完善“愿意來、留得住”資本市場機(jī)制——資本市場加快健全“四梁八柱”助力高標(biāo)準(zhǔn)市場體系建設(shè)

《建設(shè)高標(biāo)準(zhǔn)市場體系行動方案》提出：

□穩(wěn)步推進(jìn)股票發(fā)行注冊制改革。堅守科創(chuàng)板定位，突出“硬科技”特色，評估完善注冊制試點(diǎn)安排，深化以信息披露為核心的股票發(fā)行注冊制改革。

□加強(qiáng)資本市場監(jiān)管，增強(qiáng)監(jiān)管的全面性、一致性、科學(xué)性和有效性，提高監(jiān)管透明度和法治化水平。監(jiān)管不到位的金融改革舉措不能貿(mào)然推出。堅持對違法違規(guī)行為零容忍，確保金融改革行穩(wěn)致遠(yuǎn)。

□建立常態(tài)化退市機(jī)制。進(jìn)一步完善退市標(biāo)準(zhǔn)，簡化退市程序，暢通多元化退出渠道。嚴(yán)格實(shí)施退市制度，對觸及退市標(biāo)準(zhǔn)的堅決予以退市，對惡意規(guī)避退市標(biāo)準(zhǔn)的予以嚴(yán)厲打擊。

中國資本市場對全球資本的吸引力在持續(xù)增大。僅2021年1月，北上資金凈流入就達(dá)992.15億元。就在資本市場逐步綻放光彩之時，《建設(shè)高標(biāo)準(zhǔn)市場體系行動方案》（簡稱《方案》）發(fā)布，對資本市場高質(zhì)量發(fā)展提出了新要求，把資本市場發(fā)展放在整個大市場體系中加以謀劃和部署，以完善資本市場“愿意來、留得住”的市場機(jī)制，充分發(fā)揮資本市場樞紐作用。

用金融的眼光看，構(gòu)建新發(fā)展格局核心之一就是資源配置方式的轉(zhuǎn)型。在傳統(tǒng)體制下，資源配置的方式是“錢跟物走”；但在高質(zhì)量發(fā)展的市場經(jīng)濟(jì)下，配置方式變?yōu)椤拔锔X走”。這就是“金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的血液”的含義。血脈通，增長才順暢。而資金流動的一個重要載體就是資本市場。按照新發(fā)展理念，我國資源配置方式要向更加有效、更具創(chuàng)新性、更加綠色的方向發(fā)展，這需要通過資本市場中的投資交易活動來甄別發(fā)展方向。因此，資本市場價格形成機(jī)制是否及時高效，形成“愿意來、留得住”的市場機(jī)制，對于推進(jìn)要素資源高效配置，建設(shè)高標(biāo)準(zhǔn)市場體系，具有牽一發(fā)而動全身的意義。

此次《方案》重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)了資本市場入口關(guān)——股票發(fā)行注冊制，出口關(guān)——常態(tài)化退市機(jī)制，理性定價者——機(jī)構(gòu)投資者，并且強(qiáng)調(diào)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，堅持對違法違規(guī)行為零容忍，確保金融改革行穩(wěn)致遠(yuǎn)。這些都是資本市場高質(zhì)量發(fā)展的重點(diǎn)和難點(diǎn)，也是當(dāng)前資本市場基礎(chǔ)制度建設(shè)亟需完善的“補(bǔ)短板”之處。

基礎(chǔ)制度是整個資本市場的底座。當(dāng)前，資本市場全面深化改革的“四梁八柱”初步確立，新證券法正式實(shí)施，科創(chuàng)板推出、創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊制，新三板改革、退市機(jī)制正在健全等一批標(biāo)志性的基礎(chǔ)制度改革落地實(shí)施……一批一攬子基礎(chǔ)制度改革次第落地，基礎(chǔ)制度的包容性適應(yīng)性進(jìn)一步增強(qiáng)，“建制度”取得了長足進(jìn)步。但和發(fā)達(dá)市場比，我國資本市場還有不完善之處，尤其是在市場機(jī)制領(lǐng)域，一些和資本市場改革的“牛鼻子”——注冊制改革不配套、不協(xié)調(diào)、不連續(xù)或者缺乏操作性、不簡化的制度還亟需完善。

根據(jù)《方案》要求，2021年，資本市場“建制度”將要向更深更廣處發(fā)力，更強(qiáng)調(diào)制度的完備性以及公平競爭；更強(qiáng)調(diào)發(fā)揮市場內(nèi)生機(jī)制作用，完善“愿意來、留得住”的市場機(jī)制，統(tǒng)籌推進(jìn)投資端和融資端改革，以改革穩(wěn)定市場預(yù)期。

在市場建設(shè)方面：在融資端，將著力提高直接融資比重，穩(wěn)步推進(jìn)股票發(fā)行注冊制改革；在投資端，大力培育資本市場機(jī)構(gòu)投資者，壯大理性成熟的中長期投資力量；并將夯實(shí)市場內(nèi)生穩(wěn)定機(jī)制，不斷拓展市場深度、增強(qiáng)發(fā)展韌性。

在監(jiān)管方面：以新證券法的落地為引領(lǐng)，加大了相關(guān)制度供給，下一步重點(diǎn)是抓落實(shí)。監(jiān)管一方面要“退一步”，全面清理“口袋政策”和“隱性門檻”，減少管制，還權(quán)于市場；另一方面又要“進(jìn)一步”，落實(shí)監(jiān)管“零容忍”，立體打擊資本市場違法違規(guī)行為，消除監(jiān)管真空，提升資本市場治理能力。

當(dāng)然，資本市場的基礎(chǔ)制度建設(shè)，是一個系統(tǒng)工程，需要產(chǎn)權(quán)保護(hù)機(jī)制、公平競爭體系、信用制度、整體營商環(huán)境等各個方面的匹配。因此，需要各有關(guān)方面密切溝通，加強(qiáng)協(xié)同，形成合力。也正因如此，《方案》強(qiáng)調(diào)了“大監(jiān)管”理念，規(guī)劃了“大監(jiān)管”格局。相信圍繞打造規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場總目標(biāo)，隨著資本市場基礎(chǔ)制度建設(shè)的夯實(shí)，市場發(fā)展將迎來春色滿園。