步長制藥回復年報監管工作函

繼2022年半年報、2022年年報連續被上交所發函關注后，2023年銷售毛利率創上市以來新低的步長制藥近期再次收到年報信披監管工作函。值得一提的是，在上交所最新下發的監管工作函中，銷售費用、商譽兩方面問題再被重點關注，而前述問題在前兩次監管工作函中均有所涉及。

　　《經濟參考報》記者注意到，步長制藥的銷售費用之所以被持續關注，是因為其費用發生額及占比均處于同行業內較高水平。其中2023年步長制藥銷售費用高達63.69億元，在72家中藥行業公司中（根據申萬三級行業分類）高居第二名；銷售費用率為48.08%，同樣位居行業前列。而2022年步長制藥的銷售費用與銷售費用率數值與排名則更高，其中銷售費用為74.84億元，高居業內榜首；銷售費用率達50.06%，排在行業第7名。

　　銷售毛利率創上市以來新低

　　步長制藥成立于2001年5月10日，于2016年11月18日登陸上交所，主要從事中成藥的研發、生產和銷售，同時也在化藥、生物藥及疫苗等領域進軍與擴張，公司產品覆蓋心腦血管、婦科、泌尿、糖尿病、惡性腫瘤、消化系統和呼吸系統等大病種治療領域。

　　據悉，子公司產品退出各省醫保目錄等因素，對步長制藥近兩年業績產生持續不利影響，但由于步長制藥2023年計提商譽減值準備金額較上年同期減少，公司業績實現扭虧為盈。年報顯示，2023年步長制藥實現營業收入132.45億元，同比下降11.41%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤3.19億元，實現扣非凈利潤2.92億元，同比實現扭虧為盈；此外，主要受銷售回款減少及購買商品增加影響，公司經營活動產生的現金流量凈額為-1.96億元。

　　不過前述業績對于步長制藥來說難以言好。同花順iFinD數據顯示，2020年至2023年步長制藥營業收入分別為160.07億元、157.63億元、149.51億元、132.45億元，已連續三年下滑；歸屬于上市公司股東的凈利潤依次為18.61億元、11.62億元、-15.30億元、3.19億元，盡管公司2023年凈利潤相較于2022年已扭虧為盈，但與2022年之前的利潤規模相比還存在較大差距。

　　此外，步長制藥近年銷售毛利率也呈下降趨勢。同花順iFinD數據顯示，2016年至2023年，步長制藥銷售毛利率分別為83.17%、82.35%、82.79%、83.24%、76.63%、73.38%、71.69%、68.15%，不僅最近四年持續下降，且2023年還創下上市以來新低。分業務板塊看，步長制藥約七成收入來自心腦血管產品，然而其心腦血管產品近三年毛利率分別為82.28%、78.73%、71.68%，亦在不斷下降。

　　這也引發了監管的高度重視，在監管工作函中，上交所要求步長制藥結合行業政策、產品競爭力、可比公司情況等，說明公司各業務毛利率是否存在繼續下滑的風險及采取的措施。

　　對此，步長制藥主要表示，公司毛利率下滑主要原因系部分毛利率較高產品退出各省級醫保目錄后導致的銷量下滑，由于截至2022年底涉及產品已全部退出各省級醫保目錄，上述原因對公司毛利率的影響將逐步減弱，但公司仍將面臨藥品降價、中藥材價格波動等原因帶來的毛利率下滑風險。

　　值得一提的是，根據步長制藥披露的可比公司情況，在其列舉的6家公司中，有4家公司2023年毛利率出現增長，僅兩家出現下降，分別為健康元下降了1.37個百分點、濟川藥業下降了1.39個百分點。

　　在4家可比公司毛利率出現增長、2家可比公司毛利率略微下滑的情況下，步長制藥2023年毛利率卻同比下降了3.54個百分點，與可比公司變動情況存在一定差異。對此，步長制藥表示：“報告期內，受毛利率較高產品退出省級醫保目錄后銷量下滑影響，公司整體毛利率下滑幅度略高于上述可比公司，剔除上述影響后，公司毛利率變動與同行業可比公司基本一致。”

　　近一半營收用于銷售費用

　　除了經營情況外，步長制藥的銷售費用亦被問詢。值得一提的是，在2022年半年報、2022年年報監管工作函中，上交所也曾重點關注過此類問題。

　　年報顯示，2023年步長制藥銷售費用為63.69億元，占公司營收比例達48.08%，銷售費用及銷售費用率均處于同行業內較高水平。《經濟參考報》記者依據同花順iFinD數據統計得出，在72家中藥行業公司當中（根據申萬三級行業分類），2023年，步長制藥銷售費用高居第二名，且其銷售費用為行業平均值的5.18倍；銷售費用率排在行業第11名，且其銷售費用率為行業平均值的1.49倍。2022年步長制藥的銷售費用與銷售費用率數值與排名更高，其中銷售費用為74.84億元，高居業內榜首；銷售費用率達50.06%，排在行業第7名。

