明星民企何以平穩(wěn)“拆彈”、涅槃重生？

重慶力帆集團(tuán)是“明星”民企由盛及衰的典型之一。自2017年以來(lái)，力帆集團(tuán)債務(wù)危機(jī)逐步加劇，2020年上半年已經(jīng)到了資不抵債、企業(yè)全面癱瘓的破產(chǎn)邊緣，一定程度上影響了重慶汽車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展與區(qū)域金融生態(tài)安全。

　　面對(duì)力帆集團(tuán)破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，重慶市堅(jiān)持“法治化、市場(chǎng)化”原則，引入吉利作為戰(zhàn)略投資方，在司法機(jī)關(guān)和金融監(jiān)管部門(mén)、金融機(jī)構(gòu)大力支持下，僅一年多時(shí)間，通過(guò)司法重整不但平穩(wěn)“拆彈”，還引入吉利換電新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)“金蛋”和一批知名專業(yè)中介機(jī)構(gòu)落戶。

　　“瀕死”力帆如何涅槃重生？這一樣本案例對(duì)地方防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)、大型民企重整脫困有何借鑒啟示？記者對(duì)此進(jìn)行了深度調(diào)查。

　　昔日“明星”民企為何瀕臨破產(chǎn)？

圖為力帆科技換電新能源汽車(chē)生產(chǎn)車(chē)間。力帆科技供圖

　　1992年，力帆集團(tuán)的創(chuàng)始人，時(shí)年54歲的尹明善在一間農(nóng)房里創(chuàng)辦力帆，經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，力帆成為全國(guó)摩托車(chē)制造和出口龍頭企業(yè)之一。鼎盛時(shí)期，力帆集團(tuán)涉足汽摩、金融、房地產(chǎn)、體育等多個(gè)產(chǎn)業(yè)，國(guó)內(nèi)外子公司達(dá)一百多家。

　　然而近些年，由于力帆集團(tuán)企業(yè)家族式管理弊端凸顯、技術(shù)研發(fā)能力不足，加之客觀環(huán)境變化等諸多原因，力帆汽車(chē)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)缺乏競(jìng)爭(zhēng)力、產(chǎn)銷(xiāo)量斷崖式下跌，賴以支撐的海外市場(chǎng)也遭受重大損失，汽車(chē)全口徑銷(xiāo)量由2017年的約13萬(wàn)輛降至2019年的2萬(wàn)多輛。

　　傳統(tǒng)燃油汽車(chē)發(fā)展面臨困難后，力帆大規(guī)模舉債投資新能源汽車(chē)試圖謀求戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，前后投入約50億元發(fā)展新能源電池及整車(chē)，但因產(chǎn)品質(zhì)量、設(shè)計(jì)定位、技術(shù)路線等缺陷，基本無(wú)法正常銷(xiāo)售，外加共享汽車(chē)業(yè)務(wù)巨額虧損，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型以失敗告終。同時(shí)，力帆金融、物業(yè)、房地產(chǎn)等多元化業(yè)務(wù)收益較小，摩托車(chē)業(yè)務(wù)雖有盈利，又無(wú)法彌補(bǔ)汽車(chē)板塊虧損，2017年以來(lái)力帆集團(tuán)債務(wù)問(wèn)題日益顯現(xiàn)。

　　為自救，力帆集團(tuán)在有效資產(chǎn)全部抵質(zhì)押、基本喪失正常融資能力后，飲鴆止渴大規(guī)模采用財(cái)務(wù)票據(jù)、民間借貸等高杠桿融資，年財(cái)務(wù)成本高達(dá)15億元，最終陷入資金鏈斷裂、主業(yè)停滯的危機(jī)。

　　2018年，重慶市通過(guò)協(xié)調(diào)金融機(jī)構(gòu)融資、收儲(chǔ)力帆廠房土地、對(duì)接其他企業(yè)開(kāi)展合作等方式為力帆集團(tuán)紓困，但收效甚微。力帆重整專班一位負(fù)責(zé)人說(shuō)：“力帆集團(tuán)危機(jī)是系統(tǒng)性問(wèn)題導(dǎo)致的，僅靠外部輸血和單純債務(wù)重組已無(wú)力回天?！?/p>

　　截至2020年8月司法重整前，力帆集團(tuán)資產(chǎn)評(píng)估值約136億元，而負(fù)債高達(dá)約273億元，其中金融機(jī)構(gòu)債權(quán)占債務(wù)總額比例近80%；訴訟案件數(shù)最高時(shí)有1200多起，其主要銀行賬戶和資產(chǎn)均被查封凍結(jié)。

