論。

　　展望2024年，朱克力表示，基于階段性收緊IPO的背景，預(yù)期今年并購(gòu)市場(chǎng)將會(huì)呈現(xiàn)更為活躍的變化。主要原因在于，收緊IPO政策將使得一部分原本計(jì)劃通過(guò)上市融資的企業(yè)轉(zhuǎn)向并購(gòu)市場(chǎng)尋求資金支持或戰(zhàn)略合作。這種轉(zhuǎn)變將為并購(gòu)市場(chǎng)帶來(lái)更多的交易機(jī)會(huì)和參與者，推動(dòng)市場(chǎng)整體活躍度的提升。

　　王驥躍則認(rèn)為，IPO節(jié)奏放緩，標(biāo)的公司供給會(huì)增加，但是從需求角度上，并購(gòu)也不一定很活躍。對(duì)于買(mǎi)家來(lái)說(shuō)，并購(gòu)是高風(fēng)險(xiǎn)事件，上市公司大都會(huì)比較謹(jǐn)慎。所以上市公司重大資產(chǎn)重組規(guī)模的并購(gòu)，并不會(huì)因IPO放緩而井噴。

　　“隨著上市公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級(jí)的需求日益迫切，通過(guò)并購(gòu)整合實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置、提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力將成為越來(lái)越多企業(yè)的選擇。創(chuàng)投機(jī)構(gòu)也將并購(gòu)?fù)顺鲆暈橐环N重要的資本退出方式，通過(guò)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)投資回報(bào)和資本循環(huán)。在這些因素共同作用下，今年并購(gòu)市場(chǎng)有望開(kāi)啟新一輪上升周期，呈現(xiàn)出更為繁榮的景象?！敝炜肆Ρ硎?。

　　摩根士丹利投資銀行部也表示，企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)在2023年有所放緩后，有望今年在全球范圍迎來(lái)反彈。該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，2024年以下三大行業(yè)的并購(gòu)活動(dòng)即將改善。第一是能源行業(yè)，并購(gòu)活動(dòng)現(xiàn)已有所回升，并可能繼續(xù)加速。第二，科技公司的買(mǎi)方和賣(mài)方仍在估值問(wèn)題上尋求共識(shí)，但交易活動(dòng)應(yīng)該會(huì)有所回升。第三是醫(yī)療保健行業(yè)，生物技術(shù)公司可能會(huì)尋求在醫(yī)療保健行業(yè)中的并購(gòu)機(jī)會(huì)來(lái)推動(dòng)研究工作。

　　“展望2024年，科技、媒體和通信(TMT)行業(yè)的并購(gòu)交易市場(chǎng)較為樂(lè)觀。生成式人工智能和其他新興技術(shù)的進(jìn)步、相對(duì)穩(wěn)定的利率走勢(shì)、私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)(PE)創(chuàng)新高的待投資金量以及交易需求的不斷增長(zhǎng)，都預(yù)示著2024年TMT并購(gòu)活動(dòng)將會(huì)增加。”普華永道表示，在經(jīng)濟(jì)環(huán)境呈現(xiàn)出新型模式和新型關(guān)系的情況下，戰(zhàn)略并購(gòu)將在2024年的TMT交易中繼續(xù)占據(jù)主導(dǎo)地位。（記者 張娟 北京報(bào)道）