退市呈現(xiàn)多元化 配套制度將進一步完善

2021年前3個月，A股市場觸及退市標準的企業(yè)已達11家。專家表示，隨著注冊制改革的不斷推進和退市新規(guī)的發(fā)布，A股退市效率不斷提升，預計2021年退市企業(yè)數(shù)量將大大增加，A股配套制度將迎來進一步優(yōu)化。長期優(yōu)勝劣汰的市場生態(tài)下，優(yōu)質(zhì)龍頭公司和成長企業(yè)將更受益于資本市場改革；同時也倒逼投資者增強風險意識，學會長期投資、價值投資。

退市改革初顯成效

A股退市呈多元化態(tài)勢

3月22日，A股兩家企業(yè)*ST成城、*ST宜生正式摘牌，從A股市場黯然退場。值得注意的是，這兩家公司皆因公司股票連續(xù)二十個交易日的每日收盤價均低于人民幣1元而被上海證券交易所摘牌，且不經(jīng)歷退市整理期。

同日，*ST長城發(fā)布公告稱，公司股票已被深圳證券交易所決定終止上市，進入退市整理期交易的起始日為2021年3月22日，預計最后交易日期為2021年5月6日。退市整理期屆滿后的次一交易日，深交所將對公司股票予以摘牌。

根據(jù)公司公告，當前處于退市整理期的上市公司還有天夏退、退市秋林、退市工新，其最后交易日分別為2021年4月9日、2021年4月26日、2021年4月30日。此外，據(jù)證監(jiān)會公開信息，康得新重大違法強制退市即將進入最后階段。

自2020年12月31日退市新規(guī)正式發(fā)布并施行，迄今三個月左右時間。記者根據(jù)同花順數(shù)據(jù)統(tǒng)計，今年以來，滬深兩市已有11家公司觸發(fā)終止上市情形，而2020年全年A股退市企業(yè)數(shù)量為16家，創(chuàng)過去20年退市數(shù)量新高。

今年A股企業(yè)退市也呈現(xiàn)多元化態(tài)勢，有*ST成城、*ST宜生等的“1元退市”，*ST工新財務數(shù)據(jù)不達標的“財務退市”，*ST航通的主動退市，還有康得新重大違法強制退市。其中，“1元退市”企業(yè)最多，年內(nèi)有8家企業(yè)觸及“1元退市”標準。“這表明A股市場的很多投資者已開始學會用腳投票，這是一個了不得的進步?！蔽錆h科技大學金融證券研究所所長董登新說，“退市多元化態(tài)勢的出現(xiàn)，顯示出目前A股市場退市制度正步入良性循環(huán)，對于資本市場保持長期健康發(fā)展意義重大?！?/p>

退市新規(guī)還在不斷細化。3月18日，上交所修訂發(fā)布了《上海證券交易所主板股票上市和終止上市審核實施細則》，董登新認為，這使得退市程序更具有可操作性，會進一步提升退市效率。

退市效率不斷提升

成長企業(yè)更享資本市場改革紅利

業(yè)內(nèi)人士表示，盡管2019年以來我國退市力度明顯加大，但A股優(yōu)勝劣汰生態(tài)仍有優(yōu)化空間。平安證券指出，當前A股退市率仍然不足1%。隨著注冊制改革的不斷推進和退市新規(guī)的實施，相關(guān)配套制度將迎來進一步優(yōu)化。長期來看，在優(yōu)勝劣汰的市場生態(tài)下，盈利確定性高的優(yōu)質(zhì)龍頭公司將獲得更多市場認可，成長企業(yè)將更從資本市場改革中受益。

“退市標準趨嚴，退市節(jié)奏加快，退市效率提高，退市上市公司數(shù)量上漲，退市原因呈現(xiàn)多元化?！贝ㄘ斪C券研究所所長、首席經(jīng)濟學家陳靂如是判斷2021年的退市情況。

“2021年強制退市的上市公司應該能突破30家，這個趨勢還會進一步增長，以后每年退市30家到50家將是一種常態(tài)化現(xiàn)象?！倍切抡f，“這主要是新退市制度和注冊制雙雙改革的結(jié)果，它改變了整個市場的生態(tài)，也改變了投資者的理念和投資風格?！?/p>

實際上，新退市制度也在一定程度上倒逼投資者學會長期投資和價值投資。

陳靂認為，當前注冊制下，“殼資源”價值逐步下滑，績差股、垃圾股將不再受到追捧，行業(yè)馬太效應逐步顯現(xiàn)，資金進一步向龍頭企業(yè)集中，尾部企業(yè)被市場淘汰，市場或?qū)⒊霈F(xiàn)“強者恒強”的分化局面。

由此，對于投資者而言，陳靂表示，退市制度趨嚴的背景下，投資風格應更重視上市公司業(yè)績、質(zhì)量和是否有過財務造假歷史，對于題材股、績差股不宜追漲。堅持價值投資，在對行業(yè)和公司了解的基礎(chǔ)上，對公司的價格有自己的合理判斷，減少市場情緒對自身投資的干擾，不盲目追漲殺跌，追求長期利潤，忽略短期波動。

申萬宏源首席市場專家桂浩明也表示，投資者應重視退市制度給市場帶來的影響，堅持價值投資。第一，“君子不立危墻之下”，投資者應避免對退市股票的盲目炒作；第二，對于那些可能存在退市風險的公司，可以從成交量指標等方面提前做出預判。

平安證券分析，隨著退市新規(guī)的推行，A股配套制度將迎進一步優(yōu)化：第一，建立健全投資者保護機制。對于創(chuàng)新的特別代表人訴訟機制，可能針對投保機構(gòu)建立激勵保障機制，以提升投保機構(gòu)的勝訴動力；第二，完善轉(zhuǎn)板機制，增加高層次向底層次、交易所之間和交易所內(nèi)部的轉(zhuǎn)板。第三，加強公司信息披露的監(jiān)督，加大財務造假的打擊力度，建立有條件的做空機制。

董登新則表示，隨著退市制度的完善，投資者維權(quán)也要跟上去。很多強制退市的公司除了經(jīng)營虧損導致財務不達標外，還存在重大違法退市情況，這種情況可追究其民事和刑事責任。作為投資者要學會主動維權(quán)，用代表人訴訟來索賠，在這方面還有較大提升空間。