證監(jiān)會：實施注冊制必須立足國情市情

中國證監(jiān)會主席易會滿10月20日在2021金融街論壇年會上發(fā)表主題演講時強調(diào)，穩(wěn)步推進注冊制改革，助力經(jīng)濟和金融良性循環(huán)。實施注冊制必須立足國情市情，不能簡單搞“拿來主義”。加強對特定敏感領(lǐng)域融資并購活動的從嚴監(jiān)管，減少風險外溢，希望相關(guān)方面同步建立防止資本無序擴張的責任機制和制度體系。堅守科創(chuàng)板“硬科技”定位，規(guī)范創(chuàng)業(yè)板服務(wù)成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)定位，防止板塊套利。進一步完善全鏈條的發(fā)行監(jiān)管機制和全流程的監(jiān)督制衡機制，扎實穩(wěn)妥做好全市場注冊制改革各項準備工作，確保這項重大改革行穩(wěn)致遠。

　　關(guān)于推動債市健康發(fā)展，易會滿強調(diào)，加快完善與債券發(fā)行注冊制相配套的法治制度環(huán)境，堅決從源頭遏制過度發(fā)債融資，加強債券市場統(tǒng)一執(zhí)法，穩(wěn)妥處置債券市場違約風險。

　　穩(wěn)步推進注冊制改革

　　易會滿說，注冊制改革是完善要素資源市場化配置體制機制的重大改革，也是發(fā)展直接融資特別是股權(quán)融資的關(guān)鍵舉措。以下幾點需要深入思考、重點把握，為全市場推行注冊制積極創(chuàng)造條件。

　　一是必須全面堅持尊重注冊制基本內(nèi)涵、借鑒國際最佳實踐、體現(xiàn)中國特色和發(fā)展階段特征。證監(jiān)會始終強調(diào)注冊制絕不意味著放松審核要求，必須對信息披露的真實準確完整嚴格把關(guān)，從源頭上提升上市公司質(zhì)量；始終強調(diào)要督促中介機構(gòu)提升履職盡責能力；始終強調(diào)要統(tǒng)籌一二級市場適度平衡。我國資本市場建立才31年，還處于發(fā)展初級階段。實施注冊制必須立足國情市情，不能簡單搞“拿來主義”，這是建設(shè)中國特色現(xiàn)代資本市場必須堅持的根本出發(fā)點。

　　二是必須深刻認識資本的“雙重性”，嚴把資本市場“入口關(guān)”。在注冊制改革過程中，必須更加注重對資本的規(guī)范引導、趨利避害，加強對特定敏感領(lǐng)域融資并購活動的從嚴監(jiān)管，減少風險外溢。同時，希望相關(guān)方面同步建立防止資本無序擴張的責任機制和制度體系，統(tǒng)籌過程與結(jié)果，推進行業(yè)監(jiān)管關(guān)口前移，實現(xiàn)行業(yè)規(guī)范和行業(yè)發(fā)展同步，“有序”發(fā)展、管控“無序”，共同促進各類資本規(guī)范健康發(fā)展。

　　堅守科創(chuàng)板“硬科技”定位，規(guī)范創(chuàng)業(yè)板服務(wù)成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)定位，防止板塊套利，是注冊制改革始終要把握好的重點內(nèi)容?？苿?chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板申報企業(yè)已主動撤回245家，不少是因為板塊定位問題，這暴露出一些保薦機構(gòu)在發(fā)展觀、政策把握和內(nèi)控上存在差距，片面追求數(shù)量和規(guī)模，質(zhì)控跟不上。

　　三是必須充分發(fā)揮各方合力，創(chuàng)造資本市場良好生態(tài)。營造良好市場生態(tài)，需要久久為功、善作善為，希望大家齊心協(xié)力，共同推動完善共建共治共享的資本市場治理新格局。這也是強化資本市場監(jiān)管人民性的必然要求。

　　四是必須堅持刀刃向內(nèi)，推動監(jiān)管系統(tǒng)能力全面提升。要始終堅持“建制度、不干預、零容忍”，堅持敬畏市場、敬畏法治、敬畏專業(yè)、敬畏風險，發(fā)揮合力的監(jiān)管理念，保持改革定力，強化對注冊制相關(guān)制度規(guī)則的評估優(yōu)化，增強政策的穩(wěn)定性、連續(xù)性和可預期性；繼續(xù)大力深化簡政放權(quán)，按照實質(zhì)重于形式的原則，抓好政策落地執(zhí)行，加強輿論宣傳引導，傾聽市場聲音，提升監(jiān)管透明度；進一步完善全鏈條的發(fā)行監(jiān)管機制和全流程的監(jiān)督制衡機制，扎實穩(wěn)妥做好全市場注冊制改革的各項準備工作，確保這項重大改革行穩(wěn)致遠。

