美國以“躺平”面對通脹風(fēng)險

　　上周公布的月度美國消費者價格指數(shù)（CPI）創(chuàng)下13年來最大同比增幅。不過，美國對此反應(yīng)并不強烈，倒是擺出一副“躺平”的姿態(tài)來面對不斷高漲的通脹風(fēng)險。

　　6月10日，美國勞工部數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)季節(jié)性調(diào)整后，5月份CPI同比增長5%，創(chuàng)2008年8月以來最大同比增幅。具體看，5月份美國CPI環(huán)比上漲0.6%，表明美國通脹壓力仍在上升。而剔除食品和能源價格后，核心CPI環(huán)比增長0.7%，同比增長3.8%，這也是該指標(biāo)自1992年6月以來最大同比增幅。

　　盡管美國通脹指標(biāo)近期快速攀升，超過預(yù)期，但美聯(lián)儲官員依然多次表態(tài)稱“美國通脹率將在今年晚些時候回落”。這種引導(dǎo)對市場產(chǎn)生不小影響。5月份CPI數(shù)據(jù)公布后，美股市場反應(yīng)相當(dāng)平靜，三大股指甚至小幅收高。美國投資者普遍認(rèn)為，當(dāng)前通脹高企是暫時現(xiàn)象，主要是新冠肺炎疫情嚴(yán)重沖擊，以及供應(yīng)鏈?zhǔn)艿接绊懰?#xff0c;“這意味著當(dāng)前的通脹上升將是過渡性的”。當(dāng)然，也有人不認(rèn)同美國當(dāng)局和市場這種態(tài)度。有分析指出，一旦通脹走高，就很難在不引發(fā)經(jīng)濟衰退的情況下加以控制。美國銀行首席經(jīng)濟學(xué)家米歇爾·邁耶近日表示，若將近期所有的通脹問題均視為“暫時出現(xiàn)”，并不合情理。

　　美國對通脹風(fēng)險近乎無動于衷的背后，有著復(fù)雜的原因。

　　首先，美國眼下最看重的目標(biāo)是促增長而非穩(wěn)通脹。美聯(lián)儲去年8月份宣布的新貨幣政策框架就表明，美聯(lián)儲會容忍通脹率“適度”高于2%“一段時間”，以實現(xiàn)2%的平均通脹率目標(biāo)。從美國當(dāng)局此后的各種公開表態(tài)來看，其心里打的算盤多半還是用天量的債務(wù)規(guī)模以及通脹指標(biāo)的穩(wěn)定當(dāng)本錢，去豪賭寬松政策能夠刺激美國經(jīng)濟盡快恢復(fù)內(nèi)生動力。

　　其次，美國當(dāng)局高度忌憚資本市場的反應(yīng)。去年以來，只要有關(guān)于退出寬松政策的“風(fēng)吹草動”，美國資本市場定會“就地躺倒”，這讓美國當(dāng)局投鼠忌器。似乎也是看到了美國當(dāng)局的“軟肋”，美國市場愈加肆無忌憚地推升資產(chǎn)泡沫。短期投機收益顯著的同時，美國經(jīng)濟的滯脹格局正在逐漸形成。

　　再次，美國解決通脹問題的經(jīng)濟手段基本用盡。2008年以前，美聯(lián)儲的資產(chǎn)負債表只有8000多億美元，最新數(shù)據(jù)顯示已超過8萬億美元，而且美國聯(lián)邦債務(wù)與GDP之比已超過二戰(zhàn)時期創(chuàng)造的最高紀(jì)錄。這正如有關(guān)人士在上周召開的陸家嘴論壇上所指出的，“當(dāng)財政支出已經(jīng)在很大程度上靠中央銀行印鈔來支撐時，就像一架飛機在空中進入自轉(zhuǎn)旋渦，很難由自己順利改飛出來”。進一步看，則更需要高度警惕美國動用非經(jīng)濟手段來解決通脹問題。

　　值得指出的是，美國當(dāng)局正利用美元作為全球主要儲備貨幣的優(yōu)勢地位，將濫發(fā)貨幣的成本向全球轉(zhuǎn)嫁。面對美歐開閘泄洪產(chǎn)生的溢出效應(yīng)，“新興市場經(jīng)濟體和發(fā)展中國家不得不采取痛苦的應(yīng)對舉措。俄羅斯、土耳其、巴西央行已啟動加息，有的發(fā)達經(jīng)濟體也開始釋放收縮信號”。

　　在過去幾十年，這一幕反復(fù)上演，讓人不得不思索更深層次的問題：為了應(yīng)對通脹，全球貨幣體系該如何改革？全球主要儲備貨幣該如何承擔(dān)其應(yīng)有的責(zé)任？繼白銀、黃金和石油之后，全球儲備貨幣是否需要新的錨定物呢？