誰說人民幣資產(chǎn)“不香了” 外資在債市繼續(xù)買買買

7月下旬，人民幣資產(chǎn)一度異動，外資動作引起議論，人民幣資產(chǎn)“不香了”的觀點(diǎn)甚囂塵上。最新數(shù)據(jù)表明，外資流入中國債市的趨勢不僅沒改，而且勢頭加快——7月，中央結(jié)算公司為境外機(jī)構(gòu)托管的債券增加754億元，增量高出上月1倍有余。

　　研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景良好，人民幣資產(chǎn)收益具有優(yōu)勢，加之金融市場持續(xù)擴(kuò)大開放，國際投資者對中國債市參與程度穩(wěn)步提升，未來仍有較大提升空間。

　　境外機(jī)構(gòu)繼續(xù)買買買

　　中央結(jié)算公司4日公布統(tǒng)計(jì)月報顯示，截至7月末，境外機(jī)構(gòu)在該公司的債券托管量達(dá)33752億元，較6月末增加754億元，增量明顯高于6月的365億元。

　　7月下旬，人民幣資產(chǎn)一度異動，外資作為市場上一股重要的邊際力量，在波動中出現(xiàn)短時賣出現(xiàn)象，引起了一些議論。前述數(shù)據(jù)表明，當(dāng)月，境外機(jī)構(gòu)對境內(nèi)債券的投資不僅沒有減少，力度還有所加大。

　　外資增配中國債券已成為長期趨勢。單從中央結(jié)算公司數(shù)據(jù)看，自2018年12月起，境外機(jī)構(gòu)持有的境內(nèi)債券規(guī)模已連續(xù)32個月上升。從全口徑看，截至6月末，境外機(jī)構(gòu)持有的境內(nèi)債券已達(dá)3.74萬億元，前6月累計(jì)增加4889億元，這一規(guī)模較2020年前6月多出近1700億元。2020年是外資增持中國債券的“大年”，境外機(jī)構(gòu)全年累計(jì)增持10670億元。

　　力證人民幣資產(chǎn)吸引力

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，外資增配中國債券之所以表現(xiàn)出很強(qiáng)趨勢性，主要原因在于后者具有很強(qiáng)吸引力。這種吸引力既來自于估值性價比，也源于人民幣資產(chǎn)的收益穩(wěn)定性。同時，與中國市場不斷提高開放程度不無關(guān)系。

　　今年中國債券市場表現(xiàn)搶眼。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至8月4日，今年以來我國10年期國債收益率累計(jì)下行31個基點(diǎn)，同期，美國、德國10年期國債收益率均有所上行。在海外債市調(diào)整背景下，中國債市逆勢上漲。即便如此，目前中外債券利差仍維持在較高水平。比如，中美10年期國債利差約164個基點(diǎn)，較2010年以來的平均值高出40個基點(diǎn)。從這兩方面看，對于短期交易類和長期配置型投資者而言，中國債券均具有吸引力。

　　此外，由于我國經(jīng)濟(jì)與政策比較穩(wěn)定，加上人民幣在國際貨幣體系中的地位上升，人民幣資產(chǎn)具備一定避險屬性，在動蕩復(fù)雜的市場環(huán)境下，不僅是外資眼中的“香餑餑”，而且還是“避風(fēng)港”。

　　外資增持成為長期趨勢

　　展望未來，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，國際投資者在中國債市的參與程度還將繼續(xù)提升。

　　“外資增持的總體趨勢還會持續(xù)。”國家外匯管理局副局長王春英曾就此闡述四方面理由：國內(nèi)基本面為外資增持境內(nèi)債券提供了根本支撐、債券市場具有外資增配的發(fā)展空間、中國債券的資產(chǎn)收益相對有優(yōu)勢、人民幣資產(chǎn)呈現(xiàn)一定的避險資產(chǎn)屬性。

　　王春英表示，目前外資持有境內(nèi)債券占整個債券市場托管總量的3%，外資占比還有較大幅度提升空間。此外，她表示，3月底，富時羅素宣布從10月開始分階段把中國國債納入富時世界國債指數(shù)，中國國債在指數(shù)中的占比權(quán)重將達(dá)5.25%。“有市場機(jī)構(gòu)預(yù)測，按照這個權(quán)重，中國的債券市場應(yīng)該會迎來超過1300億美元的資金流入。”她說。

　　中金公司研究報告認(rèn)為，境外央行類機(jī)構(gòu)對我國債券的配置需求將持續(xù)增加。據(jù)外匯局公布的數(shù)據(jù)，截至2020年底，境外央行類投資者持有境內(nèi)債券余額2637億美元，占全部境外投資者持倉比重的51%。中金公司預(yù)計(jì)，未來隨著人民幣作為國際儲備貨幣占比的提升，境外央行類配置機(jī)構(gòu)對我國債券的配置需求有望持續(xù)穩(wěn)定增長。