中成藥企業盈利有望改善

　　近期，中藥材市場價格總體呈下行態勢。12月26日，康美中藥網顯示，康美中藥材日價格指數為2065.26點，較8月15日高點下滑7.3%。業內人士認為，上半年受炒作等因素影響中藥材價格持續上漲。當前，終端庫存仍處于消化階段，導致中藥材市場旺季不旺。中藥材價格回落有望緩解中成藥生產企業成本壓力，提升板塊整體盈利水平。

　　● 本報記者 傅蘇穎

　　中藥材價格波動大

　　今年以來，中藥材價格猶如坐“過山車”。康美中藥網顯示，今年年初到8月15日，康美中藥材日價格指數一路飆漲，區間漲幅達24%。部分藥材價格上漲明顯，中國中藥協會6月發布的報告顯示，超過200個常規品種漲幅超過50%，100個常規品種漲幅超過100%，25個常用大宗藥材漲幅超過200%。

　　今年6月9日至16日，江蘇省醫藥行業協會、廣東省醫藥協會、亳州市中藥飲片產業促進會先后發布關于中藥材價格異常上漲、呼吁相關政策出臺的公告。業內人士認為，投機炒作是此輪中藥材價格上漲的重要原因。

　　8月中旬后，中藥材價格呈現持續下降態勢。康美中藥網顯示，康美中藥材日價格指數自8月15日升至高點后開始持續下滑，尤其是10月30日以來加速回落。截至12月26日，康美中藥材日價格指數較10月30日的2169.84點下跌4.8%。

　　部分品種價格降幅較大。康美中藥網顯示，沙苑子12月26日報價為55元/公斤，而在一個多月前，該藥材最高報價為310元/公斤，跌幅超82%；而馬鞭草從今年8月份的48元/公斤高點降至8元/公斤，跌幅同樣超82%。

　　中藥材價格整體回落，但部分名貴藥材價格仍持續上漲。比如，天然牛黃今年6月份突破100萬元/公斤，12月26日漲至140萬元/公斤，較年初58萬元/公斤上漲141.38%。

　　近期，紅參價格漲勢明顯。康美中藥網顯示，紅參（壓片）價格從12月23日的290元/公斤漲至12月26日的340元/公斤，短短幾日漲幅超過17%。

　　業內人士認為，2025年將完成新版《中國藥典》編制工作，或對中藥材的種植、提取等標準有新的要求，現階段囤貨的中藥材存在不滿足新標準的可能性，因此中藥材價格有望繼續回落。

　　中康云瓴中藥產業大數據中心首席分析師賈海彬認為，由于需求增長、成本上升，中藥材價格長期上行趨勢難以改變。但近年來特別是2023年上半年價格異常上漲，提前釋放了上行空間，導致短期出現行情快速下跌，本輪下行有望在2024年上半年觸底。未來3年，中藥材行情將反復振蕩，整體將相對高位運行。

　　上市公司積極回應

　　中藥材價格波動受到投資者高度關注，上市公司在互動平臺上相繼給予回應。

　　華潤三九表示，公司產品所使用的中藥材品種數量眾多，各藥材價格變動程度不一，單一品種對總體成本影響較小。

　　特一藥業稱，公司一般根據市場需求、原材料供需情況等制定中藥材采購計劃。公司采購一般實行經濟批量進貨，控制采購成本。同時，公司生產中成藥產品所需要的原料，均是市場供應比較充足的藥材，價格有一定波動，但總體對公司產品成本影響不大。

　　部分公司稱，中藥材價格波動對公司利潤產生了影響，會采取措施緩解成本上升壓力。

　　桂林三金認為，中藥材多為自然生長、季節采集，產地分布具有明顯的地域性，產量和價格波動具有明顯的周期性，其價格受到自然條件、經濟環境、市場供求關系等多種因素影響。價格波動會對中藥制藥企業生產成本帶來影響，進而一定程度上影響公司的利潤空間。

　　浙江震元稱，公司與藥材原產地合作的種植基地有110個，種植面積超2萬畝。公司將持續關注中藥材產品生產周期、供應情況及價格波動，根據生產加工需求合理采購，緩解成本上漲壓力。

　　另外，益盛藥業表示，公司每年年底聘請第三方評估機構對人參存貨進行評估，如果人參價格上漲，計提減值會做相應調整。新光藥業表示，目前部分中藥材價格有所回落，對公司的產品成本影響有待進一步觀察。

　　浙商證券認為，中藥材價格本身呈周期性波動，中成藥企業在采購和備貨端有較為成熟的機制。中藥材價格持續上漲，中成藥企業毛利率短期承壓，2023年三季度，中藥板塊毛利率同比下降1.15個百分點。而中藥材價格回落有望緩解企業成本壓力，提升板塊整體盈利水平。

　　迎來新一輪成長周期

　　浙商證券認為，中藥板塊增長的核心驅動力來自企業內生經營改善等。本次中藥材價格波動有望回歸正常，建議關注2024年逐季改善趨勢明確的公司，重點關注中藥新藥、基藥目錄和內生經營改善等因素帶來的業績彈性。

　　湘財證券認為，行業增量主要來自五個擴容：一是中藥創新藥及經典名方加速上市帶來品種擴容；二是醫保目錄和基藥目錄調整帶來量的擴容；三是中醫醫院及科室建設標準和數量提升帶來醫院端供給擴容；四是中醫醫療服務及居民健康意識提升帶來需求端擴容；五是國企改革有望帶來中藥國資背景企業業績提升。

　　浙商證券數據顯示，2023年11月，中藥新藥臨床試驗（IND）受理數量為5個，新藥上市申請（NDA）受理數量為3個；2023年初至2023年12月8日，中藥新藥IND受理數量為68個，NDA受理數量為20個。

　　業內人士表示，中藥行業處于新一輪成長周期起點，運營效率提升是行業成長的前瞻性指標，銷量及新獲批品種收入增長是行業增長的主要驅動力，中藥新藥加速獲批為企業內生增長的持續性夯實了基礎。