國企主導分拆上市潮 專精特新子公司成潛在標的

分拆上市正在成為國企戰(zhàn)略重組、資源整合、資本運作的重要手段。

　　同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至4月9日，剔除終止分拆的案例后，有73家A股上市公司正推進分拆上市，其中超過五成來自國企，包括中央國有企業(yè)14家、地方國有企業(yè)23家。

　　從國企分拆上市趨勢來看，“A拆A”占據(jù)主流，“港拆A”亦不斷涌現(xiàn)。例如，4月10日，港股央企中信股份分拆子公司中信金屬在上交所主板掛牌上市，不僅是主板注冊制首批10家上市企業(yè)之一，也為國企分拆成功案例再添一筆。

　　受訪人士認為，國企成為“分拆”主力軍，主要得益于政策的持續(xù)助推、分拆上市機制的不斷完善，在建立中國特色估值體系、提升國有企業(yè)估值的背景下，預計世界一流專精特新示范企業(yè)的上市公司有望繼續(xù)分拆，并且新三板創(chuàng)新層國企業(yè)務具備分拆潛力。

　　政策助推國企分拆上市

　　上市公司分拆是資本市場優(yōu)化資源配置的重要手段。從國企的分拆理由及裨益來看，主要在于釋放子公司的真實價值、加強子公司的融資能力、增加子公司透明度及強化信息披露等。

　　對此，北京師范大學經濟與工商管理學院副教授胡聰慧對《證券日報》記者表示，很多國企是多元化經營，而多元化經營的企業(yè)估值可能會存在折價的情況，通過拆分能更加清晰地凸顯各個業(yè)務模塊的價值。

　　此外，分拆規(guī)則明晰是上市公司分拆意愿逐步提高的主要驅動因素之一。2019年12月份，證監(jiān)會發(fā)布《上市公司分拆所屬子公司境內上市試點若干規(guī)定》（簡稱“分拆上市新規(guī)”），支持符合條件的企業(yè)在境內分拆上市。2022年1月7日，證監(jiān)會公布《上市公司分拆規(guī)則（試行）》，整合了境內外分拆上市規(guī)則，統(tǒng)一和完善境內外監(jiān)管要求。

　　據(jù)不完全統(tǒng)計，自分拆上市新規(guī)實施以來，截至4月9日，A股市場已有90多家公司發(fā)布分拆上市相關公告，并先后已有21家A股公司分拆的子公司成功上市。

　　今年以來，央企控股上市公司分拆上市動作頻頻，成為央企進行專業(yè)化整合的重要工具。3月8日，中國聯(lián)通發(fā)布分拆智網科技至科創(chuàng)板上市的預案；3月9日，中國交建公告稱擬分拆所屬子公司通過與祁連山進行重組的方式實現(xiàn)重組上市獲國務院國資委批復。

　　中國銀行研究院博士后邱亦霖對《證券日報》記者表示，“分拆上市有助于國有企業(yè)獲得合理估值，實現(xiàn)國有資本保值增值，預計未來將會有更多的高新技術類國企加入分拆上市隊伍。”

　　專精特新企業(yè)受關注

　　從已有的國企分拆案例來看，被分拆對象大多屬于戰(zhàn)略性新興產業(yè)，涉及半導體制造、新能源新材料、智能制造、電氣設備等領域。目前，潛在分拆子公司上市的企業(yè)中，世界一流專精特新示范企業(yè)備受關注。

　　3月16日，國務院國資委公布《創(chuàng)建世界一流示范企業(yè)和專精特新示范企業(yè)名單》。招商證券研報認為，名單中有200家央企和地方國企，其中62家企業(yè)屬于上市公司子/分公司，世界一流專精特新示范企業(yè)的“上市公司子/分公司”類型企業(yè)，特別是體量較大、主業(yè)較多、估值偏低的上市母公司，有更大可能進行分拆上市。

　　潛在分拆標的中，新三板創(chuàng)新層業(yè)務成為業(yè)界關注重點。萬聯(lián)證券宏觀研究員于天旭對《證券日報》記者表示，新三板創(chuàng)新層主要服務于專精特新等中小創(chuàng)新型企業(yè)，其中滿足分拆條件且行業(yè)分布在醫(yī)藥生物、國防軍工、機械設備、電力設備、電子領域的國有企業(yè)，值得關注。

　　“針對多主業(yè)經營的國企上市公司，分拆有利于其獲得更高的估值溢價，為子公司創(chuàng)造獨立融資的條件，實現(xiàn)國有資產的估值重塑，推動國有資本做強做優(yōu)做大，實現(xiàn)國有資產的保值增值?！碧硪頂?shù)字經濟智庫高級研究員吳婉瑩對《證券日報》記者表示。

　　本報記者 侯捷寧 見習記者 毛藝融