康得新瀕臨退市 A股優勝劣汰生態加速形成

針對市場高度關注的康得新退市問題，證監會近日明確表示，將堅決依法依規推進康得新退市，并依法追究有關人員法律責任，切實維護公開公平公正的市場秩序。深交所也表示，將堅決履行退市實施主體責任，依法依規推進康得新退市工作。多位接受《經濟參考報》記者采訪的專家認為，退市制度改革加快A股優勝劣汰，中國資本市場對違法違規行為退市的力度在顯著增強。

經查明，康得新存在以下信息披露違法事實。一是2015年至2018年年度報告存在虛假記載，合計虛增利潤115.3億元。二是2016年至2018年未及時披露及未在年度報告中披露康得新子公司為控股股東提供關聯擔保。三是未在年度報告中如實披露2015年和2016年非公開發行募集資金的使用情況。根據行政處罰決定，康得新對2015年至2018年的財務報表進行了追溯調整，更正后的報表顯示連續四年凈利潤為負，觸及重大違法強制退市情形（即扣除處罰認定的造假金額后，相關財務指標觸及終止上市標準）。證監會新聞發言人指出，康得新違法違規問題事實清楚、證據確鑿。證監會依法對其及相關責任人采取了罰款、市場禁入等處理措施；對涉嫌犯罪的，嚴格按照有關規定移送司法追究刑事責任。

當前，伴隨注冊制改革的推進，市場出口端的退市機制也正在逐漸完善。近日發布的“十四五”規劃綱要明確提出，建立常態化退市機制。證監會新聞發言人12日表示，退市制度是資本市場重大基礎性制度，建立常態化退市機制是“十四五”規劃綱要明確的重要任務。下一步，證監會將堅決貫徹落實黨中央、國務院決策部署，堅持市場化、法治化的方向，堅持“建制度、不干預、零容忍”，堅持“四個敬畏、一個合力”，完善常態化退市機制，拓寬多元退出渠道，推動提高上市公司質量，更好服務經濟高質量發展。深交所當天也表示，堅定維護退市制度的嚴肅性和權威性，對嚴重擾亂市場秩序、觸及退市情形的公司，做到“應退盡退”，嚴厲打擊惡意規避退市行為，暢通市場出口，促進形成優勝劣汰的市場機制，推動提高上市公司質量，切實保護投資者合法權益，維護市場公開公平公正秩序。

深交所新聞發言人15日就康得新終止上市有關問題答記者問。深交所新聞發言人表示，康得新披露的2020年年度報告顯示，公司2020年凈利潤、扣除非經常性損益后凈利潤、期末凈資產均為負值，且公司財務會計報告被出具保留意見的審計報告，觸及了《股票上市規則（2018年11月修訂）》第14.4.1條規定的終止上市情形。康得新同時出現重大違法類和財務類兩項終止上市情形，為明確市場預期，深交所將按照先觸及先適用的原則終止其股票上市交易。康得新財務類終止上市的時點早于重大違法強制退市時點，根據《上市公司重大違法強制退市實施辦法》和《股票上市規則（2018年11月修訂）》相關規定，深交所將按照財務類退市情形對公司股票啟動終止上市程序。

清華大學法學院教授湯欣表示，建立常態化退市機制，是貫徹中央深改委部署要求的重大改革舉措，有助于加速市場優勝劣汰，切實提高上市公司質量。同時也要看到，退市制度改革是一項系統性、長期性工程，強調應退盡退并不意味著一退了之，而是要強化對違法違規行為的立體化追責。新證券法設立投資者保護專章，構建了全方位的投資者保護體系，為投資者維護自身合法權益提供了更加暢通的渠道。風物長宜放眼量，市場各方應當共同致力于促進資本市場長期健康穩定發展，積極營造良好市場生態。

川財證券首席經濟學家、研究所所長陳靂告訴記者，從近期一些上市公司違規情況來看，中國資本市場對違法違規行為退市的力度在顯著地增強，說明一方面上市公司信息披露仍需加強，保障市場信息公開透明，對上市公司違法行為進行嚴格的監管，對于上市公司瞞報、謊報、虛報等多種行為進行懲罰；另一方面，要加強上市公司質量，因此近期監管層也出臺一系列政策強調提升上市公司質量，這也是為穩步推行注冊制打下堅實的基礎。

武漢科技大學金融證券研究所所長董登新表示，注冊制改革后，退市制度需要配套跟進，新的退市制度已經在2020年最后一天正式落地。新退市制度全市場覆蓋之后，市場淘汰機制會更加有效，將進一步優化資源配置功能，更好地服務實體經濟。未來，隨著A股市場退市效率大幅提升，投資者需要更具風險意識，遠離垃圾股。

在投資者權益保護方面，證監會表示，積極支持康得新投資者通過單獨訴訟、共同訴訟、申請適用示范判決機制、普通代表人訴訟及特別代表人訴訟等司法途徑維護自身合法權益。投資者保護機構可以依法適時啟動證券糾紛特別代表人訴訟，并提供其他相應法律服務。

陳靂表示，在注冊制全面落地之前，一方面，要進一步完善退市機制，暢通市場的入口和出口；另一方面，要進一步完善法律追償制度，對違規行為零容忍，保護中小投資者合法權益。

“對于業績突然暴雷的股票，投資者作為受害者應該學會依法維權。”董登新表示，新證券法規定了中國特色的證券集體訴訟制度，這是新證券法賦予投資者自我維權的一個有力工具，目前證券糾紛代表人訴訟正在很多地方試點，希望投資者能夠拿起法律武器理性維權。