連續8個月增持 外資加倉中國債市步伐穩健

配置人民幣資產的熱情持續高漲。中國人民銀行上海總部日前發布數據顯示，截至4月末，境外機構持有銀行間市場債券4.05萬億元，約占銀行間債券市場總托管量的2.9%。另據國家外匯管理局數據，4月境外投資者凈買入境內債券、股票分別為1247億元和451億元人民幣。這已是境外機構投資者連續8個月增持中國債券。

　　一段時間以來，外資積極配置人民幣資產，交易愈發活躍。

　　德銀中國投資銀行部總經理徐肇廷觀察到，過去一年來，參與中國債券市場的投資機構數量逐步增加，境外機構持有中國銀行間債券規模由2023年3月末的3.21萬億元大幅上升至2024年4月末的超過4萬億元。與此同時，外資在華債券交易更為活躍，境外機構銀行間市場交易量明顯上升，日均交易量由2023年3月的617億元提升至2024年3月的885億元。

　　外資“買買買”的同時，參與主體也在擴容。中國人民銀行上海總部數據顯示，截至4月末，共有1129家境外機構主體進入銀行間債券市場。

　　持續的增持與擴容，對應著中國債券市場對外資吸引力的快速上升。廣開首席產業研究院院長連平表示，2024年，國內外宏觀經濟和政策呈現一系列變化，有利于債券市場運行向好的因素增多。比如，下半年美聯儲有可能啟動降息，新興經濟體的資本外流壓力將會減輕；此外，在有力度的擴張宏觀政策的推動下，國內需求將進一步釋放，為中國證券市場帶來更多的投資吸引力，中國債券市場將成為境外投資者投資的重要選擇。

　　展望市場發展，業內人士認為，外資增持人民幣債券仍有較大空間。尤其是，伴隨著國際國內宏觀政策和經濟運行態勢的改變、人民幣進一步國際化、人民幣匯率基本穩定和債券市場擴大開放，中國債券市場對國際投資者的吸引力將與日俱增。

　　徐肇廷認為，盡管美聯儲降息預期有較大波動，海外主要經濟體顯現了超預期的通脹黏性，但海外經濟數據目前已有疲軟跡象，人民幣貶值壓力逐漸減弱，中國貨幣政策將迎來更大空間，從而有望帶動短端收益率下行，疊加中國資金成本優勢，境外投資者或將加大對中國債券市場的投資力度。

　　連平表示，迄今為止，境外投資者參與中國債券市場的程度還是大大低于成熟市場和重要的新興經濟體。“中國作為最主要的經濟體之一，債券市場境外投資者參與的程度相當低，未來具有較大的發展潛力和成長空間。”

　　人民幣債券“避險”屬性也進一步增強了對外資的吸引力。連平認為，人民幣債券作為收益率相對較高，穩定性、安全性相對較好的資產，能夠豐富資產選擇、優化有效投資前沿、分散投資資產風險，降低資產組合的整體波動性，從而成為全球大類資產配置中不可替代的重要類別。

　　此外，談及對債市制度建設完善和進一步開放的期待和展望，徐肇廷認為，境外投資者對更豐富多元的利率對沖工具，例如國債期貨等，具有濃厚的參與興趣。

　　“香港交易所或將于今年下半年推出國債期貨產品，以滿足境外投資者對于國債期貨的交易需求。”徐肇廷表示，目前境內國債期貨市場已具有完備的交易體系，豐富的交易產品，以及充足的流動性。若能向境外投資者開放境內國債期貨產品，提供更加完善的對沖工具，勢必進一步提高境外投資者對境內債券市場的交易熱情。