梁信軍 上海復星集團首席執行官發言

　　主持人：

　　下面請上海復星高科技公司首席執行官梁信軍演講。

　　梁信軍：

　　尊敬的王忠禹主席，尊敬的孫政才書記，肖亞慶秘書長，王儒林省長，各位領導、各位企業家，女士們、先生們：

　　感謝大會給予發言的機會。復星集團是民營企業，我們的定位是中國成長領域全球領先的投資集團，

　　我從投資的角度談談在全球變革當中如何創新好投資的發展模式。

　　未來十年全球變化的看法。我認為核心有兩點，第一全球經濟會普遍地變慢，二是全球面臨著長期通脹的威脅，比如說從美國來看，從07年經濟危機以來，美國的私人消費的確在逐步恢復，但步履蹣跚，美國政府債務負擔巨大，仍舊在快速增長過程當中，長期大規模持續印鈔和發債可以預期得到。美國也有亮點，技術創新等，巨量低價的頁巖氣，美國甚至成為能源進出口國，美國的電價在一季度從7.6美分每度下降到4美分每度，為美國經濟注入巨額的補貼。

　　從歐洲來看，歐盟各國政府債務仍然十分龐大，而且印鈔和發債受制于憲法的限制，無法實施，歐洲金融機構持有相當多的政府債，與政府的信用相關，歐洲經濟之所以需要有漫長的恢復期主要由三個原因，歐洲各國福利需求和國家支付能力的持續矛盾以及國民維護福利的愿望與政治家的變革之間的矛盾，以及地中海南岸南歐和中美歐經濟不平衡，解決這些問題，三到五年恐怕是起碼的。

　　中國也面臨長期眾多的挑戰，過去30年中國賴以成長低成本的核心競爭力在逐步地消失，不僅勞動力成本快速上升，環境成本、社會成本、資源成本也在持續的快速上升，我們的制造業恐怕不得不變。根據我們的研究，預計在2015年到2016年，中國的勞動力流進流出將趨于平衡，中國未來的經濟增長速度也會逐步地放慢，增長動力需要轉型，要從人口的低成本勞動力動力轉型到巨大人口消費增大紅利，金融服務的發展紅利當中。由于勞動力這樣流進流出的平衡，也使得我們國家的經濟可以接受沒有就業壓力中低速的增長，例如6—8。

　　我們還面臨著其他長期的挑戰，包括社會公益公平的挑戰，這個挑戰不僅是富人和窮人之間的基尼系數的問題，也包括城市發展和農村人口共同富裕的問題，以及金融的成長和儲戶利益分享的問題，還包括社會進步動力鞏固和發展的挑戰，過去30年來，中國不斷壯大和增長眾多民企，不少就源自于創業，過去30年，中國產出了全球數量最大的創業家，因此持續鞏固優化社會的創業環境是我們面臨的長期挑戰。

　　不斷累積的通脹壓力，抗通脹的長期性和經濟的短期刺激政策之間以及貨幣政策回歸常態和眾多中小企業資金饑渴的矛盾需要平衡小心加以解決。

　　中國經濟第六個挑戰是各級政府所熟悉的投資拉動，民投資拉動持續意味著增量社會資本的進入，資源配置的方式進行徹底市場化的改革。

　　除了全球經濟變慢挑戰，另外一個挑戰嚴峻長期通貨膨脹的可能。因此我們考慮每一項投資不僅要考慮單各行業自身的發展規律和增長，還要考慮對抗通貨膨脹。

　　這些變化不僅帶來了危機，其實也為全球帶來了獨特的投資機會，中國動力如何嫁接全球資源。中國正在加速從制造大國向消費大國轉變，目前我們是全球第三大消費市場，正在快速向第二市場邁進，因為我們還保持了15%的增長，這樣一種消費規模的增長，可以預見到會帶來兩個很明顯的趨勢。中國日漸成為全球企業的主要市場和增長來源，二是越來越多的專注于中國本土市場業務中國公司將成為同行業的前十名，包括今天大家看到的中國500強當中我想會有越來越多的企業，不僅在規模上進入500強，會成為全世界同行，從競爭實力方面前10強。

　　因此我們可以發展出一種新的投資模式，我們稱之為叫做中國動力嫁接全球資源，投資那些由于歐美市場消費持續低迷，原來以歐美為主要市場的企業，它面臨利潤的下降和維持的持續壓力，從而使市場價值大幅度地下調，而他們所在的行業在中國又有高的增長，通過投資這樣的企業，成為第一第二大的股東，再帶動中國業務的成長，由于中國巨大的市場增長，帶動全球業務恢復增長，從而實現投資價值。

　　要做中國動力嫁接全球資源的投資也需要有匹配的能力，第一個能力要有能力幫助海外的企業快速實現中國增長。第二個能力需要具備全球投資融資和退出的能力，沒有這樣專業化的能力，我們就得付學費，在能力不具備的時候，尋找優勢當地全球合作伙伴也是很好的選擇。以復星為例，用什么樣的標準篩選企業？最重要有三條，第一要選擇每個分支行業全球數一數二的公司和品牌。第二一定要選擇所在行業在中國有高速的增長，并且對方有意愿進入中國。第三要挑選復星投資價值和幫得上忙的。

　　中國企業走向海外，面臨著嚴峻的挑戰，概括起來有三點，第一老古董的反對，針對這一點，我們的對策是復星做了善意投資者，不謀求控制權，我們幫助企業、幫助股東分享中國的成長。第二個挑戰就是管理團隊的擔心，針對這個擔心，復星的策略是做一個開明的投資者，我們鼓勵管理團隊通過創造價值，分享企業的長期發展。第三個挑戰就是所在國的政府以及工會的反對。針對這一點，我們的策略是要做一個創造價值的股東，主要協助企業增長，不謀求把制造遷回到中國。已經有兩個成功的例子，其中一個是希臘少女消費行業最大的品牌之一，第二個就是地中海俱樂部，是全世界最大的中高端渡假村的連鎖企業。這兩個企業實現了非常好的中國增長，在過去兩年來，中國業務增長超過了40%，從而帶動利潤快速上升。雖然只投資一年，中國的業務增長達到56%，帶動全球利潤增長將近的10%。

　　當前海內外行業的發展出現階段性的低潮，資本市場也在低位運行，是堅守價值投資非常好的時機，價值投資包含價值的發現、價值的創造和價值的實現，在價值發現方面首先要看到的東西方的經濟不平衡，需要調整，在全球經濟變局當中發現機會，也就是我們稱得中國動力嫁接全球資源，另外認真研究行業的周期進行反周期投資，通過價值投資在過往20年來投資72個項目，累積年復合收益率達到35%，取得非常好的回報。投資之后還有退出的問題，中國香港市場還是相當不錯的，我們覺得也要推動企業嘗試不同的資本市場，目前我們共有42家在不同市場上上市的公司，包括中國有28家，香港有9家，納斯達克有2家，紐交所和巴黎交易所以及雅典各1家，另外一家中國的上市公司在過會待發過程當中，解決長期資本來源、退出渠道，使中國企業更有信心走向全球。謝謝大家！