　　力帆集團(tuán)一旦破產(chǎn)清算，債務(wù)平均清償率將不到10%，金融機(jī)構(gòu)無(wú)抵質(zhì)押債權(quán)將清零，廣大中小股東將損失慘重，數(shù)千名員工將面臨失業(yè)并會(huì)殃及2千余家汽摩配套企業(yè)。重慶銀行一位高管說(shuō)，力帆如果“暴雷”，不但會(huì)沖擊當(dāng)?shù)刂е?chē)產(chǎn)業(yè)和就業(yè)穩(wěn)定，還將對(duì)區(qū)域金融生態(tài)造成破壞。

　　推動(dòng)司法重整　啟動(dòng)曲折“引戰(zhàn)”

　　重慶市兩江新區(qū)相關(guān)負(fù)責(zé)同志介紹，重慶市有關(guān)方面經(jīng)多方研判認(rèn)為，通過(guò)司法重整引進(jìn)戰(zhàn)略投資方，導(dǎo)入全新產(chǎn)業(yè)和管理體系，是讓力帆“起死回生”的有效路徑，并明確由兩江新區(qū)牽頭，按照法治化、市場(chǎng)化原則，推動(dòng)力帆司法重整。

　　兩江新區(qū)高度重視、迅速行動(dòng)，在支持力帆集團(tuán)保持穩(wěn)定、繼續(xù)生產(chǎn)的同時(shí)，抽調(diào)精干力量組建工作專班，同時(shí)聘請(qǐng)知名律師、會(huì)計(jì)師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)，統(tǒng)籌推進(jìn)力帆司法重整工作。

　　兩江新區(qū)和中介機(jī)構(gòu)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，力帆司法重整難度很大，不少問(wèn)題無(wú)先例可循。一是力帆集團(tuán)是民營(yíng)企業(yè)，堅(jiān)守政府與市場(chǎng)邊界，考驗(yàn)著地方?jīng)Q策的科學(xué)性和合法性；二是當(dāng)時(shí)多數(shù)車(chē)企銷(xiāo)量下滑、自顧不暇，引進(jìn)戰(zhàn)略投資方一度四處碰壁；三是債權(quán)人數(shù)量多、訴求不一，有的債權(quán)人以極端方式討債，如何平衡各方利益、合理設(shè)計(jì)重整方案難度極大；四是力帆集團(tuán)子公司多、內(nèi)部管理混亂，資產(chǎn)財(cái)務(wù)審計(jì)任務(wù)繁重；五是時(shí)間緊，2020年8月力帆上市公司已被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示，如不在當(dāng)年完成重整，來(lái)年將被退市，力帆集團(tuán)實(shí)施破產(chǎn)清算將成定局。

　　“當(dāng)時(shí)的力帆如同一個(gè)‘植物人’，不僅要輸血維持生命，還要讓它盡快恢復(fù)造血功能、從休克中蘇醒，難度可想而知！”　一位業(yè)內(nèi)人士說(shuō)。

　　推進(jìn)司法重整，首先要找到合適的戰(zhàn)略投資方。面對(duì)如臨深淵的力帆，已過(guò)八旬的尹明善四處求助、想方設(shè)法防止企業(yè)破產(chǎn)，但無(wú)人愿意接盤(pán)。

　　在尹明善多方求助無(wú)果后，重慶市有關(guān)方面又與國(guó)內(nèi)主流車(chē)企協(xié)調(diào)，但多數(shù)車(chē)企表示無(wú)意參與力帆重整，引戰(zhàn)陷入困境。

　　通過(guò)深入調(diào)研，重慶市明確以當(dāng)年逆勢(shì)增長(zhǎng)的自主品牌車(chē)企吉利為重點(diǎn)引進(jìn)目標(biāo)。吉利科技集團(tuán)CEO徐志豪應(yīng)邀帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)兩次到力帆考察。經(jīng)反復(fù)研究重組路徑、多次溝通，2019年12月終于成功引入吉利參與重整。

　　吉利控股集團(tuán)相關(guān)負(fù)責(zé)人坦言，當(dāng)時(shí)汽車(chē)行業(yè)深度調(diào)整，吉利同樣面臨很多困難，集團(tuán)內(nèi)部反對(duì)聲非常強(qiáng)烈。但吉利控股集團(tuán)董事長(zhǎng)李書(shū)福思考再三，最終說(shuō)服董事會(huì)成員，決定參與力帆司法重整。

