新材料行業(yè)研究：珠光材料與環(huán)球新材國(guó)際（06616.HK）

隨著全球各國(guó)政府制定和實(shí)施針對(duì)新材料的支持政策，新材料領(lǐng)域的戰(zhàn)略重要性日益凸顯。在2024年的兩會(huì)工作報(bào)告中，政府明確指出“要積極培育發(fā)展新材料產(chǎn)業(yè)，使之成為新質(zhì)生產(chǎn)力的重要支撐”。

政策的聚焦，讓新材料發(fā)展的重要性再次提升，產(chǎn)業(yè)將進(jìn)入發(fā)展加速期。新材料指新近發(fā)展的或正在研發(fā)的、性能超群的一些材料，具有比傳統(tǒng)材料更為優(yōu)異的性能，其優(yōu)勢(shì)往往體現(xiàn)在技術(shù)、工藝、市場(chǎng)三方面?！霸俟I(yè)化”背景下，新材料是國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)體競(jìng)爭(zhēng)重要著力點(diǎn)，是從制造業(yè)大國(guó)邁向制造業(yè)強(qiáng)國(guó)的必要環(huán)節(jié)。

中國(guó)新材料產(chǎn)業(yè)經(jīng)歷了從模仿學(xué)習(xí)到自主創(chuàng)新的轉(zhuǎn)型，部分關(guān)鍵領(lǐng)域已經(jīng)實(shí)現(xiàn)突破占據(jù)領(lǐng)先地位。而下文將要提到的云母基材珠光材料，便是其中的一種。長(zhǎng)期來(lái)看，隨著新質(zhì)生產(chǎn)力的蓬勃發(fā)展，潛在新需求與新材料支持政策合力，或?qū)?dòng)珠光材料市場(chǎng)持續(xù)增長(zhǎng)。

珠光材料及合成云母：多功能性新材料

珠光材料是基于珠光原理的特定工藝在云母及其他基材表面涂上一層或多層金屬氧化物制成的材料，相較于傳統(tǒng)顏料有顛覆性創(chuàng)新——光干涉效應(yīng)原理成色，隨著包覆層種類(lèi)不同及厚度不同產(chǎn)生光的干涉與透射作用，從而賦予了珠光材料獨(dú)特的閃爍效果，這種效果使其能夠替代天然珠光，因此得名“珠光材料”。

珠光材料的基材也豐富多樣，包括天然云母、合成云母、氧化鋁、氧化硅和玻璃等等。不同的基材能賦予珠光材料獨(dú)特的屬性，使其能夠滿(mǎn)足不同應(yīng)用場(chǎng)景的需求，從而共同構(gòu)成了多元化、細(xì)分化的珠光材料市場(chǎng)。其中，合成云母基材珠光材料是現(xiàn)有工藝中較為成熟，被應(yīng)用于高端領(lǐng)域的特定基材，也是目前高端化市場(chǎng)中的主流。

云母是一種具有重要工業(yè)價(jià)值的造巖礦物，通常呈假六方或菱形的板狀、片狀、柱狀晶形。從化學(xué)性質(zhì)來(lái)看，云母不僅具備優(yōu)異的隔熱性、彈性和韌性，還因其廣泛的應(yīng)用性被譽(yù)為“工業(yè)中的味精”，用途遍及冶煉、電力、汽車(chē)、化妝品等多個(gè)行業(yè)和終端應(yīng)用領(lǐng)域，相關(guān)衍生產(chǎn)品門(mén)類(lèi)繁、規(guī)格多，具有不可取代性。

而合成云母則是模擬天然云母的成分和結(jié)構(gòu)，利用礦物質(zhì)經(jīng)高溫熔融冷卻析晶而制得的非金屬晶體新材料。其結(jié)構(gòu)與天然云母相似，但純度、透明性、絕緣性以及耐高溫能力均優(yōu)于天然云母，因此在部分工業(yè)應(yīng)用方面能夠完全替代甚至超越天然云母。

從應(yīng)用領(lǐng)域來(lái)看，珠光材料主要可以分為工業(yè)級(jí)、汽車(chē)級(jí)、化妝品級(jí)三個(gè)大類(lèi)，覆蓋包括工業(yè)涂料、汽車(chē)車(chē)漆、化妝品添加劑、農(nóng)業(yè)、電子產(chǎn)品等多種領(lǐng)域。根據(jù)珠光材料品質(zhì)的精細(xì)程度和性能，可以根據(jù)不同客戶(hù)需求個(gè)性化定制不同規(guī)格的材料。

根據(jù)國(guó)家發(fā)布的《戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)分類(lèi)（2023）》，云母制品制造國(guó)民經(jīng)濟(jì)代碼為3082，屬于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)中的新能源材料制造以及功能性填料制造板塊；云母珠光材料也屬于其他新型功能材料，國(guó)民經(jīng)濟(jì)代碼為2643，屬于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)中的顏料制造板塊。同時(shí)，2023年12月國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)發(fā)布了《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄（2024年本）》，該目錄將珠光材料和人工合成云母列入鼓勵(lì)類(lèi)項(xiàng)目。認(rèn)為其主要是對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展有重要促進(jìn)作用的技術(shù)、裝備及產(chǎn)品。

