醫藥行業迎變局 基金經理激辯投資機會

8月10日，醫藥板塊走勢略顯疲軟，投資者熱議這波漲勢將會持續還是曇花一現。

　　近期，多地針對醫藥領域腐敗采取行動。醫藥板塊出現調整，相關基金持續震蕩。有基金人士表示，該因素短期對板塊估值有所壓制，但醫藥行業優勢在于我國龐大的人口基數、人口老齡化帶來巨大而富有層次的醫療需求，行業長期趨勢仍然健康。

　　醫藥板塊估值處于低位

　　8月10日，醫藥板塊經歷前兩個交易日的強勢攀升后反彈乏力。ETF方面，日內僅數只醫藥ETF、生物醫藥ETF翻紅，相較前兩日普漲的創新藥50ETF、生物藥ETF、疫苗指數ETF、生物醫藥ETF、恒生醫療ETF、疫苗ETF、中藥ETF等數十只產品，顯得“勢單力薄”，而不少醫藥行業相關ETF在8月9日以約3%的漲幅領跑市場。

　　自7月末以來，醫藥板塊持續調整，A股和港股市場的醫藥股表現均不盡如人意。Wind數據統計，截至8月7日，近一周共有174只醫療保健行業主題基金回撤幅度超過3%。

　　自2021年一季度開始，醫藥板塊迎來了長達兩年半的寬幅調整，中間雖多次觸底反彈，但下行趨勢難改。Wind數據顯示，截至8月9日，申萬一級醫藥指數市盈率僅約26倍，估值處于過去十年以來的低位水平。

　　新華基金權益投資總監、基金經理趙強表示，醫藥行業優勢在于我國龐大的人口基數、人口老齡化帶來巨大而富有層次的醫療需求。從長遠看，醫療行業仍是資本市場上為數不多的長期需求會持續增加的行業。

　　北信瑞豐基金的基金經理龐文杰表示，長期以來國內醫藥市場“重營銷、輕研發”的生態有望轉變，以后臨床必需的創新產品將不愁賣。同時，也促使更多的企業將更多的資源投入到產品的研發中去。這對于行業中踏實做創新藥、創新器械以及研發外包服務等相關環節的公司構成中長期利好。

　　行業上演優勝劣汰

　　隨著多地針對醫藥領域腐敗采取行動，某公募基金人士表示，臨床藥物有望進入真正的優勝劣汰，一些輔藥和高價走費用的安全無效藥自然會被清理淘汰。

　　“這對于壓縮醫療成本，降低醫保支付壓力，讓好企業脫穎而出，進而帶來醫藥市場良性循環，有著積極的促進作用。”優美利投資總經理賀金龍認為。

　　伴隨著我國居民的生活水平和健康意識的提升，醫療健康相關支出會持續提升。

　　從需求角度看，醫藥板塊是中長期最為確定的板塊之一。我國乃至全球的人口老齡化是現階段確定的趨勢，因此對于骨科、心腦血管疾病、腫瘤、神經退行性疾病等老齡相關疾病的診療需求將更加旺盛。

　　在龐文杰看來，近幾年，我國醫藥行業的創新能力不斷提升，在醫療影像設備、創新藥、高值耗材、研發服務外包等多個領域，均出現了能夠走出國門與跨國公司同臺競爭的優秀產品和企業，未來我國醫藥行業頭部公司的市場不僅僅局限在國內，在資本市場上也一定會出現能夠比肩跨國巨頭市值的醫藥公司。

　　均衡配置細分領域

　　天朗資產總經理陳建德認為，中長期看，在人口老齡化及經濟發展后、民眾人均醫藥支出提高的背景下，醫藥板塊是可以長期穩定增長的行業，也有希望誕生一些股價長牛的公司。

　　不過也有觀點稱，醫藥行業的高毛利率或將消失，部分公司的高增長能力下降。黑崎資本創始合伙人陳興文表示，部分藥企的銷售費用太高，凈利潤逐步走低，高毛利率正在下行；與此同時，一些納入醫保的藥品銷售價格大幅下降，可能影響到相關藥企的主營業務收入。

　　對于投資機會，趙強認為，臨床患者有真實需求、確定療效、性價比高的創新藥和創新器械方向，將迎來發展良機。從長期角度看，這利好產品力強、國產替代、創新能力扎實的公司，對于合規且產品力強的公司，機遇遠大于風險。

　　在賀金龍看來，投資者應根據自身流動性需求，從中長期視角出發把握醫藥行業的布局機會，對于缺乏行業專業性知識的投資者，需注意均衡配置細分領域。

● 本報記者 劉偉杰