　　健全多層次股權(quán)市場體系

　　易會滿指出，近年來，證監(jiān)會進一步厘清科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板市場服務(wù)定位，合并深市主板和中小板，完善差異化制度安排；設(shè)立新三板精選層，推出轉(zhuǎn)板機制，股權(quán)融資呈加快發(fā)展態(tài)勢。近五年，IPO與再融資合計超過5.5萬億元，上市公司并購重組交易金額達11.2萬億元，我國已成為全球第二大并購市場。強化私募股權(quán)基金支持創(chuàng)新的本源，私募股權(quán)和創(chuàng)投基金累計投資未上市公司股權(quán)超8萬億元。

　　關(guān)于深化新三板改革，設(shè)立北京證券交易所，打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地，易會滿說，要堅持系統(tǒng)觀念，扎實細致做好制度、企業(yè)和市場各項準備，把大事辦穩(wěn)、好事辦好。一是緊緊圍繞服務(wù)中小企業(yè)這個主體。始終堅守服務(wù)中小企業(yè)的市場定位，進一步突出“更早、更小、更新”，更好體現(xiàn)北交所的錯位發(fā)展、特色發(fā)展。二是牢牢把握支持創(chuàng)新發(fā)展這個關(guān)鍵。圍繞創(chuàng)新型中小企業(yè)發(fā)展需求，積極構(gòu)建契合中小企業(yè)特點的基礎(chǔ)制度體系，同步試點注冊制，不斷增強制度的包容性、普惠性，促進形成科技、創(chuàng)新和資本的聚集效應(yīng)。三是始終聚焦打造“主陣地”這個方向。北交所是“龍頭”，新三板創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層是基礎(chǔ)，要發(fā)揮好北交所的“龍頭”撬動和“反哺”作用，不斷做活做強創(chuàng)新層和基礎(chǔ)層。同時，加強與滬深交易所、區(qū)域性股權(quán)市場互聯(lián)互通，加快完善服務(wù)中小企業(yè)的全鏈條制度體系，形成層層遞進的中小企業(yè)成長路徑和良好的多層次市場發(fā)展生態(tài)。

　　推動債券市場健康發(fā)展

　　易會滿指出，近五年交易所債券市場合計發(fā)行約34萬億元。其中，非金融公司債券13.3萬億元，占公司債券總量的72%；凈融資8.8萬億元，占同期社會融資規(guī)模增量的5%。目前交易所債券市場總體平穩(wěn)，違約率保持在1%左右的較低水平，但風險和挑戰(zhàn)也不少。

　　“債券市場高質(zhì)量發(fā)展，需要推動形成各方歸位盡責、市場約束有效的制度環(huán)境和良好生態(tài)?！彼硎?#xff0c;要補齊服務(wù)短板、進一步突出創(chuàng)新點。要繼續(xù)堅持“兩個毫不動搖”的方針，推動提升民營企業(yè)、中小企業(yè)發(fā)債融資的可得性和便利性。穩(wěn)步擴大“雙創(chuàng)”債、綠色債等發(fā)行規(guī)模。加快推進基礎(chǔ)設(shè)施REITs試點，助力形成存量資產(chǎn)和新增投資的良性循環(huán)。

　　要加快完善與債券發(fā)行注冊制相配套的法治制度環(huán)境。著眼于構(gòu)建制度健全、競爭有序、透明開放的多層次債券市場體系，與相關(guān)部門一道，積極推動制定公司債券監(jiān)管條例，健全分類趨同、規(guī)則統(tǒng)一的法律制度安排。規(guī)范公司信用類債券發(fā)行定價機制，提升信息披露監(jiān)管有效性，深化債券市場基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通。

　　要堅決從源頭遏制過度發(fā)債融資。一方面，建立完善跨市場信息共享制度，聚焦控制發(fā)行人綜合負債水平，健全有效的債券融資約束機制，防止“高杠桿”過度融資。另一方面，進一步壓實中介機構(gòu)責任，完善債券承銷、評級等業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)規(guī)范，督促端正發(fā)展理念，提升執(zhí)業(yè)質(zhì)量。

　　要加強債券市場統(tǒng)一執(zhí)法。證監(jiān)會將落實“零容忍”要求，不斷完善統(tǒng)一執(zhí)法機制安排，嚴厲打擊欺詐發(fā)行、虛假信息披露、“逃廢債”等違法違規(guī)行為，凈化市場生態(tài)。

　　要穩(wěn)妥處置債券市場違約風險。區(qū)分增量與存量，區(qū)分一般公司債與城投債，區(qū)分短期流動性困難與持續(xù)經(jīng)營能力喪失，分類采取措施，精準拆彈，突出重點，抓早抓實，切實維護債券市場平穩(wěn)運行。同時，通過提升違約債券轉(zhuǎn)讓效率、優(yōu)化上市公司債轉(zhuǎn)股實施渠道、完善債券違約司法救濟渠道等方式，進一步健全市場化法治化違約處置機制。