社融新變化對金融服務(wù)實體經(jīng)濟提出新要求

　　近日，中國人民銀行發(fā)布《2024年一季度貨幣政策執(zhí)行報告》，其中，關(guān)于我國社會融資領(lǐng)域新變化的一些表述，引發(fā)市場廣泛關(guān)注。

　　這些變化包括：“近年來，隨著我國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級和高質(zhì)量發(fā)展，我國信貸增長與經(jīng)濟增長的關(guān)系趨于弱化”“信貸增長已由供給約束轉(zhuǎn)化為需求約束”“當信貸存量規(guī)模比較大時，繼續(xù)增加信貸投放的邊際效果遞減”。此外還提到，直接融資對間接融資出現(xiàn)了“良性替代效應(yīng)”。

　　在筆者看來，上述新變化對金融服務(wù)實體經(jīng)濟提出三點新要求。

　　一是，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級，要求金融機構(gòu)加速優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)。

　　當前，我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整、轉(zhuǎn)型升級在加快推進，經(jīng)濟更為輕型化，信貸結(jié)構(gòu)也需要加快優(yōu)化升級，以更好適配我國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型發(fā)展需求。中國人民銀行也提到，“傳統(tǒng)高度依賴信貸資金的重工業(yè)趨于飽和，輕資產(chǎn)服務(wù)業(yè)占比持續(xù)提升”。

　　基于此，信貸投放要持續(xù)優(yōu)化結(jié)構(gòu)。一方面，信貸投放應(yīng)重點聚焦科技金融、綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融、數(shù)字金融“五篇大文章”；另一方面，截至今年一季度末，基建、制造業(yè)等重資產(chǎn)行業(yè)約占全部貸款的五成，而居民的非住房消費貸款占比不足10%，因此，金融資源仍需適度加大對消費領(lǐng)域的支持力度。

　　二是，金融機構(gòu)需摒棄“規(guī)模情結(jié)”，更加關(guān)注滿足實體經(jīng)濟的真實融資需求。

　　過去相當長一段時期，我國經(jīng)濟保持高速增長，經(jīng)濟體量持續(xù)增大，企業(yè)資本和居民資產(chǎn)累積加快，帶來資金需求的快速上升。與經(jīng)濟發(fā)展階段相適應(yīng)，我國貨幣信貸也長期保持兩位數(shù)以上的較高增速，在服務(wù)實體經(jīng)濟的過程中，一些金融機構(gòu)產(chǎn)生信貸投放的“規(guī)模信仰”。而現(xiàn)階段“存量貨幣信貸已經(jīng)不低”，且“信貸增長已由供給約束轉(zhuǎn)化為需求約束”，因此，金融機構(gòu)要更加注重對實體經(jīng)濟的“精準澆灌”。

　　進一步來看，新形勢下，金融機構(gòu)一方面要加大盤活存量信貸資源的力度，更加注重資金使用效率，為真正需要資金的高效企業(yè)提供融資便利；另一方面，要在精準服務(wù)實體經(jīng)濟的過程中，實現(xiàn)自身的高質(zhì)量發(fā)展。

　　三是，金融業(yè)要強化直接融資供給，尤其要滿足實體經(jīng)濟對股權(quán)資金的需求。

　　伴隨著我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級，我國金融體系的改革持續(xù)深化，目前已建立包括信貸市場、債券市場、股票市場、創(chuàng)投基金、保險和融資擔保等在內(nèi)的全方位多層次的金融服務(wù)體系。但我國直接融資占比仍有上升空間，數(shù)據(jù)顯示，截至今年4月末，在社融結(jié)構(gòu)中，企業(yè)債券余額占比8.1%，政府債券余額占比18.2%，非金融企業(yè)境內(nèi)股票余額占比3%，股票余額占比仍有上升空間。中國人民銀行也提到，高科技、創(chuàng)新型企業(yè)尚未經(jīng)歷完整成熟的生命周期，迫切需要的是與其高風險、高收益、專業(yè)性強、知識和信息迭代快等特點相匹配的資金，主要是股權(quán)資金等直接融資。

　　基于此，公募和私募基金、險資、銀行理財?shù)冉鹑跈C構(gòu)仍需強化金融供給，持續(xù)滿足企業(yè)對股權(quán)融資的需求，促進我國企業(yè)轉(zhuǎn)型升級與經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。

　　總之，今年以來，我國經(jīng)濟運行中積極因素增多，動能持續(xù)增強，社會預期改善，高質(zhì)量發(fā)展扎實推進，經(jīng)濟實現(xiàn)良好開局。下一階段，各類金融機構(gòu)應(yīng)從服務(wù)實體經(jīng)濟這個根本宗旨出發(fā)，持續(xù)提高資金使用效率，增強服務(wù)實體經(jīng)濟質(zhì)效。（蘇向杲）