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        如何降低企業匯率避險成本人民幣波動走低 如何降低企業匯率避險成本

        2023-06-13 09:55 來源:中國經濟網-《經濟日報》 次閱讀
         
        人民幣波動走低 如何降低企業匯率避險成本

        自5月17日年內首次“破7”以來,人民幣對美元匯率在波動中下行。中國外匯交易中心數據顯示,6月6日,人民幣對美元匯率中間價報7.1075,較前一日調貶171個基點,創出自2022年10月10日以來新低。

          人民幣匯率因何走低

          對于近期人民幣走低,專家認為是內外部因素綜合作用的結果。外部看,前期美債上限談判陷入僵局,美聯儲緊縮預期升溫,美元指數止跌反彈;內部看,最新數據顯示,二季度中國經濟復蘇勢頭有所放緩。

          中國人民大學經濟學院副院長王晉斌表示,今年5月份以來,美債上限風險成為當下國際金融市場關注的熱點,美國兩黨激烈的債務上限博弈使市場出現了階段性避險情緒,這是導致5月份以來美元指數上行的重要原因。同時,在銀行關閉風波暫時平息的背景下,美國高通脹和強就業導致了市場對6月份的美聯儲加息預期升溫。

          “美聯儲認為通脹下行需要時間,這意味著美國利率高位將維持足夠長的時間促使通脹下行。美元高利率預期的期限比市場原先預計的要長,在這種預期作用下,美元生息資產成為市場投資者追逐的資產?!蓖鯐x斌說。

          中信證券首席經濟學家明明同樣認為,美國銀行業動蕩以及債務危機導致市場避險情緒升溫、美元指數走強。與此同時,美國核心通脹增速仍較高,近期披露的長期通脹預期數據意外上行,導致市場對美聯儲降息預期回調,推動美元指數上升。由此,人民幣匯率在一定程度上有所承壓。

          “近期發布的宏觀數據顯示,國內經濟修復過程中出現的一定波折,也可能對匯市情緒造成一定影響?!睎|方金誠首席宏觀分析師王青說。

          近日召開的中國外匯市場指導委員會(CFXC)2023年第一次會議指出,近期全球經濟金融形勢復雜嚴峻,發達經濟體高利率、高通脹、高債務并存,貨幣政策緊縮效應顯現,美歐銀行業風險事件不斷,推升了市場避險情緒,對美元匯率短期偏強形成支撐,人民幣匯率雙向波動態勢明顯。當前,我國宏觀經濟大盤、國際收支大盤、外匯儲備大盤穩固,金融機構、企業和居民對匯率的預期總體平穩,是外匯市場平穩運行的堅實基礎和有力保障。同時,我國外匯市場的廣度和深度日益拓展,擁有自主平衡的能力,人民幣匯率也有糾偏力量和機制,能夠在合理均衡水平上保持基本穩定。

          光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示,近期公布的經濟數據不及預期,內需復蘇節奏短期波動,引發市場對貨幣政策的寬松預期,基本面對人民幣構成一定拖累;美元利率維持高位,對外貿企業結匯行為構成一定影響,進而影響短期市場供需。

          企業積極應對匯率風險

          近年來,隨著人民幣匯率形成機制市場化程度不斷提高,人民幣匯率雙向波動、彈性增強態勢加快顯現。與此同時,全球貨幣政策周期頻繁轉換,導致全球利率、匯率市場劇烈波動,企業資產負債管理和全球化經營面臨的不確定性正在加大。在這樣的內外形勢下,如何應對匯率波動風險,對企業來說成了必修課、必答題。

          “像我們這樣一家以出口為主的民營企業,能夠在當前復雜的經濟環境下保持良好的發展勢頭實屬不易?!苯∈⒓瘓F財務總監周萬泳告訴記者,2022年公司銷售收入為23.54億元,其中出口20.43億元;凈利潤2.62億元,較2021年增長56.5%。在人民幣匯率雙向波動常態化的背景下,如果外貿企業存在較大規模外匯風險敞口,就要承擔很大的匯兌損失風險。

          針對企業出口銷售占比較多的特征,銀行在與企業的合作中也會更加關注匯率波動風險,提供定制化匯率避險服務?!般y行建議我們通過遠期鎖匯管理匯率風險。推薦可根據一年的進出口量、結合應收應付款項賬期,適度地辦理一定比例遠期鎖匯。在合同簽訂時就將匯率風險鎖定,減少匯率波動對公司經營利潤的影響。2021年和2022年,我們分別辦理了匯率避險產品5700萬美元和6080萬美元?!敝苋f泳說。

          記者調研了解到,當前銀行匯率避險產品豐富,可供企業選擇的產品越來越多。杭州國芯科技股份有限公司總經理助理吳華娜舉例介紹,公司持有大額美元頭寸,但不確定后續用匯計劃時,通過外匯掉期產品,既保留了美元頭寸,避免當前結匯后續購匯的匯兌損失,同時也提高了美元資產的收益。

