A股退市進(jìn)行時 資本市場新陳代謝加速

　　本周五（3月29日），ST貴人將正式摘牌，成為2024年一季度第6家強(qiáng)制退市的上市公司。今年一季度A股市場退市數(shù)量將與2021年同期歷史最高紀(jì)錄持平。

　　此外，*ST新海、*ST博天和ST星源等3家公司也已提前鎖定退市結(jié)局。從原因來看，*ST新海和*ST博天為年內(nèi)首兩例觸及重大違法被強(qiáng)制退市的案例，其余7家則均屬于觸及“交易類強(qiáng)制退市”的情況。

　　另據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，還有*ST碳元、*ST佳沃、*ST莫高等在內(nèi)的24家公司或因觸及財務(wù)類指標(biāo)而面臨退市風(fēng)險。

　　由此不難看出，多元化退市機(jī)制威力正在發(fā)揮效果，推動資本市場新陳代謝能力不斷提高，“有進(jìn)有出、優(yōu)勝劣汰”的更優(yōu)市場生態(tài)正在加速形成。星圖金融研究院研究員武澤偉對《證券日報》記者表示，隨著市場優(yōu)勝劣汰的加速，市場更加注重理性投資、價值投資，市場資源將進(jìn)一步向優(yōu)質(zhì)標(biāo)的集中，有助于優(yōu)化資源配置效率，提高資本運(yùn)用效率，增強(qiáng)資本市場的潛在回報。

　　多元化退市機(jī)制

　　威力不斷彰顯

　　退市機(jī)制作為資本市場一項重要的基礎(chǔ)性制度，也是全面深化資本市場改革的重要部分。今年以來，多元化退市機(jī)制威力不斷彰顯，一批劣質(zhì)公司加快退出市場。數(shù)據(jù)顯示，年內(nèi)已有包括*ST新海、*ST博天、ST貴人、ST星源、*ST華儀、*ST柏龍、*ST泛海、*ST愛迪、ST鴻達(dá)在內(nèi)的9只股票已鎖定退市或已完成摘牌退市。

　　進(jìn)一步來看，觸及交易類強(qiáng)制退市標(biāo)準(zhǔn)成為上述公司退出資本市場的主要原因。統(tǒng)計顯示，上述9只股票中，有7只觸及交易類強(qiáng)制退市，即連續(xù)20個交易日的每日股票收盤價均低于1元，占比達(dá)77.78%。其中，除ST星源和即將本周五摘牌的ST貴人外，剩余5只股票均已退市。

　　對此，東源投資首席分析師劉祥東對《證券日報》記者表示：“交易類強(qiáng)制退市”類型占比頗高，意味著市場正在通過強(qiáng)制退市機(jī)制，將那些缺乏活力、不被市場認(rèn)可的公司剔除出去，從而凈化市場環(huán)境，提高市場效率，有助于形成優(yōu)勝劣汰的市場機(jī)制，推動上市公司更加注重提升內(nèi)在價值，增強(qiáng)市場競爭力。

　　此外，上述9只股票中，還包括了*ST新海和*ST博天等2只因觸及重大違法被強(qiáng)制退市的股票。據(jù)悉，前述2家公司均因連續(xù)多年年度報告存在虛假記載情況而觸及重大違法強(qiáng)制退市標(biāo)準(zhǔn)。其中，*ST新海在2014年至2019年年度報告中存在虛假記載情況；*ST博天則在2017年至2021年年度報告中存在虛假記載情況。

　　與此同時，隨著風(fēng)險警示類公司2023年經(jīng)營業(yè)績陸續(xù)發(fā)布，一批或觸及財務(wù)類強(qiáng)制退市指標(biāo)的公司也浮出水面。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至目前，共計24家A股上市公司或面臨退市風(fēng)險，原因皆為有關(guān)公司在連續(xù)兩年業(yè)績虧損的情況下，最新年度業(yè)績續(xù)虧。

　　前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍在接受《證券日報》記者采訪時表示，多元化退市機(jī)制威力不斷顯現(xiàn)，加速了資本市場優(yōu)勝劣汰。當(dāng)前，資本市場正處于投資窗口期，投資者更加青睞業(yè)績優(yōu)良的公司。借助財務(wù)類強(qiáng)制退市標(biāo)準(zhǔn)可以有效幫助投資者篩掉一批業(yè)績欠佳的公司，從而提高A股上市公司整體質(zhì)量。

　　拓展多元退出渠道

　　加大主動退市力度

　　事實上，暢通資本市場出口，不僅要加大對強(qiáng)制退市制度的執(zhí)行力度，切實做到“出現(xiàn)一家，退市一家”，也要進(jìn)一步拓展多元退出渠道，為主動退市的公司提供更多選擇。

　　在此背景下，中國證監(jiān)會主席吳清在十四屆全國人大二次會議經(jīng)濟(jì)主題記者會上表示，“很多方面呼吁要加大退市力度，我們將付諸行動。一方面，設(shè)置更加嚴(yán)格的強(qiáng)制退市標(biāo)準(zhǔn)，做到應(yīng)退盡退。另一方面，完善吸收合并等政策，進(jìn)一步拓寬多元退出渠道，也鼓勵推動一些公司主動退市。強(qiáng)制退市和主動退市，下一步都要加大力度”。

　　但從實際情況來看，A股市場主動退市、市場化退市仍明顯不足。截至2023年底，A股共56家公司主動退市，占比約為3%。其中，真正由股東大會決議申請退市的僅4例，占比約為2%。

　　談及主動退市數(shù)量較少的原因，劉祥東認(rèn)為，首先，公司管理層和股東對于主動退市的認(rèn)知可能存在偏差。公司通常將上市視為一種榮譽(yù)和地位的象征，而忽視了退市也是一種正常市場行為。其次，主動退市涉及股東、債權(quán)人、員工等眾多關(guān)聯(lián)方的利益平衡，各方之間的利益協(xié)調(diào)可能成為一個難題。最后，退市過程中的信息披露、監(jiān)管和審核要求通常會更加嚴(yán)格，公司擔(dān)心這些行為可能會暴露其經(jīng)營狀況和動向，進(jìn)而影響公司的發(fā)展。

　　為此，劉祥東建議，首先，加強(qiáng)退市制度宣傳和培訓(xùn)，提高公司管理層和股東對主動退市的認(rèn)識和理解。其次，建立健全利益協(xié)調(diào)機(jī)制，設(shè)立專門的協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)或委員會，確保退市決策能夠兼顧各方利益，減少利益沖突。此外，完善信息披露和監(jiān)管要求，提高退市過程的透明度和公正性。最后，鼓勵中介機(jī)構(gòu)積極參與主動退市過程，在評估退市風(fēng)險、制定退市方案、協(xié)調(diào)各方利益等方面為公司提供專業(yè)的咨詢和服務(wù)。（本報記者 田 鵬）