　　李書(shū)福在接受記者采訪時(shí)表示：“第一，參與重整是吉利響應(yīng)國(guó)家西部大開(kāi)發(fā)和成渝地區(qū)雙城經(jīng)濟(jì)圈建設(shè)，響應(yīng)國(guó)家鼓勵(lì)充分發(fā)揮市場(chǎng)作用，新能源企業(yè)兼并重組、做大做強(qiáng)，提高產(chǎn)業(yè)集中度的實(shí)際行動(dòng)。第二，力帆深耕汽車(chē)和摩通產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域多年，是行業(yè)內(nèi)的知名企業(yè)，其品牌在市場(chǎng)上具備一定的認(rèn)可度和影響力。第三，吉利是一家愿意承擔(dān)社會(huì)責(zé)任的企業(yè)。力帆一旦破產(chǎn)，將對(duì)當(dāng)?shù)厣舷掠萎a(chǎn)業(yè)鏈和員工就業(yè)、社會(huì)穩(wěn)定帶來(lái)很大影響?！?/p>

　　掃清重整最大“攔路虎”

　　戰(zhàn)投初定后，2020年4月重慶兩江新區(qū)、吉利科技集團(tuán)和金杜律師事務(wù)所、中國(guó)國(guó)際金融股份有限公司、普華永道咨詢有限公司等中介機(jī)構(gòu)共同組建力帆重整項(xiàng)目組（以下簡(jiǎn)稱項(xiàng)目組），著手開(kāi)展司法重整工作。

　　項(xiàng)目組剛組建便遭遇了“一記猛棍”。中介機(jī)構(gòu)審計(jì)發(fā)現(xiàn)，持有金融牌照的力帆財(cái)務(wù)公司正常歸集了集團(tuán)資金近40億元，但此時(shí)該公司已無(wú)還款能力，客觀上形成了控股股東非經(jīng)營(yíng)性占用上市公司資金。上市公司司法重整的前提是不存在違規(guī)違法行為，如不及時(shí)解決這一問(wèn)題，將構(gòu)成違規(guī)違法事實(shí)，導(dǎo)致司法重整無(wú)法通過(guò)監(jiān)管部門(mén)審批。

　　吉利科技集團(tuán)副總裁鐘弦告訴記者，司法重整通常需要一兩年時(shí)間甚至更長(zhǎng)，當(dāng)時(shí)留給項(xiàng)目組的時(shí)間已經(jīng)非常緊迫。如果不在2020年5月底前解決資金歸集潛在違規(guī)問(wèn)題，就無(wú)法啟動(dòng)司法重整。由于力帆集團(tuán)內(nèi)部企業(yè)之間存在大量相互擔(dān)保和關(guān)聯(lián)交易，一一厘清債權(quán)債務(wù)關(guān)系極為困難。她說(shuō)：“這是力帆司法重整遇到的最大難題，當(dāng)時(shí)就有中介機(jī)構(gòu)準(zhǔn)備離場(chǎng)不干了?！?/p>

　　為盡快解決資金歸集、贏得寶貴重整時(shí)間，項(xiàng)目組逐筆摸清債權(quán)債務(wù)底數(shù)，制定了清潔資產(chǎn)注入、擔(dān)保責(zé)任回歸等89項(xiàng)具體解決方案。

　　“力帆司法重整過(guò)程風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)非常多，開(kāi)始也不知道最后能不能干成。但是我們是下了狠心去做的，整個(gè)過(guò)程非常艱難。”　徐志豪說(shuō)。

　　“那時(shí)，項(xiàng)目組成員可以說(shuō)是‘晚睡早起不過(guò)夜’，通宵達(dá)旦工作，熬不住了只能輪流睡覺(jué)?！薄＄娤一貞浀?。經(jīng)近兩個(gè)月的奮戰(zhàn)，項(xiàng)目組清理往來(lái)資金300余筆、銀行賬戶500多個(gè)，2020年5月終于幫助控股股東將涉嫌占用的近40億元資金逐一歸位，順利進(jìn)入司法重整程序。

　　創(chuàng)新性實(shí)施大型民企司法重整

　　在解決資金歸集問(wèn)題后，項(xiàng)目組提出“上市、非上市板塊統(tǒng)籌實(shí)施，‘股權(quán)+債務(wù)+資產(chǎn)+運(yùn)營(yíng)’一攬子重整方案”，全力推進(jìn)力帆司法重整。

