中國資產“避風港”屬性增強 外資持續涌入 人民幣匯率躍至4年來高點

2月23日，在岸人民幣對美元匯率漲超百點，強勢站上6.32大關，創2018年4月以來新高；離岸人民幣對美元匯率更是一度升破6.31關口，刷新近4年高位。烏克蘭局勢波譎云詭，主要發達經濟體貨幣政策正常化預期漸起，全球金融市場撲朔迷離，主要資產價格巨幅波動。這種背景下，人民幣緣何逆風走強？

　　走勢獨立 “避風港”屬性突出

　　人民幣昨日強勢走高并非短期爆發。2月以來，盡管季節性剛性結匯需求有所回落，但人民幣整體呈穩中偏強走勢，人民幣對美元匯率升值0.75%。上周，人民幣對美元匯率累計升值近0.5%，周升值幅度為過去16周來最大。

　　人民幣“獨立行情”依然上演。原本與人民幣相背而行的美元指數，近日在市場愈發強烈的加息預期下，維持高位震蕩。截至昨日記者發稿，美元指數依然處于96大關附近，報95.86。

　　人民幣此番走強不僅是對美元，對全球主要貨幣整體也呈升值勢頭。2月22日，國際清算銀行公布數據顯示，1月人民幣名義有效匯率指數環比上升0.09%，至128.67，已連續9個月上升，并創紀錄新高。

　　人民幣的強勢令人矚目。近期全球金融市場不確定性彌漫，烏克蘭局勢緊張，主要發達經濟體貨幣政策正常化預期漸起。在此背景下，中美利差顯著收窄等因素本應令人民幣承壓。

　　是什么支撐了人民幣的強勢？業內人士表示，當前外匯市場受避險情緒主導，人民幣資產“避風港”屬性突出，支持人民幣保持強勢。

　　植信投資研究院高級研究員常冉表示，人民幣憑借其相對低波動、購買力穩定等“低風險”特點，吸引歐美國際投資機構關注。近期，全球風險資產價格在地緣政治和美聯儲加息預期擾動下有所下挫，人民幣資產吸引力進一步顯現。

　　“2月以來，離岸人民幣匯率呈現微高于在岸人民幣匯率的走勢，體現國際市場對人民幣的多頭交易偏強。”常冉說。

　　中金公司研究部外匯組表示，考慮到1月份中美利差一路走低，以及烏克蘭局勢緊張并未擾動外資增持人民幣債券的步伐，人民幣的快速升值原因可能在于境外資金對中國資產的流入。

　　不具備持續升值條件

　　在業內人士看來，短期內，人民幣仍將維持強勢。但中期來看，隨著全球主要發達經濟體貨幣政策轉向加快，中美兩國貨幣政策分化將顯著加大，這可能會使得人民幣面臨貶值壓力。

　　興業研究宏觀團隊認為，短期內，人民幣匯率修復高估的進程被避險情緒打斷。在避險情緒未退之前，人民幣資產的“避風港”屬性將支持匯率繼續保持強勢，人民幣對美元匯率有望沖擊6.30大關。然而，這也將導致中美利差進一步收窄，從而使得人民幣匯率的中期壓力增加。

　　建行金融市場部劉猛認為，從中長期看，人民幣面臨階段性貶值的壓力，主要有三方面因素：其一，中國經濟基本面優勢收窄，對人民幣匯率的支撐作用將降低；其二，中國出口增速或將回落，貿易順差收窄，客盤結匯需求將隨之減少；其三，仍需警惕跨境資本流動對人民幣匯率的影響。

　　“下階段，人民幣匯率仍具一定韌性，但不具備持續升值的條件。”常冉認為，2022年人民幣匯率走勢將“以我為主”，本次美聯儲加息對人民幣匯率影響相對有限，年度走勢或將更加均衡，預計人民幣匯率在6.2至6.7區間內維持雙向波動，彈性較強。（記者 范子萌）