明汯投資裘慧明：沒有流動性就無從討論市場有效定價

2023年上半年，M2同比增長11.3%，GDP同比僅增長5.4%，經濟增長不及預期，貨幣流通速度減慢。居民存款高增，但消費和投資意愿不強，民營企業投資能力和動力不足，民間投資增速低于全國投資4個百分點。總體看來上半年消費動力不足，資本市場表現不佳，宏觀市場流動性寬松，微觀主體流動性不足，宏觀政策釋放的流動性傳導不暢。?

2023年下半年，中央政治局首次提出“活躍資本市場”，相關部門出臺的一系列政策組合拳，均表明資本市場流動性已經成為影響經濟活力的關鍵因素。流動性是資本市場交易的媒介，市場經濟學中將流動性視作維持市場生命的核心因素。資本市場的長期健康運行需要保持相對寬裕和平衡的流動性，這也有利于形成合理定價，增強宏觀政策傳導效率，優化創新生態。

明汯投資總經理裘慧明曾在一次圓桌對話中表示，沒有資本市場的活躍，創新生態就很難實現。流動性是估值的基礎，沒有流動性就無從談起市場的有效定價。如果沒有有效的二級市場，就不存在有效的一級市場，優質企業也更難融資。二級市場在創造回報的過程中，流動性是基礎——如果套現困難、價格發現困難，參與的投資者就會減少，進而影響長期資金的留存。

在他看來，港股就是一個反例，由于港股交易成本在主流股票市場上最高，也導致量化策略在港股占比很低，港股絕大部分股票流動性也比較差。一方面，港股估值是主流市場中最低的，另一方面，中小股票也喪失了在港股融資的能力。

裘慧明本科就讀于復旦大學，畢業后于美國賓夕法尼亞大學攻讀物理學碩士、博士學位，曾在華爾街有過十余年交易經歷，2014年創立上海明汯投資。明汯投資始終秉承“專業謙遜、務實高效、敬畏市場、感恩客戶”的經營理念，合規展業、持續經營，努力成為境內外一流的量化投資機構，目前已是國內資產管理規模最大的量化機構之一。