　　——通過(guò)基金模式避免政府直接干預(yù)。兩江新區(qū)下屬股權(quán)投資基金、吉利方面共同出資并撬動(dòng)國(guó)家大基金、社會(huì)資金等共計(jì)30.2億元，設(shè)立“滿江紅投資基金”，受讓力帆上市公司29.99%股份成為大股東。

　　——通過(guò)以股抵債、信托計(jì)劃系統(tǒng)性解決力帆債務(wù)危機(jī)。力帆集團(tuán)涵蓋上市公司、持牌非銀行金融機(jī)構(gòu)、非上市公司多種主體，單一針對(duì)一個(gè)或數(shù)個(gè)公司實(shí)施重整，無(wú)法化解債務(wù)危機(jī)。項(xiàng)目組對(duì)力帆集團(tuán)139家企業(yè)全面梳理，最終確定“上市板塊11家+非上市板塊13家”合計(jì)24家企業(yè)實(shí)施重整，占集團(tuán)總負(fù)債的95%、核心資產(chǎn)的99%，其他公司以“一企一策”方式處置。

　　上市板塊債務(wù)方面，在力帆上市公司原有總股本13億多股的基礎(chǔ)上，通過(guò)資本公積轉(zhuǎn)增32億股，其中9.6億多股用于清償債務(wù)，9億股用于引入產(chǎn)業(yè)投資人，13億多股用于引進(jìn)滿江紅投資基金；非上市板塊，以尹明善家族所持力帆上市公司6.18億股股票為核心資產(chǎn)制定信托計(jì)劃，未來(lái)通過(guò)股票升值最終實(shí)現(xiàn)債權(quán)人受償退出。

　　——分類(lèi)精細(xì)溝通，贏得債權(quán)人支持。協(xié)調(diào)近3000家債權(quán)人同意重整方案工作量十分繁重，項(xiàng)目組針對(duì)不同債權(quán)人梳理利益訴求、分類(lèi)精細(xì)溝通，并篩選出87家合計(jì)金額權(quán)重超80%的重點(diǎn)債權(quán)人，擬定一對(duì)一溝通方案。

　　項(xiàng)目組相關(guān)負(fù)責(zé)人說(shuō)：“平均每天，我們都要和600多位債權(quán)人溝通解釋?！表?xiàng)目組通過(guò)現(xiàn)金清償小額債權(quán)、有財(cái)產(chǎn)擔(dān)保債權(quán)留債分期、股票轉(zhuǎn)增、信托受益權(quán)分配等方式，將力帆債務(wù)平均清償率從此前的不足10%提高到了34%以上，贏得了多數(shù)債權(quán)人的支持。

　　但是，一些金融機(jī)構(gòu)債權(quán)人有質(zhì)押，即使力帆破產(chǎn)清算損失也較小，如何說(shuō)服這部分債權(quán)人贊成重整方案是一大關(guān)鍵。為此，重慶市積極協(xié)調(diào)證監(jiān)會(huì)、銀保監(jiān)會(huì)、上交所等監(jiān)管機(jī)構(gòu)給予支持，與金融機(jī)構(gòu)債權(quán)人多次溝通。在各方通力支持下，2020年11月，力帆上市、非上市兩個(gè)板塊12個(gè)重整方案均獲債權(quán)人會(huì)議高票通過(guò)，其中出資人組表決通過(guò)率100%。

　　——法院、政府高效聯(lián)動(dòng)。在力帆司法重整大方向確定后，項(xiàng)目組多次與重慶市高級(jí)人民法院溝通，得到了其提前介入、靠前指導(dǎo)。在最高人民法院的支持下，力帆集團(tuán)涉訴案件由重慶市第一中級(jí)人民法院集中管轄，保障了全體債權(quán)人的利益以及力帆企業(yè)核心資產(chǎn)的安全。

　　重慶市第五中級(jí)人民法院2020年8月裁定受理力帆司法重整后，將此案作為頭號(hào)案件根據(jù)重要時(shí)間節(jié)點(diǎn)倒排工期。重慶市政府隨即與司法機(jī)關(guān)建立聯(lián)席會(huì)議制度，項(xiàng)目組與重慶破產(chǎn)法庭定期協(xié)商，最終力帆集團(tuán)上市板塊企業(yè)重整案、非上市板塊企業(yè)實(shí)質(zhì)合并重整案分別以102天、112天的時(shí)間高效審結(jié)，避免了力帆上市公司退市風(fēng)險(xiǎn)。

