精準調節流動性 央行創設臨時隔夜正、逆回購操作

　　中國人民銀行公開市場業務操作室7月8日發布公告稱，為保持銀行體系流動性合理充裕，提高公開市場操作的精準性和有效性，從即日起，人民銀行將視情況開展臨時正回購或臨時逆回購操作。

　　業內人士普遍認為，此舉是央行在貨幣政策工具創新方面的又一次嘗試，意味著央行貨幣政策工具箱進一步豐富，這一新操作將與其他貨幣政策工具形成合力，更及時、精準、快速地調節市場流動性。

　　“在市場流動性緊張的時候，通過臨時逆回購操作，滿足機構對流動性的需求，維護金融市場平穩運行；在市場流動性過剩的時候，通過臨時正回購操作，收回流動性，防范資金空轉套利。”招聯首席研究員董希淼表示。

　　公告顯示，開展臨時正回購或臨時逆回購操作時間為工作日16：00至16：20，期限為隔夜，采用固定利率、數量招標，臨時隔夜正、逆回購操作的利率分別為7天期逆回購操作利率減點20bp（基點）和加點50bp（基點）。

　　“此次公告的臨時正回購或臨時逆回購操作新設了‘隔夜’這一期限，進一步拓展了原有的7天、14天和28天等期限，同時事實上將公開市場操作的時間在現有工作日上午9：00至9：20的基礎上，增加了工作日16：00至16：20的時段。”仲量聯行大中華區首席經濟學家兼研究部總監龐溟表示，從國際經驗看，其他主要央行此前也利用隔夜逆回購和隔夜正回購等方式作為輔助貨幣政策工具，以對市場短端利率進行調節。

　　業內人士認為，在這一操作影響下，短端利率走廊將進一步優化并收窄。東方金誠首席宏觀分析師王青表示，臨時正回購利率可以看作新的利率走廊的下限，而臨時逆回購利率可看作新的利率走廊的上限。如果市場流動性充裕，短期市場基準利率DR007有可能比7天期逆回購利率低20個基點以上，央行可通過臨時正回購吸收市場流動性，避免市場利率低于臨時正回購利率；反之，如果市場流動性偏緊，短期市場基準利率DR007有可能比7天期逆回購利率高50個基點以上，央行可通過臨時逆回購投放市場流動性，避免市場利率高于臨時逆回購利率。

　　“在利率走廊的輔助下，引導市場基準利率充分反映市場供求變化，形成市場化的利率形成和傳導機制，調節資金供求和資源配置，實現貨幣政策目標，助力價格水平回升與經濟增長。”龐溟說。（記者 張莫?）