　　據悉，步長制藥銷售費用主要由市場、學術推廣費及咨詢費、職工薪酬、渠道及宣傳費等構成，其中2023年公司市場、學術推廣費及咨詢費達60.31億元，占公司銷售費用總額的94.70%。

　　根據步長制藥前期工作函回復，其市場、學術推廣及咨詢費主要核算的是公司在組織開展市場、學術推廣等營銷活動過程中發生的費用，包括市場活動費、市場調研費、學術活動費、學術交流費。市場活動的形式主要包括OTC（非處方藥）推廣培訓、保健品推廣、共鑄中國心等；市場調研的內容主要包括病例征集、產品調研、競品調研等；學術活動形式主要包括高峰論壇、高端論壇、課題推廣等；學術交流形式主要包括經驗交流、學術分享、學術沙龍等，在發生相關費用時，公司根據銷售人員及推廣服務商提供的票據，依據內控制度的規定進行核算。

　　在此情況下，上交所在監管關注函中要求步長制藥“綜合說明銷售費用支付對象中是否涉及公司經銷商、關聯方、公司員工或其他利益相關方，公司是否存在為他方墊付資金、承擔費用等變相利益輸送情況。”

　　對此，步長制藥回復稱，2023年公司銷售費用主要核算的是公司在組織開展市場、學術推廣等營銷活動過程中發生的費用，其支付對象為推廣服務商；銷售費用其余支付對象部分為公司員工，主要為向員工支付的日常報銷款等。不論是推廣服務商還是公司員工，支付對象均不涉及公司經銷商或其他利益相關方。基于公司銷售業務中的正常接待活動需求等，2023年公司向關聯方貴州名帥酒業銷售有限公司、寧波國帥酒業銷售有限公司采購酒水。上述關聯交易已經公司第四屆董事會第三十五次（年度）會議及2022年年度股東大會審議通過，定價公允合理，不會損害公司及股東利益。

　　此外，步長制藥還表示：公司通過檢查本公司往來科目明細、付款明細、支付對象等方式進行自查，不存在為他方墊付資金、承擔費用等變相利益輸送情況。

　　商譽減值事項再被追問

　　除了銷售費用在連續兩年的監管工作函中被上交所重點關注外，步長制藥的商譽減值事項亦再被追問。

　　據悉，步長制藥分別于2013年、2014年、2015年累計收購通化谷紅制藥有限公司（下稱“通化谷紅”）100%股權，收購成本合計27.49億元，確認商譽18.36億元；公司分別于2012年、2015年累計收購吉林天成制藥有限公司（下稱“吉林天成”）95%股權，收購成本合計35.97億元，確認商譽31.61億元，前述商譽合計為49.97億元。

　　然而，因子公司產品退出各省醫保目錄等因素影響，2022年末步長制藥對子公司吉林天成、通化谷紅分別計提商譽減值準備20.75億元、8.68億元；因子公司產品被部分省份納入“省級重點監控合理用藥藥品目錄”，2023年末步長制藥對子公司吉林天成、通化谷紅分別計提商譽減值準備1.72億元、4.26億元。

　　值得一提的是，根據步長制藥披露，2022年公司商譽減值測試中吉林天成、通化谷紅預測期間內營業收入增長率分別為-38.22%至-0.29%、-27.92%至0.55%；步長制藥2023年商譽減值測試中吉林天成、通化谷紅預測期間內營業收入增長率分別為5.97%至11.61%、3.91%至38.02%，顯著高于2022年預測值。

　　基于此，上交所在監管工作函中要求步長制藥“結合吉林天成、通化谷紅2022年商譽減值測試的業績預測和2023年業績實現情況、差異情況及差異原因，說明2022年商譽減值測試中相關預測是否審慎、減值準備計提是否充分。”

　　根據步長制藥回復披露，2023年吉林天成和通化谷紅營業收入、凈利潤均未完成2022年商譽減值測試的預測值，步長制藥表示：2022年商譽減值測試時相關預測是公司基于相關產品當時市場情況、退出各省級醫保目錄的影響、對未來市場開拓計劃等多重因素考慮下做出的；但是2023年公司實際經營過程中出現了以上不可控的新情況，導致通化谷紅和吉林天成2023年業績下滑程度超過預期。因此2022年度通化谷紅和吉林天成商譽減值測試中相關預測審慎、減值準備計提充分。