退市改革效果初顯 7家滬市公司終止上市

3月15日，上交所決定*ST宜生、*ST成城終止上市。至此，上交所在退市新規(guī)發(fā)布后已作出7家公司股票終止上市的決定。

7家滬市退市公司呈現(xiàn)多元化退出的特征。其中，*ST金鈺、*ST宜生和*ST成城觸及1元退市指標(biāo)，*ST工新和*ST秋林觸及財務(wù)類指標(biāo)退市，營口港因吸收合并摘牌，*ST航通主動退市。上述公司退市表明，退市新規(guī)得到了不折不扣的實(shí)施，退市改革的效果已經(jīng)初步顯現(xiàn)。

業(yè)內(nèi)人士表示，當(dāng)前，嚴(yán)格執(zhí)行退市新規(guī)，應(yīng)退盡退已成市場共識，上市公司多元化退市已成市場常態(tài)，優(yōu)勝劣汰的市場機(jī)制正在穩(wěn)步形成。

推進(jìn)常態(tài)化退市

業(yè)內(nèi)人士表示，資本市場需要源頭活水，也需要及時清理“淤泥”。優(yōu)勝劣汰、有進(jìn)有出才是健康市場應(yīng)有的狀態(tài)。常態(tài)化退市既是改革指明的方向，也是優(yōu)化市場資源配置的迫切需要。

2021年伊始，滬市*ST金鈺即被上交所作出終止上市的決定，這是退市新規(guī)發(fā)布實(shí)施后的第一份退市決定。其后，*ST工新、*ST秋林先后因觸及財務(wù)類指標(biāo)被終止上市。*ST宜生也成為新規(guī)實(shí)施后，首家無退市整理期的交易類退市案例。

中國證券報記者梳理近期滬深兩市退市公司情況發(fā)現(xiàn)，它們均存在嚴(yán)重的經(jīng)營風(fēng)險和公司治理問題。例如，觸及1元退市指標(biāo)的公司中，*ST宜生風(fēng)險持續(xù)爆發(fā)。*ST金鈺主營業(yè)務(wù)已基本停滯，被債權(quán)人申請破產(chǎn)重整，持續(xù)經(jīng)營能力存在重大不確定性。*ST成城常年系殼公司，多項(xiàng)債務(wù)逾期，財務(wù)狀況持續(xù)惡化。

因觸及財務(wù)類指標(biāo)退市的是*ST工新和*ST秋林。其中，*ST秋林重要子公司全面停業(yè)，巨額應(yīng)收賬款、存貨以及關(guān)聯(lián)方、關(guān)聯(lián)關(guān)系和資金占用等情況無法核實(shí)清楚。*ST工新自身經(jīng)營不善，涉及關(guān)聯(lián)方違規(guī)擔(dān)保和資金占用等問題，財務(wù)狀況持續(xù)惡化，營業(yè)收入大幅下滑。

本輪退市改革除了1元退市、3億市值退市的交易類退市指標(biāo)之外，對財務(wù)類退市指標(biāo)也進(jìn)行了完善。其中，扣非凈利潤前后孰低為負(fù)值且營業(yè)收入低于1億元的，也將納入退市情況，而營業(yè)收入需要扣除與主營業(yè)務(wù)無關(guān)的收入和不具備商業(yè)實(shí)質(zhì)的收入。業(yè)內(nèi)人士表示，這意味著投資者在投資決策過程中，需要提前遠(yuǎn)離營業(yè)收入較低、主要以貿(mào)易收入維持經(jīng)營的空殼公司。

加強(qiáng)投資者保護(hù)

近期被終止上市的公司中，也有部分公司采用主動退市的方式化解風(fēng)險，力求平穩(wěn)退市。其中，*ST航通預(yù)計公司股票面臨財務(wù)類強(qiáng)制退市和重大違法退市風(fēng)險，為了避免公司股票在2020年年度報告披露后被啟動強(qiáng)制退市程序，公司選擇在年報披露前通過股東大會決議形式主動退市，并相應(yīng)啟動實(shí)施了現(xiàn)金選擇權(quán)等投資者保護(hù)的配套措施，最終申報現(xiàn)金選擇權(quán)的股份數(shù)約1.97億股，按照4.18元/股的價格計算，總金額約8.2億元。此外，營口港大連港合并案例中也給投資者提供了現(xiàn)金選擇權(quán)。

此外，記者注意到，對于面臨觸及1元退市指標(biāo)的公司，退市風(fēng)險揭示的頻次不斷加大，交易所問詢力度不斷加強(qiáng)，及時對違反信息披露規(guī)則的公司作出紀(jì)律處分。這既體現(xiàn)出交易所對問題公司的信息披露從嚴(yán)監(jiān)管，也體現(xiàn)了對投資者的保護(hù)。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，投資者保護(hù)是資本市場的重要命題。隨著新證券法的實(shí)施，證券糾紛訴訟代表人制度落地，投資者保護(hù)體系和民事賠償機(jī)制進(jìn)一步健全，投資者可以通過多種渠道維護(hù)自身合法權(quán)益。