數(shù)據(jù)顯示，2023年，全球珠光材料的市場(chǎng)規(guī)模達(dá)人民幣235.0億元，2016年至2023年間的年均復(fù)合增長(zhǎng)率為14.1%。其中，天然云母基材珠光材料的市場(chǎng)規(guī)模為人民幣165.3億元，占整體珠光材料市場(chǎng)的70.3%；合成云母基材珠光材料的市場(chǎng)規(guī)模為人民幣19.7億元，占整體云母市場(chǎng)的8.4%，2016至2023年年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)29.1%，呈快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

環(huán)球新材國(guó)際：珠光材料行業(yè)領(lǐng)先者

港股市場(chǎng)中，環(huán)球新材國(guó)際（6616.HK）是中國(guó)領(lǐng)先的珠光材料生產(chǎn)商，同時(shí)也是國(guó)內(nèi)珠光材料頭部企業(yè)，代表了珠光材料行業(yè)領(lǐng)先的技術(shù)和前沿的產(chǎn)品。

據(jù)悉，環(huán)球新材國(guó)際是以研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售珠光材料及人工合成云母等關(guān)鍵基礎(chǔ)性材料的國(guó)家級(jí)高新技術(shù)企業(yè)，合成云母基珠光材料全球領(lǐng)先。公司具備行業(yè)領(lǐng)先的技術(shù)研發(fā)能力，通過(guò)密集的專(zhuān)利布局在高品質(zhì)合成云母上構(gòu)建了強(qiáng)勢(shì)的技術(shù)壁壘，具備大規(guī)模量產(chǎn)以及持續(xù)產(chǎn)能擴(kuò)張能力。

國(guó)內(nèi)珠光材料行業(yè)的發(fā)展，經(jīng)歷了從一開(kāi)始的技術(shù)空白，高度依賴(lài)進(jìn)口；到現(xiàn)在國(guó)內(nèi)龍頭突破關(guān)鍵技術(shù)，向高端市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的發(fā)展歷程。環(huán)球新材國(guó)際在技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品研發(fā)上投入了大量的資金和資源，憑借合成云母工藝積累和公司在珠光材料方面的研發(fā)，不斷推出具有獨(dú)特光學(xué)效果和性能優(yōu)異的高端珠光材料，滿(mǎn)足了市場(chǎng)對(duì)高品質(zhì)產(chǎn)品的迫切需求。

在研發(fā)成果支持下，公司持續(xù)推出高端珠光材料新產(chǎn)品。目前可提供的珠光材料產(chǎn)品總數(shù)超2100種，中高端產(chǎn)品占比已超50%。在2024年上半年，環(huán)球新材國(guó)際合計(jì)新增64種產(chǎn)品，其中大多數(shù)為應(yīng)用于汽車(chē)、化妝品領(lǐng)域的中高端產(chǎn)品。

得益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)高端化和新產(chǎn)能的釋放，公司整體產(chǎn)品量?jī)r(jià)齊升，營(yíng)收大幅增長(zhǎng)。2024年上半年，公司實(shí)現(xiàn)收入7.75億人民幣，較2023年上半年增長(zhǎng)約66.8%；實(shí)現(xiàn)毛利3.88億元，較去年同期增長(zhǎng)72.8%，毛利率為50.1%，較去年同期提升1.7pct；EBITDA為2.67億元，同比增長(zhǎng)達(dá)到63.1%。

公司于2023年8月完成對(duì)韓國(guó)知名珠光材料公司CQV的并購(gòu)，其擅長(zhǎng)特殊市場(chǎng)的珠光顏料產(chǎn)品，銷(xiāo)售占比中75%為化妝品級(jí)和汽車(chē)級(jí)等高端領(lǐng)域珠光材料產(chǎn)品，在韓系汽車(chē)和新能源汽車(chē)企業(yè)中以及亞洲化妝品市場(chǎng)中非常有競(jìng)爭(zhēng)力，更是全球唯二能夠?qū)崿F(xiàn)汽車(chē)級(jí)氧化鋁基材珠光顏料產(chǎn)品量產(chǎn)的企業(yè)。

在CQV并表后，兩個(gè)品牌通過(guò)聯(lián)合研發(fā)、共建全球市場(chǎng)渠道等方式實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、合作共贏。據(jù)公司管理層透露，2024下半年，預(yù)計(jì)七色珠光與CQV將共同舉行聯(lián)合新品發(fā)布會(huì)，屆時(shí)將發(fā)布多款新品，進(jìn)一步鞏固和擴(kuò)大行業(yè)影響力。2024年12月，預(yù)計(jì)七色珠光與CQV將參與行業(yè)盛會(huì)中國(guó)國(guó)際涂料展，宣傳品牌、開(kāi)拓銷(xiāo)售渠道。

在珠光材料之外，環(huán)球新材國(guó)際也在摸索研究合成云母在更多領(lǐng)域的應(yīng)用，并打造了化妝品功能填料、新能源絕緣材料等新業(yè)務(wù)線(xiàn)，為公司挖掘新的增長(zhǎng)曲線(xiàn)。公司管理層表示，環(huán)球新材國(guó)際將加強(qiáng)自主研發(fā)，探索合成云母下游應(yīng)用領(lǐng)域的市場(chǎng)空間。

隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不斷推進(jìn)，新材料行業(yè)也逐步迎來(lái)行業(yè)景氣的回升。珠光材料作為新質(zhì)生產(chǎn)力的重要分支，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展大趨勢(shì)向好。而環(huán)球新材國(guó)際或?qū)⑹芤嬗诩夹g(shù)突破、行業(yè)需求增長(zhǎng)等多重驅(qū)動(dòng)，在未來(lái)的業(yè)績(jī)期中取得亮眼表現(xiàn)。