          “公司已運用遠期結匯產品對出口訂單,按期限進行合理的鎖匯操作,主要辦理產品:遠期寶(遠期結匯)、比例遠期、掉匯通等。2022年辦理2450萬美元,占當年外匯收入的38.43%;通過各類遠期、掉期產品鎖定訂單利潤,年規避匯率風險產生的損失約1000萬元,為企業穩健經營夯實了基礎?!焙贾葑詮婃渹鲃佑邢薰矩攧詹抠Y金管理處處長黃滔介紹。

          此外,在付匯方面也可以有效節約付匯成本。寧波銀行國際業務部總經理吳曉波舉例說,某公司在今年4月中旬有付匯需求,希望把握短線市場波動機會鎖定更低購匯價格,客戶關注到4月第二周(4月10日至4月16日)為美國就業數據集中公布時間,客戶選擇在當周周三發起掛單交易,設置符合心理點位的價格,交由系統自動連續撮合至周五晚間。當周周四晚間至周五凌晨,在美國超預期的失業人數影響下美元走弱,23時30分觸及客戶掛單價格,客戶成功鎖定夜盤購匯低價,節約了付匯成本。

          降低企業匯率避險成本

          2019年以來,人民幣匯率已打開了可上可下的彈性空間?,F在,不論政策還是市場,對于匯率雙向波動、寬幅震蕩的容忍度和適應性都大大增強。從最近公布的數據看,4月份結匯率為72%,較今年一季度月均值上升8個百分點;售匯率為71%,較今年一季度月均值上升3個百分點。4月份企業等經營主體結售匯意愿均有所上升,說明人民幣匯率預期平穩,外匯市場交易保持理性,供求實現自主平衡。

          中銀證券全球首席經濟學家管濤表示,近年來隨著人民幣匯率彈性增加,經營主體越來越趨于理性,“低(升值)買高(貶值)賣”的匯率杠桿調節作用在正常發揮。周茂華也表示,此前國內經濟面臨內外多重復雜因素沖擊,人民幣對美元匯率也多次突破“7”,但隨后又回落至“7”以內,人民幣經歷了多次復雜內外環境考驗,匯率彈性顯著增強,市場對于“7”關口的認識也更為理性、客觀。

          “調查顯示,今年一季度相當數量的企業采取了包括人民幣結算、開展套期保值、改變結算方式以及改變貨款回籠速度等方式來管理匯率風險?!眹彝鈪R管理局副局長、新聞發言人王春英近期表示,接下來將進一步加大對中小微企業匯率避險的支持力度。繼續凝聚各方面合力,著重加強政銀企合作成本分擔機制,降低中小微企業套保成本,保證已經有的政策持續不間斷。同時,支持貿易新業態發展,研究探索支持外綜服務平臺為中小微企業提供外匯套保服務。

          展望后市,業內人士表示,人民幣匯率走勢主要受市場供求影響,也與國內外經濟金融形勢、國際市場走勢等有關。今年以來,我國經濟運行企穩向好、預期改善,國際收支自主平衡,外匯儲備規模繼續穩居全球第一位,良好的基本面對人民幣匯率形成有力支撐。總的來看,今年人民幣匯率仍將雙向波動,總體會在合理均衡水平上保持基本穩定。

          “今年匯率主要看經濟基本面,雖然當前市場對未來國內經濟復蘇速度存在一定分歧,但基本共識是,世界經濟面臨下行風險,中國經濟有望總體回升。隨著積極因素逐步累積,預計中國經濟將持續回升,對人民幣匯率穩定將形成有力的支持。”管濤認為,近期公布的一系列經濟金融數據顯示,國內經濟復蘇基礎有待進一步夯實。不過,得益于疫情對國內經濟約束明顯減輕,且中國財政貨幣政策空間大于歐美經濟體,在世界經濟下行風險加大的背景下,國內經濟復蘇勢頭并沒有發生改變,這將成為境內外匯市場平穩運行的重要基礎。

          “總體上,今年以來人民幣對美元匯率階段性適度貶值是多種因素作用的結果,也是中國經濟自身調整的需要?!蓖鯐x斌表示,只要堅持匯率風險中性理念,防止引起“超調”出現的因素擾動(包括地緣政治因素),以經濟基本面向好的預期穩定遠期匯率預期,人民幣匯率就可以保持在合理區間運行。

          王春英強調,企業一定要樹立匯率風險中性理念,要立足主業,堅持財務穩健和可持續發展,將匯率風險敞口保持在可控范圍內,審慎安排資產和負債的幣種結構、期限結構,選擇適合自身的匯率避險策略。

          中國外匯市場指導委員會2023年第一次會議強調,下一階段,人民銀行、國家外匯管理局將加強監督管理和監測分析,強化預期引導,必要時對順周期、單邊行為進行糾偏,遏制投機炒作。自律機制成員單位要自覺維護外匯市場的基本穩定,堅決抑制匯率大起大落。積極落實自律規范,研究加強美元存款業務等自律管理,提升對企業的匯率避險服務水平,降低中小微企業匯率避險成本,更好服務實體經濟。(經濟日報記者 姚 進)

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