　　“有效市場(chǎng)、有為政府”同發(fā)力

　　吉利科技集團(tuán)CEO徐志豪表示，重整后企業(yè)依然保留“力帆”名稱，確保這個(gè)重慶民企旗幟不倒，同時(shí)吉利方面將對(duì)力帆全面賦能，繼承好傳統(tǒng)、注入新理念，迅速實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)突破。

　　2021年1月，力帆上市公司進(jìn)行了新一屆董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)及高管團(tuán)隊(duì)的換屆選舉；2021年3月，力帆上市公司更名為“力帆科技（集團(tuán)）股份有限公司”　（證券簡(jiǎn)稱：力帆科技）；2021年4月，力帆科技經(jīng)向上海證券交易所申請(qǐng)，成功“摘星脫帽”。一年多來(lái)，力帆科技員工權(quán)益保障、主營(yíng)業(yè)務(wù)升級(jí)、運(yùn)營(yíng)管理革新等工作緊鑼密鼓開(kāi)展，全新力帆“揚(yáng)帆起航”。

　　記者近期在力帆科技汽車(chē)組裝工廠看到，這個(gè)停產(chǎn)了三年的工廠又恢復(fù)了生機(jī)，車(chē)間里停滿了剛下線的汽車(chē)。老員工陳仁國(guó)說(shuō)：“兩年前，職工們忐忑不安、害怕失業(yè)，現(xiàn)在管理機(jī)制更合理了，薪資待遇也有了提高，職工精氣神煥然一新。”據(jù)統(tǒng)計(jì)，力帆科技員工人均薪資漲幅近15%。

　　在兩江新區(qū)的吉利首個(gè)智能換電示范站，記者看到，90秒內(nèi)即可為新能源汽車(chē)更換整塊電池，并可對(duì)電池錯(cuò)峰充電、智能維護(hù)。

　　力帆科技汽車(chē)業(yè)務(wù)板塊相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，通過(guò)一年多的產(chǎn)線升級(jí)改造，已開(kāi)始批量生產(chǎn)兩款換電新車(chē)型，今年將完成5萬(wàn)臺(tái)燃油汽車(chē)+3萬(wàn)臺(tái)換電新能源汽車(chē)的生產(chǎn)計(jì)劃。“換電新能源汽車(chē)市場(chǎng)還需要培育，我們現(xiàn)在的兩款換電新車(chē)型主要面向B端網(wǎng)約車(chē)、出租車(chē)用戶。后續(xù)我們還將面向C端消費(fèi)者用戶生產(chǎn)3款換電新車(chē)型?！?/p>

　　此外，力帆科技在摩托車(chē)業(yè)務(wù)板塊正在加快“智能化、電動(dòng)化”研發(fā)，成立了專業(yè)研究所，今年將有6款新車(chē)上市。

　　目前，力帆科技企業(yè)運(yùn)營(yíng)已步入正軌。財(cái)報(bào)顯示，2021年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入39.77億元、同比增長(zhǎng)9.35%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.78億元、同比增長(zhǎng)42.88%。2022年一季度，公司營(yíng)業(yè)收入約12.5億元、同比增長(zhǎng)48.74%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5085萬(wàn)元、同比增長(zhǎng)220.54%。

　　“接下來(lái)，我們將加快完善新力帆現(xiàn)代企業(yè)治理制度，將重整后的力帆上市公司打造為換電產(chǎn)業(yè)制造業(yè)務(wù)上市平臺(tái)，形成差異化發(fā)展，做強(qiáng)做大新力帆，為各利益相關(guān)方帶來(lái)回報(bào)?！奔毓杉瘓F(tuán)相關(guān)負(fù)責(zé)人說(shuō)。

　　受訪業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，力帆司法重整不但成功化解了破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，還實(shí)現(xiàn)了重慶汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈的強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈、推動(dòng)多個(gè)中介機(jī)構(gòu)落戶，其關(guān)鍵在于重慶市不是簡(jiǎn)單地通過(guò)行政手段，對(duì)“病?！逼髽I(yè)進(jìn)行“輸血式”搶救，而是堅(jiān)持“法治化、市場(chǎng)化”原則，厘清地方政府調(diào)控邊界，借助頭部企業(yè)力量，在各級(jí)司法機(jī)關(guān)及金融監(jiān)管部門(mén)的指導(dǎo)下，將“有效市場(chǎng)、有為政府”有機(jī)統(tǒng)一。（記者 周凱 重慶報(bào)道）